观点：经济预期尚待验证，铜价八万一线博弈

　　关税预期对铜价的影响逻辑仍存，但依靠美国超预期的消费数据才能有进一步发酵的空间，从目前情况来看，美国服务业PMI回落，就业持稳，通胀指标回落，利于降息预期，不利于再通胀交易，美联储的预期引导将较为关键，且重点关注美国经济预期变化，当前边际走弱背景下通胀预期导致的价格上涨有弱化；国内政策端积极，周期板块回归。

　　基本面来看，本周发酵了铜陵有色的减产消息，TC的持续恶化导致供给的稳定性的开始出现扰动，同时国内去库拐点初现，基本面本周给予铜价上行支撑。同时受关税预期扰动全球三大铜价差距进一步拉大，沪铜与LME铜价差走阔，导致出口利润窗口打开，这一定程度会加速后续国内去库进程，同时LME亚洲地区库存向北美流动，关注后期LME是否有发生挤仓的风险。

　　本周铜价大幅增仓上行，沪铜增仓6.6万手，持仓分位数增至76%，宏微观均有助力，不过核心运行逻辑仍围绕关税预期展开，当前美国经济预期开始波动，价格或很难有5000点表现空间，短期关注80500-81000一线压力。

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