观点：棕榈油继续高位盘整

　　产地，3月前20日马棕产量增6.12%，出口降6-15%。

　　国内，2025年1-2月国内进口棕榈油21万吨，同比降44.9%；进口菜油39万吨，同比增19.1%；进口菜籽65.2万吨，同比增26.89%。豆油现货日成交放缓；棕榈油刚需为主，库存小幅回升；菜油库存超80万吨。

　　策略，机构预期2025年美豆种植面积下滑至8330-8430万英亩，不过南美收获季大量货源流向全球市场，加之美国频繁关税政策变动，美豆内外需均一般，CBOT大豆于1000-1050区间偏弱运行。3月马棕产量恢复、出口不佳；印尼2月棕榈油出口量偏高，不过随着出口专项税上调，全球棕榈油进口需求或再度转向马来；1-2月国内进口偏低，内外棕榈油延续低库存格局；多空交织，内外棕榈油高位反复。1-2月国内菜籽菜油进口均大增，菜油库存继续创纪录，延续宽现实紧预期格局。

　　操作上，关税落地，情绪缓和，菜油止涨整理，短期关注高库存影响。棕榈油缺乏明显方向指引，短期涨跌两难，单边谨慎参与，继续关注中长期菜棕价差走扩机会。

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