2025年3月21日

　　股指期货：A 股市场周四低开低走，主要指数下跌，期指主力合约随之下挫，基差大部分贴水。国内 3 月 LPR 维持不变，英国央行维持基准利率稳定，欧盟推迟对美国威士忌征收关税。A 股交易量收缩，央行净投放资金。建议关注业绩披露，尝试买入沪深 300 指数 4 月平值认购期权。

　　国债期货：国债期货全线收涨，银行间主要利率债收益率下行。央行连续三日净投放，资金面早盘缓解，但跨季扰动限制资金价格下行空间。建议暂观望，关注国债期货基差策略和空头套保建仓机会。

　　黄金：地缘冲突影响有所消化，贵金属盘中波动大，金价上涨趋势放缓，国际金价微跌结束 “三连阳”。各国央行对经济政策态度谨慎，美元指数反弹。预计年内金价高点有望达 3200 美元以上，建议短期多单持有或回调买入。

　　白银：国际银价受投机盘和机构止盈离场影响下跌，创 “二连阴”。美国经济下行影响白银价格，短期受有色板块和套利盘资金影响波动大，关注关税政策对期现套利和库存的影响，银价在 34 美元面临阻力。

　　铜：现货价涨，因交割仓单释放和下游采购情绪不佳，成交回落。美联储政策中性，供应偏紧，需求受高铜价抑制，库存有变化。短期铜价震荡偏强，关注下游需求和关税政策，主力参考 79000 - 82000 元 / 吨。

　　锡：现货价跌，沪锡高位震荡，成交少。刚果金局势升级，供应扰动持续，需求恢复偏缓，库存有变化。预计锡价延续高位震荡，关注刚果金及缅甸锡矿生产动态，建议观望。

　　镍：现货价跌，盘面宽幅震荡。产能扩张，需求稳定，库存累积。宏观环境改善但产业过剩制约价格，预计镍价宽幅震荡，主力区间 128000 - 135000 元 / 吨。

