2025年3月18日

　　股指期货：A 股市场早盘高开后震荡整理，上证指数收涨，深成指、创业板指等下跌，四大期指主力合约随指数下跌且基差全部贴水收敛。国内多项经济数据发布，消费提振政策持续发力，3 - 4 月为上市公司业绩密集披露期，市场主线或转变，IF、IH 有望补涨，建议买入沪深 300 指数 4 月平值认购期权。

　　国债期货：国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行。资金面转紧且经济数据偏暖，1 - 2 月经济数据延续修复态势。短期单边策略建议观望，等待经济数据和资金面指引，关注基差做阔、正套策略及基差低位空头套保建仓机会。贵金属：国际金价突破 3000 美元关口，国际银价微涨。美国消费数据疲软、关税政策、地缘冲突等因素刺激避险资金流入贵金属。金价年内高点有望达 3200 美元，白银有望摸高至 34.8 美元，短期多单可继续持有或回调后买入。铜：现货价格上涨，现货升水但市场成交冷清，消费疲软。美国经济数据不佳，工业品价格上行空间有限。供应端铜矿及废铜原料趋紧，需求端加工行业开工率稳健，电网对铜需求有托底作用。库存全球走势分化，短期铜价偏强，关注中国下游需求等变化，主力参考 77000 - 82000。

　　锡：现货价格下跌，市场交投差。供应侧偏紧，矿端供应紧张且冶炼厂加工费下调，需求端全球半导体销售额增长但增速放缓，下游畏高情绪较强。锡价延续高位震荡，建议观望。

　　镍：现货价格下跌，产能扩张，精炼镍产量偏高位，需求端合电镀下游需求稳定，合金需求较好，硫酸镍企业亏损。海外库存持续累积，国内社库增加。镍价宽幅震荡，主力参考 128000 - 135000。

　　不锈钢：现货价格上涨，原料成本支撑较强，现货交投偏谨慎。供应增加，社会库存累积。需求有改善但仍不及预期，关注政策落地情况，主力参考 13200 - 13800。

　　碳酸锂：现货价格稳中小幅上涨，成交略有好转。供应端产量增加且后续供应增量预期明确，需求端整体稳健但缺乏新驱动，库存全环节累库幅度增加。短期盘面偏弱震荡，主力参考 7.3 - 7.7 万区间运行。

　　钢材：高炉钢厂产量回升，五大材季节性去库，需求端板材表需恢复，螺纹钢表需尚在爬坡，出口有走弱预期。盘面跌幅明显，关注粗钢产能压减及铁水和表需高点，关注螺纹和热卷在 3200 和 3350 附近支撑。

　　铁矿石：港口库存降速放缓，铁水延续复产。需求端建筑工程需求缓慢恢复，板材出口反倾销影响将逐步体现；供应端本周铁矿集中到港，后续有小幅累库压力。铁矿价格震荡运行。

　　焦炭：焦炭第十一轮提降，仍有提降预期，库存回升，产量下降，供需略显宽松。下游钢厂产能利用率回升，铁水日产仍有上升空间，但盘面升水过大，预计现货价格短期稳中偏弱，建议短线震荡偏空操作。

　　焦煤：市场偏弱，煤矿开工略增，库存去化放缓。供应端国内煤矿复产，蒙煤通关回落；需求端焦化亏损，焦炭产量略降，下游按需补库。预计焦煤现货价格短期探底，建议短线震荡偏空操作。

　　硅铁：大厂环保减产，供需矛盾或边际改善。现货价格稳定，期货主力合约上涨。成本端兰炭价格企稳，供应小幅增加，需求端铁水产量增加，非钢需求方面金属镁下游有所恢复。建议前期空单离场，预计价格震荡运行。

　　锰硅：供需矛盾积累，成本支撑减弱。现货价格下跌，期货主力合约大幅下行。供应环比小幅增加，需求端铁水产量增加，但锰矿供需格局转变，成本端支撑不再。预计短期锰硅价格震荡偏弱运行，考虑逢高试空。

　　粕类：美豆略有回调，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，菜粕市场价格涨跌互现。美国 2 月大豆压榨量低，巴西大豆收割进度加快。预计 3 月供需双弱，豆粕维持区间震荡，豆菜粕价差收缩空间不大。

　　生猪：市场供需平稳，现货价格震荡，2 月能繁母猪存栏量环比下降，生猪出栏均重增加。盘面贴水现货，短期维持小区间波动，关注体重风险及饲料对猪价的带动作用。

　　玉米：市场购销平稳，现货价格稳中偏强。基层售粮进度快，卖压减弱，深加工有补货意愿，饲企按需采购。中长期来看，供应压力缓解，养殖端恢复或支撑玉米上行，短期盘面维持震荡。

　　白糖：原糖价格延续反弹，国内价格维持高位震荡。北半球产糖国压榨期步入尾声，印度产量预估下调，巴西甘蔗生长受影响。国内下游需求淡季，库存累库，整体大幅上涨驱动有限。短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路。

