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　　大宗商品涨跌互现，欧线集运大涨3%；有色金属维持强势，沪铜、沪铝、沪银、合成橡胶等涨超1%。烧碱维持弱势，大跌近2%创近两个半月新低。

　　【要闻汇总】

　　进口大豆到港减少 大豆库存连降四周

　　由于进口大豆到港量减少，尽管油厂开机率明显下滑，但上周国内大豆库存仍连续第四周缩减。监测数据显示，截止到2025年第10周末，国内进口大豆库存总量为423.2万吨，较上周的453.8万吨减少30.6万吨，去年同期为380.5万吨，五周平均为509.5万吨。其中：沿海库存量为366.4万吨，较上周的392.3万吨减少25.9万吨，去年同期为321.9万吨，五周平均为434.7万吨。(中国粮油商务网)

　　唐山市场主流钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨

　　3月12日唐山市场主流钢厂、邢台地区部分钢厂计划对湿熄焦炭价格下调50元/吨、干熄焦下调55元/吨，2025年3月14日零点执行。(Mysteel)

　　三钢集团：自即日起，各生产基地加大控产力度，日均粗钢产量压减3000吨

　　鉴于废钢资源采购困难，结合当前市场形势，为进一步缓解库存压力，三钢集团经研究决定：自即日起，各生产基地加大控产力度，日均粗钢产量压减3000吨，压减产量全部为建筑钢材产量，减后建材月均总生产量约45万吨，年产量预计达到540-550万吨左右，同比去年减少约10%。(Mysteel)

　　USDA3月供需报告偏中性 预计短期内豆粕走势震荡偏弱 在经过昨日对加拿大部分商品加征关税的因素消化之后，昨日豆菜粕走势出现明显分化，菜粕继续上涨，虽然高开之后有所回落，但加征关税的利好影响仍对菜粕有支撑，不过继续上涨的空间已经不大；而豆粕走势开始回归基本面，基本回吐了因关税问题的涨幅。另外，今天凌晨发布的USDA3月供需报告偏中性。预计短期内豆粕走势震荡偏弱，菜粕高位震荡。操作上来说，豆粕远月合约可择机逢低做多。(东吴期货)

　　【机构观点】

　　欧线集运大涨2%

　　欧线价格维持强势，今日主力合约盘中大涨3%，价格一度突破2400点。

　　现货价格方面，根据GeekRate所示，3月20日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1157，较同期前值回升$5，40GP总报价为$2111，较同期前值回升$10。3月27日，马士基上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1000，较同期前值回升$5，40GP总报价为$1820，较同期前值回升$10。3月中下旬，达飞上海离港前往鹿特丹的船期，20GP总报价为$1380，较同期前值回落$100，40GP总报价为$2335，较同期前值回落$200。

　　此外，红海地缘局势仍紧张，据新华社消息，也门胡塞武装发言人叶海亚.萨雷亚11日在该组织控制的马西拉电视台发布视频讲话时宣布，胡塞武装即刻起恢复对通过红海、阿拉伯海、曼德海峡和亚丁湾等海域的以色列船只的军事打击行动。

　　国投期货分析称，当前即期市场揽货仍有压力，不过伴随货量季节性回暖，近期降价节奏明显放缓。当前市场多空博弈暂无明显方向指引，交投氛围趋于谨慎。后续市场核心矛盾聚焦于航司运力调控力度，由于4月周均运力环比3月上升近15%，因而若4月初延续3月初控舱策略，叠加货运需求回暖态势，宣涨兑现概率提升，有望为盘面注入上行动力。反之若维持当前运力投放水平，供应压力或引发基差修复行情。地缘方面，胡塞武装过去几日表示，若人道主义救援物资不能在11日前进入加沙的封锁，该组织将恢复针对以色列的海上行动。短期复航预期再度降低，但目前近月合约给予复航预期的风险贴水较少，因而该消息更多将提振远月合约走势。

　　烧碱主力合约大跌2%

　　光大期货表示，现货市场多数稳定，个别地区产品规格仍有小幅下调。昨日国内32%离子膜碱价格3309元/吨，山东32%离子膜碱价格990元/吨。近期烧碱需求持续好转带动价格维稳，但不同地区、不同厂家表现仍有分化。近期氯碱厂对液氯补贴额度有所收窄，氯碱厂利润有所提升，不利于烧碱成本支撑及企业负荷调整。整体来看，烧碱需求好转但对市场支撑有限，预计期货盘面仍维持弱势盘整状态，后期关注氯碱装置检修情况、主力下游送货量及需求表现。

　　中金：美国“衰退叙事”不会轻易退坡 低配美股、商品

　　中金研报称，尽管数据尚未显示美国经济衰退，但经济下行往往呈现非线性，核心经济指标可以在1-2个月里快速恶化，无法事前提供预警。例如，美国GDP在衰退之前6个月还能维持在4%左右，非农就业在衰退前1个月还能维持在10万人左右。综上所述，由于美国经济已经确认下行周期，且存在非线性变数，我们认为即使经济没有立刻衰退，“衰退叙事”也不会轻易退坡。特朗普近期表态并不关注股市，认为美国经济会经历6-12个月的困难期。因此，在特朗普大幅调整经济政策或美联储转向大幅宽松之前，我们建议海外配置以防风险为主线，维持低配美股。特朗普政策压制经济增长与风险偏好，同样不利于商品表现，我们继续低配商品。市场风险增大，黄金债券等安全资产受益，但黄金与美债过去几个月上涨节奏与幅度偏快，且存在技术因素支持，短期不确定性上升，我们建议谨慎追高，逢低增配。

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