商品宏观观察

　　商品领域跟踪 能源：国际油价反弹修复，天然气延续上行

　　3月11日，WTI上涨0.22美元/桶，涨幅0.33%，结算价66.25美元/桶；布伦特上涨0.28美元/桶，涨幅0.40%，结算价69.5每条6美元/桶，前期利空消化，国际油价反弹修复；天然气逻辑调整相对有限，TTF天然气连续两个交易日回涨，收盘价42.71欧元/兆瓦时，日涨幅3.58%；HH天然气略有回调，收盘价4.453美元/MMBtu，日内跌幅0.85%。国内动力煤延续稳中上行。

　　农业：一季度观察，农产品价格指数攀升趋势明朗

　　3月中旬国内农产品价格指数延续年初涨势，国内主粮、油脂、食糖等商品价格攀升，对于农产品拉动较大。另外2月食品价格指数同环比双双上涨受食糖、乳制品和植物油价格上涨推动。其中，2月食糖受供需趋紧担忧逆势上涨，油脂价格拉升主要来自于棕油市场预期持续受到支撑，而蛋白饲料则位居涨幅为首。预计一季度我国国内农产品价格指数小幅攀升趋势明朗，需要注意后续大幅上升动力暂缺乏需求面的快节奏匹配。

　　化工：烧碱量价齐升，PVC基本面压制价格走弱

　　烧碱量价齐升，PVC基本面压制价格走弱。液氯价格低位反弹，部分缓解企业亏损压力，但仍处深度负值区间，氯碱企业依赖烧碱盈利弥补液氯亏损。近期PVC供需宽松格局难改，市场弱势运行。

　　金属：基本面预期或转变 铁矿石小幅反弹

　　国内黑色系相关商品现货价格多数延续下跌，仅铁精粉市场小幅回升。有色金属方面海外宏观关税政策预期反复，令短期市场承压震荡，但从基本面格局来看铜铝等价格仍易涨难跌。贵金属市场逐步消化前期美元资产重挫下的恐慌情绪，黄金及白银价格也再度反弹。

　　热点简评

　　1.日本农林水产省3月10日罕见拍卖了首批15万吨政府储备大米，以增加大米市场供应、抑制米价上涨。这批大米在2023年至2024年收获，将交给满足特定条件的竞标企业，预期在3月底上市。

　　2. 标普全球数据显示，美国一年期信用违约掉期（CDS）上涨至45个基点，为去年11月5日以来最高水平。

　　3. 印度溶剂萃取商协会（SEA）周二表示，印度2月份棕榈油进口量为37.3549万吨，1月份为27.5241万吨；2月份葵花籽油进口量为22.8275万吨，1月份为28.8284万吨；2月份豆油进口量为28.3737万吨，1月份为44.4026万吨；2月份植物油进口量为88.5561万吨，而1月份进口量为100万吨。

　　4. 据新华社报道，3月11日从中国汽车工业协会获悉，1至2月，我国汽车产销量分别达455.3万辆和 455.2万辆，同比分别增长16.2%和13.1%，其中新能源汽车产销量分别达190.3万辆和183.5万辆，同比均增长52%。1至2月，我国出口汽车91.1万辆，同比增长10.9%，其中出口新能源汽车28.2万辆，同比增长54.5%。

　　政策及事件关注

　　1.当地时间3月11日，中国能建中电工程西北院与阿布扎比未来能源公司（简称“Masdar”）在阿布扎比签约阿塞拜疆Bilasuvar（比利亚苏瓦尔）445MW、Banka（班卡）315MW光伏电站EPC项目。阿塞拜疆Bilasuvar和Banka光伏电站项目为西北院同时也是中国能建在该国市场首次以EPC总承包模式承建的大型光伏电站项目，其中Bilasuvar项目为该国在建最大光伏项目。

　　2.从国家林草局了解到，今年我国计划完成国土绿化任务1亿亩以上，将形成加快构建“北方扩绿、南方提质”新格局。在北方地区，将以“三北”工程为引领，开展大规模造林种草来增加绿化面积。

　　3.3月11日人民币汇率直线拉升，究其原因，专家表示，一方面，美元指数走弱，直接推动人民币对美元走强；另一方面，在近期中国资产重估预期火热的背景下，今年全国两会进一步释放了积极的政策信号，激发了市场的乐观预期，推动人民币走强。

　　4.3月10日，国家能源局印发《2025年能源行业标准计划立项指南》指出，要在能源各领域标准体系框架下提出行业标准计划，坚持急用先行、先进适用、合理布局、协调一致原则，优先建立健全新兴领域标准，同步升级完善传统领域标准，持续加强能源标准。

　　5.当地时间3月11日晚，美国和乌克兰代表团结束在沙特阿拉伯城市吉达举行的会谈，核心议题是“制定和平协议框架，并推动实现初步停火”。据双方发布的联合声明表示达成多项成果，乌方愿意接受30天临时停火的建议；讨论人道主义努力作为和平进程一部分的重要性；同意确定谈判团队组成并立即开始谈判；乌方强调欧洲伙伴应该参与和平进程；并且双方同意尽快达成美乌矿产协议。而克里姆林宫记者团记者报道称，特朗普和普京将于周五进行电话交谈，“这将不仅仅是一次通话”。

　　6.EIA短期能源展望报告预计2025年WTI原油价格为70.68美元/桶，此前预期为70.62美元/桶；预计2025年布伦特原油价格为74.22美元/桶，此前预期为74.50美元/桶。下调2025年全球原油需求增速预期至127万桶/日，此前预计为130万桶/日。上调2026年全球原油需求增速预期为117万桶/日，此前预计为110万桶/日。预计2025年美国原油产量将增加39万桶/日，至1361万桶/日，此前预期为增加38万桶/日。预计2026年美国原油产量将增加15万桶/日，此前预期为增加14万桶/日。

　　3.12：美国2月核心CPI同比、美国2月CPI同比

　　3.13：美国2月核心PPI同比。美国2月PPI同比

　　3.14：美国3月密歇根大学消费者信心指数、一年期通胀率预期

　　3.11-3.15：中国M2货币供应、新增人民币贷款、社融增量