行情表现

日内消息

　　1、期货午评：碳酸锂主连创上市以来新低！沪铜突破8.1万关口

　　商品涨跌分化，集运领跌，跌幅超5%！碳酸锂主连创上市以来新低，至7.3万关口。有色震荡上行，铜价频创阶段新高，沪铜突破8.1万关口。

【要闻汇总】3月LPR报价保持不变，专家：降息的必要性、迫切性不高今日，3月贷款市场报价利率(LPR)报价出炉，5年期和1年期利率均维持不变。东方金诚首席宏观分析师王青表示，一方面，作为LPR报价的定价基础，3月以来政策利率，即央行7天期逆回购利率保持稳定，已在很大程度上预示当月LPR报价会保持不变。另一方面，最新数据显示，受各类贷款利率持续下行牵动，2024年四季度商业银行净息差降至1.52%，较上季度下行0.01个百分点，在1.80%的警戒水平之下再创历史新低。另外，受防范资金空转，遏制长债收益率过快下行势头，以及去年12月同业存款监管新规落地等影响，年初以来DR007和银行同业存单到期收益率上行明显，银行边际资金成本也有上升。这意味着本月报价行下调LPR报价加点的动力不足。王青指出，根本原因是受去年一揽子增量政策延续效应带动，年初宏观经济保持较强增长动能，消费、投资增速加快，降息的必要性、迫切性不高。(21财经)香港金管局回应美联储议息决定香港金管局发文称，美联储维持息率不变的决定符合市场预期。香港方面，金融及货币市场运作维持畅顺，市场流动性平稳，港元汇率稳定。港元拆息在联系汇率制度下整体上趋近美元息率，而较短期限的拆息就同时受本地市场港元资金供求影响，例如季节性因素及资本市场活动等。本港利率于可见的一段时间内仍可能会处于较高水平，而美国未来减息的幅度和步伐存在颇大的不确定性，市民在作出置业、按揭或其他借贷决定时，应继续小心考虑及管理利率风险。金管局会继续密切监察市场变化，维持货币及金融稳定。特朗普：关税逐渐影响经济，美联储最好降息特朗普在社交媒体表示：“随着美国关税(逐步！)开始影响经济，美联储下调利率会好得多。做正确的事。4月2日是美国的解放日。”白宫本周稍早表示，特朗普仍打算4月2日启动对等关税。美联储主席鲍威尔早些时候表示，特朗普政府的初步政策，包括广泛的进口关税，似乎已经使美国经济倾向于放缓增长并带来至少暂时性的高通胀。Boliden扩建挪威Odda锌冶炼厂，巩固其欧洲市场地位据报道，欧洲金属公司Boliden在挪威Odda启动了锌冶炼厂扩建项目。新工厂于周三(3月19日)正式投产，锌年产能从20万吨提升至35万吨，增幅75%。这一跃升使Odda成为欧洲第二大锌冶炼厂，同时因其每位全职员工年产1000吨铸锌的生产率，跻身全球最高效行列。扩建后，Odda占Boliden总锌产能(2024年47万吨)的74%，巩固其在欧洲市场地位(2024年欧洲锌消费约230万吨)。【机构观点】美联储6月降息概率提升至75%，黄金再创新高光大期货点评：3月19日，COMEX黄金尾盘继续冲高，报收3057.5美元/盎司，涨幅0.55%。国内SHFE金夜盘高位震荡，报收705.76元/克，涨幅0.16%。1. 美东时间3月20日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。同时，美联储公布，将从下月起放慢缩减资产负债表(缩表)的步伐。这是联储自去年6月以来首次调整缩表。2. 本次会后美联储公布的利率预测点阵图显示，联储官员和去年末一样，仍预计今年会有两次降息，但美联储下调了GDP增长的预期，上调了通胀预期及失业率预期，体现了他们对特朗普政策对经济和通胀影响的预判。芝商所(CME)的工具显示，市场预计美联储本周保持利率不变的概率达99%，5月也不降息的概率超过84%，6月降息的概率将近75%。在6月降息预期走强的背景下，美元小幅走低，黄金价格继续反弹，强势格局有望延续。3. 地缘方面，特朗普表示，与泽连斯基的通话“富有成效”。俄官员称不排除普京与特朗普在沙特会晤的可能性。实际上，俄罗斯提出这么多诉求，反映了俄乌之间在停火问题上仍然存在巨大的分歧，短期内很难达成实质性突破。黄金的避险属性依然支撑金价，但需警惕突破新高后获利盘了结带来的回调风险。伦铜冲破1万美元大关，沪铜强势上行中辉期货指出，特朗普或有意通过关税政策和对内改革，制造人为的经济假摔，继续威逼美联储降息，营造低利率环境，促进美国制造业回流。海外铜精矿持续偏紧，冶炼厂一矿难求，加工费深度倒挂，海外投机资金押注COMEX铜，热钱持续涌入。当前铜多空博弈激烈，沪铜主力合约强势增仓上行，已经脱离了基本面的叙事逻辑。中辉期货分析师肖艳丽认为，建议前期多单谨慎持有，逐渐逢高止盈，高铜价对需求的抑制作用将会逐渐体现，价格的反身性也会逐步兑现，2024年铜过山车行情犹在眼前，不要盲目追涨或者逆势摸顶，贪婪和恐惧一线之隔，投机资金做好止盈和止损，警惕高位回落风险。混沌天成期货指出，国际铜、沪铜价格继上周上行后维持高位震荡，美盘时间，Comex铜伴随美联储政策再次冲高。1. 宏观方面，市场预期美联储将在不久的将来停止缩表，从而避免流动性过紧的情况出现。鲍威尔仅强调了近两个月的商品通胀隐忧和关税的“难以评估”，并表示美国经济强劲，但存在不确定性，经济衰退的风险“有所上升，但还不高”。议息会议后，美元指数维持低位震荡驱动铜价上涨。2. 供需方面，原料趋紧预期再次升温，冶炼环境仍较差，库存继续下降，下游消费疲弱局面尚未明显改善。但伴随着供给端压力明显上行，国内供需趋向偏紧。3. 总的来说，原料趋紧格局保持，冶炼端减产开始出现，供给端压力上行，关税政策仍是影响全球贸易方向的重要因素。宏观环境驱动较为关键，货币定价的商品端仍有支撑。国内方面后续重点关注政策刺激的经济实际情况，国际主要关注宏观环境变化影响。广州期货：宣涨落地信心减弱，集运期价下跌马士基4月首周沿用3月底价格1170/1800，此前宣涨4月至2600/4000，市场对宣涨落地信心减弱，午后期价大幅下跌。俄美总统通话同意需结束俄乌冲突，改善美俄双边关系。或因短期内红海复航希望本身相对较小，地缘情绪对集运期价影响暂缓，期价随资金博弈波动，谨慎操作。