　　不锈钢：现货价格有涨有跌，原料价格坚挺，成本支撑明确，库存压力渐显，需求改善不及预期。预计价格区间震荡，主力参考 13000 - 13600 元 / 吨。

　　碳酸锂：现货价回落，期货盘面大幅下探。供应增量预期明确，需求稳健但缺乏驱动，库存偏高。预计盘面偏弱运行，主力参考 7 - 7.6 万元 / 吨，逢高空操作。

　　钢材：现货成交稍好转，高炉延续复产，五大材季节性去库，但去库放缓。需求预期不佳，铁水高位影响原料价格，建议逢反弹试空，参与多材空原料套利策略。

　　铁矿石：现货价格上涨，期货盘面弱势震荡。铁水大幅增加，供应端全球发运回落但港口集中到港，库存有累库预期。预计铁矿价格震荡偏弱，关注铁水复产高度和终端需求验证。

　　焦炭：期货盘面底部震荡，现货供需宽松，第十一轮提降落地仍有提降预期，焦企利润亏损有所恢复，部分开工提升。建议短线震荡偏空操作。

　　焦煤：期货盘面底部震荡，煤矿开工略增，供应总体宽松，需求端焦炭产量回升，钢厂按需补库。预计现货价格探底，建议震荡偏空操作。

　　硅铁：现货价格有变动，期货弱势震荡运行。供应小幅下滑，厂库压力大，需求增长或见顶。预计价格震荡偏弱运行。

　　锰硅：现货价格下跌，期货主力震荡下行。供应环比小幅下滑，需求端铁水产量增加但成材矛盾或积累，锰矿供需格局变化。预计价格震荡偏弱，考虑逢高试空。

　　粕类：豆粕现货市场价格下跌，美豆维持低位震荡，市场担忧后续需求，国内大豆到港偏紧但下游库存充足，预计豆粕维持区间震荡。菜粕价格下跌，豆菜粕价差稳中运行。

　　生猪：现货价格震荡，市场供需平淡，肥标价差支撑压栏情绪，但屠宰利润转弱，供应压力逐渐累积。不建议盲目追多，关注饲料对猪价的影响。

　　玉米：现货价格稳定为主，基层售粮进度快，叠加中储粮增储挺价，但下游采购谨慎，港口库存待消化，中长期或支撑上行，短期维持震荡。

　　白糖：原糖价格反弹，国内价格高位震荡，北半球产糖国产量预估下调，巴西甘蔗生长受影响，国内供应增加有限，下游需求淡季。短期高位震荡，中长期反弹偏空。

　　棉花：美棉底部震荡，国内下游边际好转但旺季成色不足，棉价承压，短期区间运行，关注宏观动向。

　　鸡蛋：蛋价走势偏弱，供应稳定，需求一般，预计本周价格小幅下跌后暂稳，后期微涨。

　　油脂：DCE 豆油夜盘下跌后小幅反弹，棕榈油受出口数据和产量影响，预计毛棕油期货承压，国内棕榈油期货震荡整理，豆油受巴西大豆上市拖累，现货基差报价仍有下跌空间。

　　花生：国内花生市场报价震荡偏强，购销僵持，预计短期价格震荡平稳。

　　红枣：产区和销区市场红枣价格暂稳，进入淡季下游走货不畅，预计好货价格稳，一般货价格或松动。

　　苹果：山东产区苹果买卖僵持，西部产区走货尚可，价格稳硬，辽宁产区快速消耗。

　　原油：国际油价上涨，美国加强对伊朗制裁，中东局势不稳定增加供应端收缩预期。制裁实质影响难判定，建议反弹后观望，关注制裁执行力度和 OPEC + 增产情况。

　　尿素：下游交投情绪积极，短期盘面偏强震荡。供应维持高位，成本有变化，需求端农业需求空档，工业需求支撑，库存存在结构性矛盾。建议观望，关注需求切换风险。

　　PX：供需存好转预期且油价偏强，PX 短期走势偏强，装置运行和需求变化影响价格。建议谨慎低多操作，关注价差变化。

　　PTA：供需预期较好，驱动有所转强，但绝对价格仍关注油价走势，装置重启和下游负荷提升影响供需。建议谨慎低多，关注价差策略。

　　短纤：短期驱动有限，跟随原料波动，供应增加，下游观望。预计绝对价格跟随成本端走势偏强，操作同 PTA，关注加工费区间。

　　瓶片：短期去库预期下，加工费受到支撑，绝对价格跟随成本波动，开工率和库存变化影响供需。建议操作同 PTA，关注加工费机会。

　　乙二醇：短期库存难有持续去化，供应相对充裕，承压下行。供应高位，下游提货欠佳，预计 4 月供需好转。策略上，短期 EG05 - EG09 逢高反套。

　　烧碱：碱厂库存止降累库，检修落地后关注去库表现，现货市场成交尚可，开工和库存有变化，需求端有压力。

　　PVC：供需驱动暂不足，盘面低位偏弱震荡，开工回落，需求一般，地产端拖累，关注政策和出口影响。

　　苯乙烯：需求有支撑但驱动不足，原料整理运行盘面走窄，纯苯和苯乙烯供需库存有变化，关注去库延续性。

　　合成橡胶：短期丁二烯成交不佳，拖累 BR 下跌，原料和现货价格有变化，关注供应和需求端变化，BR2505 预计在 13300 - 14000 元 / 吨区间震荡。

　　天然橡胶：NR 仓单问题反复提振橡胶板块，原料和现货价格有变化，轮胎开工率和库存有变化。考虑橡胶供给周期及成本支撑，低位多单继续持有，关注天气及树况扰动。

　　多晶硅：模拟交割顺利举行，4 月将正式启动仓单注册，现货报价企稳，期货价格震荡回升，需求恢复但库存回升。前期多单可继续持有。

　　工业硅：期货价格继续下跌，后点价压力逐步释放，现货价格企稳，供应预计增加，需求增速较慢，库存有变化。关注供应端减产计划，主力合约价格波动区间 9500 - 11000 元 / 吨。

　　纯碱：预期待兑现，基本面过剩盘面下挫，产量和库存有变化，关注检修和光伏复产情况，空单持有。

　　玻璃：多地区产销走强，但宏观情绪较弱资金趋于悲观谨慎，产量和库存有变化，建议暂时观望，等待情绪好转后的交易机会。

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