　　棉花：美棉底部震荡磨底，国内下游边际好转但旺季成色不足，棉价承压。国内产业下游刚需支撑与远期预期不乐观并存，关注宏观动向，短期国内棉价区间运行。

　　鸡蛋：蛋价走势偏弱，现货价格大稳小降，货源供应稳定，市场走货一般。鸡蛋供应量整体稳定，后期或逐渐增多，关注后市库存需求情况。

　　油脂：国内需求较弱，基差报价下跌。豆油在 8000 元上方窄幅震荡，棕榈油受出口数据疲软等影响短线仍有惯性趋弱压力，国内棕榈油短线有进一步下探支撑的压力。

　　花生：国内花生市场报价震荡偏强，购销僵持，预计短期价格维持震荡平稳运行。

　　红枣：下游走货一般，产区剩余好货零星成交，等外价格坚挺，预计好货价格暂稳，一般货价格或有松动。

　　苹果：清明备货进行中，采购商按需拿货，行情稳硬，山东产区交易僵持。

　　原油：地缘风险上升，国际油价上涨，但基本面未实质改善。OPEC + 成员国 2 月原油产量超预期，4 月将启动增产计划。油价短期反弹主因地缘不确定性等，总体维持偏空思路，单边建议逢高空，关注地缘事件等关键变量。

　　尿素：市场情绪回温推动部分地区订单增加，短期盘面区间整理为主。供应端装置降负，需求端刚需采购为主，印度采购僵持。中长期风险来自新增产能释放与农业旺季需求错配，短期建议观望。

　　PX：供需存好转预期，支撑有所转强。现货价格小幅回调，二季度亚洲 PX 装置检修季临近，供需较预期略有修复，建议 PX05 单边谨慎低多，暂观望 PX5 - 9 价差，做扩大 PX - SC 价差。

　　PTA：供需预期较好，驱动有所转强，绝对价格仍关注油价走势。现货市场商谈氛围一般，基差走强，3 月 PTA 供需偏紧，预计短期震荡偏强，建议 TA05 单边谨慎低多，TA5 - 9 价差偏正套，做扩大 TA - SC 价差。

　　短纤：需求跟进偏慢，短期驱动不足，跟随原料波动。现货工厂报价维稳，成交按单优惠商谈，短期供需偏弱，绝对价格跟随成本波动，PF05 单边同 PTA，盘面加工费下沿附近做扩大为主。

　　瓶片：短期去库预期下，加工费受到支撑，绝对价格跟随成本波动。现货市场成交一般，预计短期瓶片库存维持去库趋势，加工费受支撑，中期宽松格局不变，PR2505 单边同 PTA，关注 5 月盘面加工费区间下沿做扩机会。

　　乙二醇：短期库存难有持续去化，供需近弱远强，预计短期宽幅震荡。现货价格重心回落下行，库存回升，3 月下旬起装置检修逐步落实，4 月供需将逐步好转，短期 EG05 预计在 4400 - 4600 区间震荡。

　　烧碱：盘面仍弱，后续关注检修下的去库表现。国内液碱市场成交尚可，多地价格稳定或稳中下降，烧碱维持高利润高产，短期主力氧化铝厂采买意愿不足，盘面弱势，近月或弱稳为主。

　　PVC：供需驱动暂有限，盘面受宏观扰动低位震荡。现货市场成交清淡，开工小幅回落，需求端国内表现一般，出口预期承压，库存对价格有一定支撑，思路上维持高空对待，短期暂看下方阻力 5000 一线。

　　苯乙烯：纯苯偏弱原料端有压制，需求 3S 有支撑但驱动不足。华东市场苯乙烯冲高回落，纯苯市场价格下跌，苯乙烯周度供需双减，库存止增小幅去库，关注去库延续性，纯苯偏弱格局压制苯乙烯空间，参考 7800 - 8300 区间对待。

　　合成橡胶：成本端提振有限，BR 上涨乏力。丁二烯山东市场价下跌，顺丁橡胶价格稳定，产量和开工率有变化，需求端半钢胎开工率小幅下降，全钢胎开工率仍偏低，BR 预计短期上涨乏力，关注 BR2505 在 13900 附近压力，逢高做空。

　　天然橡胶：基本面转弱，胶价回落。原料及现货价格下跌，轮胎开工率及库存有变化，1 - 2 月国内天胶进口量同比大幅增加，预计短期胶价偏弱运行，但下跌空间有限，操作上建议回调低多。

　　多晶硅：期货价格承压回落，现货报价企稳。供应预计产量将上涨，需求恢复，库存下降，期货价格呈现近强远弱结构，建议在 43000 元 / 吨左右逢低做多或卖出偏虚值看跌期权。

　　工业硅：现货企稳，期货价格震荡。现货价格不变，期货价格增仓下跌后反弹，供应小幅增长，需求恢复传导较慢，价格承压，期货主力合约价格主要波动区间约为 9500 - 11000 元 / 吨。

　　玻璃和纯碱：纯碱重碱主流成交价 1400 元 / 吨上下，玻璃沙河低价厂家报价 1200 元 / 吨上下。纯碱产量环比减少，库存下降，盘面窄幅震荡，观望等待逻辑驱动；玻璃产量环比增加，库存增加，多地区产销走强，可考虑低位轻仓试多。

　　免责声明：本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“股指期货”，可获得关于股指期货的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注