行情表现

日内消息

　　1、部分铜企调整生产计划，转向阳极板生产

　　据再生铜杆企业反馈，今日铜价大幅波动，企业操作难度增加。叠加高铜价抑制下游采购需求，部分企业调整生产计划，转向阳极板生产。(SMM)

　　2、卓创资讯：纽交所铜期货价格再创历史新高

　　3月25日美盘交易时间COMEX铜期货主力合约盘中上涨至5.2285美元/磅，突破去年5月20日创下的5.199美元/磅的高点。今年以来，COMEX铜期货主力合约已累计上涨约30%，导致COMEX铜与LME铜之间出现前所未有的巨大价差。长期以来国际铜价震荡走强主要源于全球铜矿资本开支的持续收缩，自2013年以来全球主要铜企整体资本支出增速见顶后，连续多年均维持在5%的低位水平，2019年以来尽管铜价持续上行，但铜产量复合增速降至不足1%。另外，智利、秘鲁等主要国际矿山品位的下降也成为限制铜矿继续扩大资本支出的主要问题，并抬升了铜的整体开采成本。这也令全球铜供应呈现偏紧态势。短期来看，美国关税政策尤其强调了对进口铜加征高额关税的潜在可能，令美国市场担忧未来铜供应的进一步收紧，美国期铜价格也自今年1月以来不断上涨，并相对伦铜价格大幅升水，截至3月25日，美期铜和伦铜近月合约价差已经达到每吨逾1400美元的历史高位。这一巨大价差也令跨国交易者看到了套利空间，根据摩科瑞金属估计，约有50万吨铜正运往美国，将对未来铜价的上行形成进一步的现货端支撑。

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　3月26日上海1#电解铜现货价格报价82655.00元/吨，相较于期货主力价格（82000.00元/吨）升水655.00元/吨。

　　3月21日沪铜期货库存录得256328.00吨，较上一交易日增加856.00吨。

机构观点

　　南华期货：铜保持强势

　　【盘面回顾】沪铜指数在周二保持强势，报收在8.17万元每吨，上海有色现货贴水15元每吨。

　　【核心逻辑】铜价在近期于高位徘徊，符合预期。宏观方面，美联储利率决议对有色金属价格影响有限，美元指数小幅抬升使得铜价小幅冲高后出现回落。基本面，铜矿现货TC继续骇人表现，走向-20美元每吨的惊人数值。这也不断推升投资者对于冶炼厂在今年减产的预期。另外，铜价在周一的上涨和国内股市的反弹有较大关系，美金铜的大幅上涨对于沪铜也有拉升作用。短期来看，铜价或继续在高位徘徊，多空双方围绕8万元每吨的整数位关口展开争夺，因为宏观继续保持稳定，美元指数或继续小幅向上，对铜价起到一定的压制。基本面供给偏紧短期内无法改变，下游需求对于价格的接受程度和实际需求尚未匹配，仍需数周对8万元左右的价格进行消化。

　　【南华观点】逢低采购。

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