　　2、伦铜冲破1万美元大关，沪铜强势上行

　　特朗普或有意通过关税政策和对内改革，制造人为的经济假摔，继续威逼美联储降息，营造低利率环境，促进美国制造业回流。海外铜精矿持续偏紧，冶炼厂一矿难求，加工费深度倒挂，海外投机资金押注COMEX铜，热钱持续涌入。当前铜多空博弈激烈，沪铜主力合约强势增仓上行，已经脱离了基本面的叙事逻辑。中辉期货分析师肖艳丽认为，建议前期多单谨慎持有，逐渐逢高止盈，高铜价对需求的抑制作用将会逐渐体现，价格的反身性也会逐步兑现，2024年铜过山车行情犹在眼前，不要盲目追涨或者逆势摸顶，贪婪和恐惧一线之隔，投机资金做好止盈和止损，警惕高位回落风险。(中辉期货)

品种基本面

　　据同花顺iFinD数据显示：

　　3月20日上海1#电解铜现货价格报价81440.00元/吨，相较于期货主力价格（81670.00元/吨）贴水230.00元/吨。

　　3月14日沪铜期货库存录得255472.00吨，较上一交易日减少11904.00吨。

机构观点

　　广州期货：铜价维持涨势

　　(1)宏观：美东时间3月20日周三，美联储在联储的货币政策委员会FOMC会后宣布，联邦基金利率的目标区间继续保持在4.25%至4.5%不变。这是美联储连续第二次货币政策会议决定暂停降息。

　　(2)库存：3月19日，SHFE仓单库存158495吨，减4104吨；LME仓单库存225175吨，减2525吨。

　　(3)精废价差：3月19日，Mysteel精废价差2566，收窄103。目前价差在合理价差1506之上。

　　综述：宏观面，美联储如期按兵不动，但下调经济增长预期、上调通胀预测，呈现典型的"滞胀"特征，大幅放缓缩表的量化紧缩（QT）步伐。美联储主席鲍威尔暗示经济不确定性加剧，希望维持观望模式，并监测增长放缓是否会更严重。美元指数延续弱势，黄金继续上涨，提振铜价。产业面，铜精矿供应仍偏紧，矿冶矛盾持续，加工费TC跌至负数后继续走低。关税扰动下COMEX-LME价差交易反复，全球电解铜向美国流入，后续不排除出现区域供应紧张问题。国内库存继续去化，现货升水上调，如后期出现加速现象，或放大铜价向上弹性，短期沪铜主力波动参考80000-82000。

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