2025年3月18日

　　股指期货：A 股市场早盘高开后震荡整理，上证指数收涨，深成指、创业板指等下跌，四大期指主力合约随指数下跌且基差全部贴水收敛。国内多项经济数据发布，消费提振政策持续发力，3 - 4 月为上市公司业绩密集披露期，市场主线或转变，IF、IH 有望补涨，建议买入沪深 300 指数 4 月平值认购期权。

　　国债期货：国债期货全线收跌，银行间主要利率债收益率普遍上行。资金面转紧且经济数据偏暖，1 - 2 月经济数据延续修复态势。短期单边策略建议观望，等待经济数据和资金面指引，关注基差做阔、正套策略及基差低位空头套保建仓机会。贵金属：国际金价突破 3000 美元关口，国际银价微涨。美国消费数据疲软、关税政策、地缘冲突等因素刺激避险资金流入贵金属。金价年内高点有望达 3200 美元，白银有望摸高至 34.8 美元，短期多单可继续持有或回调后买入。铜：现货价格上涨，现货升水但市场成交冷清，消费疲软。美国经济数据不佳，工业品价格上行空间有限。供应端铜矿及废铜原料趋紧，需求端加工行业开工率稳健，电网对铜需求有托底作用。库存全球走势分化，短期铜价偏强，关注中国下游需求等变化，主力参考 77000 - 82000。

　　锡：现货价格下跌，市场交投差。供应侧偏紧，矿端供应紧张且冶炼厂加工费下调，需求端全球半导体销售额增长但增速放缓，下游畏高情绪较强。锡价延续高位震荡，建议观望。

　　镍：现货价格下跌，产能扩张，精炼镍产量偏高位，需求端合电镀下游需求稳定，合金需求较好，硫酸镍企业亏损。海外库存持续累积，国内社库增加。镍价宽幅震荡，主力参考 128000 - 135000。

　　不锈钢：现货价格上涨，原料成本支撑较强，现货交投偏谨慎。供应增加，社会库存累积。需求有改善但仍不及预期，关注政策落地情况，主力参考 13200 - 13800。

　　碳酸锂：现货价格稳中小幅上涨，成交略有好转。供应端产量增加且后续供应增量预期明确，需求端整体稳健但缺乏新驱动，库存全环节累库幅度增加。短期盘面偏弱震荡，主力参考 7.3 - 7.7 万区间运行。

　　钢材：高炉钢厂产量回升，五大材季节性去库，需求端板材表需恢复，螺纹钢表需尚在爬坡，出口有走弱预期。盘面跌幅明显，关注粗钢产能压减及铁水和表需高点，关注螺纹和热卷在 3200 和 3350 附近支撑。

　　铁矿石：港口库存降速放缓，铁水延续复产。需求端建筑工程需求缓慢恢复，板材出口反倾销影响将逐步体现；供应端本周铁矿集中到港，后续有小幅累库压力。铁矿价格震荡运行。

　　焦炭：焦炭第十一轮提降，仍有提降预期，库存回升，产量下降，供需略显宽松。下游钢厂产能利用率回升，铁水日产仍有上升空间，但盘面升水过大，预计现货价格短期稳中偏弱，建议短线震荡偏空操作。

　　焦煤：市场偏弱，煤矿开工略增，库存去化放缓。供应端国内煤矿复产，蒙煤通关回落；需求端焦化亏损，焦炭产量略降，下游按需补库。预计焦煤现货价格短期探底，建议短线震荡偏空操作。

　　硅铁：大厂环保减产，供需矛盾或边际改善。现货价格稳定，期货主力合约上涨。成本端兰炭价格企稳，供应小幅增加，需求端铁水产量增加，非钢需求方面金属镁下游有所恢复。建议前期空单离场，预计价格震荡运行。

　　锰硅：供需矛盾积累，成本支撑减弱。现货价格下跌，期货主力合约大幅下行。供应环比小幅增加，需求端铁水产量增加，但锰矿供需格局转变，成本端支撑不再。预计短期锰硅价格震荡偏弱运行，考虑逢高试空。

　　粕类：美豆略有回调，国内豆粕现货市场价格涨跌互现，菜粕市场价格涨跌互现。美国 2 月大豆压榨量低，巴西大豆收割进度加快。预计 3 月供需双弱，豆粕维持区间震荡，豆菜粕价差收缩空间不大。

　　生猪：市场供需平稳，现货价格震荡，2 月能繁母猪存栏量环比下降，生猪出栏均重增加。盘面贴水现货，短期维持小区间波动，关注体重风险及饲料对猪价的带动作用。

　　玉米：市场购销平稳，现货价格稳中偏强。基层售粮进度快，卖压减弱，深加工有补货意愿，饲企按需采购。中长期来看，供应压力缓解，养殖端恢复或支撑玉米上行，短期盘面维持震荡。

　　白糖：原糖价格延续反弹，国内价格维持高位震荡。北半球产糖国压榨期步入尾声，印度产量预估下调，巴西甘蔗生长受影响。国内下游需求淡季，库存累库，整体大幅上涨驱动有限。短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路。

