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　　美国打压油价早已意图明显，

　　后市油价单边行情上方的空间有限。

　　美国临近换届前，拜登政府曾采取一系列政治措施，为换任前“故意抬高”油价或为下任政府提供“政治筹码”。在对伊朗和俄罗斯施压，并对美国境内的海上钻井实施禁令后，油价一路驱动上行，美国临近换任时期，特朗普一系列打压能源价格的表态并未阻止油价的攀升。然而在1月中旬（特朗普上任前一周）EIA发布的数据中，在OPEC的产量并未抬升甚至有所下滑时，全球最终的供需差确大幅上调累库。美国临近换届时数据的异常调整证实了美国新政府打压油价的决心。结合OPEC财政平衡油价的预测、对特朗普表态的判断、以及卫星地图检测的俄罗斯到港船只，我们当时判断约$80/桶的WTI价格为此轮顶部（详细见2025年1月18日原油报告：拐点已至）。

　　在美国政府顺利换届后，油价单边如期回落。在当前美国低油价的政治诉求与OPEC+与非OPEC国家逐步增产的背景下，我们对油价后市的定性为上方空间有限，若无极端地缘政治影响，以WTI原油为基准，油价中期难以再次触及$80/桶的高度。

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　　OPEC+增产临近，

　　油价伴随中枢下移，但仍旧有底。

　　OPEC+增产毫无疑问将给原油供给带来增量，与此同时巴西、加拿大、圭亚那的陆续增产也将推动油价中枢下移。但我们认为面对低油价，4月初OPEC+的会议将会显得尤为克制。当前处于下游成品油的旺季期间，我们观察到在油价单边大幅杀跌之时，外盘原油月差于2月初就已经企稳。此前内盘原油月差因贸易流向的改变造成的高估值后杀跌也随之企稳反弹。

　　当前原油处于强现实，弱预期格局下，全球原油单边价格在受政治预期压制下跌之时，月差却领先一个月企稳，根本原因在于成品油的旺季表现以及原油自身的库存。观察各国高频的油品库存并将其汇总，当前油品端的库存仍处往年低位，结合美国开始出现大力的战略储备收储预期以及美国企业税率下调后页岩油的开采盈亏平衡价（约$58/桶-$61/桶），在宏观政治未出系统性风险的前提下，当前的原油自身基本面并无大跌的风险。在OPEC+会议前后若无较高的单边做空安全边际时，逢低短多正套仍不失为较好的头寸。

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