观点：隔夜原油上涨带动，棕榈油继续窄幅整理

　　产地，3月前20日马棕产量增6.12%，出口降6-15%。

　　国内，1-2月棕油进口同比降44.9%，菜油及菜籽进口同比分别增19.1%和26.89%。油脂现货日成交略增；棕榈油库存略低于40万吨；菜油库存近80万吨。

　　策略，机构预期2025年美豆种植面积下滑至8330-8430万英亩，不过南美收获季大量货源流向全球市场且美豆内外需均一般，缺乏支撑，CBOT大豆于1000-1050区间偏弱运行。3月马棕产量恢复、出口不佳，库存或止降；印尼上调棕榈油出口专项税不过B40仍未有实施消息公布；国内棕榈油进口及库存均偏低。1-2月国内菜籽菜油进口均大增，菜油库存继续创纪录，延续宽现实紧预期格局。

　　操作上，关税落地，情绪缓和，菜油止涨整理。棕榈油进入增产季，产业端支撑减弱，短期涨跌两难，中长期面临回调压力，单边谨慎参与，继续关注中长期菜棕价差走扩机会。

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