　　棉花：美棉底部震荡磨底，国内下游边际好转但旺季成色不足，棉价承压。国内产业下游刚需支撑与远期预期不乐观并存，关注宏观动向，短期国内棉价区间运行。

　　鸡蛋：蛋价走势偏弱，现货价格大稳小降，货源供应稳定，市场走货一般。鸡蛋供应量整体稳定，后期或逐渐增多，关注后市库存需求情况。

　　油脂：国内需求较弱，基差报价下跌。豆油在 8000 元上方窄幅震荡，棕榈油受出口数据疲软等影响短线仍有惯性趋弱压力，国内棕榈油短线有进一步下探支撑的压力。

　　花生：国内花生市场报价震荡偏强，购销僵持，预计短期价格维持震荡平稳运行。

　　红枣：下游走货一般，产区剩余好货零星成交，等外价格坚挺，预计好货价格暂稳，一般货价格或有松动。

　　苹果：清明备货进行中，采购商按需拿货，行情稳硬，山东产区交易僵持。

　　原油：地缘风险上升，国际油价上涨，但基本面未实质改善。OPEC + 成员国 2 月原油产量超预期，4 月将启动增产计划。油价短期反弹主因地缘不确定性等，总体维持偏空思路，单边建议逢高空，关注地缘事件等关键变量。

　　尿素：市场情绪回温推动部分地区订单增加，短期盘面区间整理为主。供应端装置降负，需求端刚需采购为主，印度采购僵持。中长期风险来自新增产能释放与农业旺季需求错配，短期建议观望。

　　PX：供需存好转预期，支撑有所转强。现货价格小幅回调，二季度亚洲 PX 装置检修季临近，供需较预期略有修复，建议 PX05 单边谨慎低多，暂观望 PX5 - 9 价差，做扩大 PX - SC 价差。

　　PTA：供需预期较好，驱动有所转强，绝对价格仍关注油价走势。现货市场商谈氛围一般，基差走强，3 月 PTA 供需偏紧，预计短期震荡偏强，建议 TA05 单边谨慎低多，TA5 - 9 价差偏正套，做扩大 TA - SC 价差。

　　短纤：需求跟进偏慢，短期驱动不足，跟随原料波动。现货工厂报价维稳，成交按单优惠商谈，短期供需偏弱，绝对价格跟随成本波动，PF05 单边同 PTA，盘面加工费下沿附近做扩大为主。

　　瓶片：短期去库预期下，加工费受到支撑，绝对价格跟随成本波动。现货市场成交一般，预计短期瓶片库存维持去库趋势，加工费受支撑，中期宽松格局不变，PR2505 单边同 PTA，关注 5 月盘面加工费区间下沿做扩机会。

　　乙二醇：短期库存难有持续去化，供需近弱远强，预计短期宽幅震荡。现货价格重心回落下行，库存回升，3 月下旬起装置检修逐步落实，4 月供需将逐步好转，短期 EG05 预计在 4400 - 4600 区间震荡。

　　烧碱：盘面仍弱，后续关注检修下的去库表现。国内液碱市场成交尚可，多地价格稳定或稳中下降，烧碱维持高利润高产，短期主力氧化铝厂采买意愿不足，盘面弱势，近月或弱稳为主。

　　PVC：供需驱动暂有限，盘面受宏观扰动低位震荡。现货市场成交清淡，开工小幅回落，需求端国内表现一般，出口预期承压，库存对价格有一定支撑，思路上维持高空对待，短期暂看下方阻力 5000 一线。

　　苯乙烯：纯苯偏弱原料端有压制，需求 3S 有支撑但驱动不足。华东市场苯乙烯冲高回落，纯苯市场价格下跌，苯乙烯周度供需双减，库存止增小幅去库，关注去库延续性，纯苯偏弱格局压制苯乙烯空间，参考 7800 - 8300 区间对待。

　　合成橡胶：成本端提振有限，BR 上涨乏力。丁二烯山东市场价下跌，顺丁橡胶价格稳定，产量和开工率有变化，需求端半钢胎开工率小幅下降，全钢胎开工率仍偏低，BR 预计短期上涨乏力，关注 BR2505 在 13900 附近压力，逢高做空。

　　天然橡胶：基本面转弱，胶价回落。原料及现货价格下跌，轮胎开工率及库存有变化，1 - 2 月国内天胶进口量同比大幅增加，预计短期胶价偏弱运行，但下跌空间有限，操作上建议回调低多。

　　多晶硅：期货价格承压回落，现货报价企稳。供应预计产量将上涨，需求恢复，库存下降，期货价格呈现近强远弱结构，建议在 43000 元 / 吨左右逢低做多或卖出偏虚值看跌期权。

　　工业硅：现货企稳，期货价格震荡。现货价格不变，期货价格增仓下跌后反弹，供应小幅增长，需求恢复传导较慢，价格承压，期货主力合约价格主要波动区间约为 9500 - 11000 元 / 吨。

　　玻璃和纯碱：纯碱重碱主流成交价 1400 元 / 吨上下，玻璃沙河低价厂家报价 1200 元 / 吨上下。纯碱产量环比减少，库存下降，盘面窄幅震荡，观望等待逻辑驱动；玻璃产量环比增加，库存增加，多地区产销走强，可考虑低位轻仓试多。

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