03/11

　　德国财政发债计划仍存不确定性，美联储降息预期时点提前至5月且次数增加至4次

　　氧化铝与电解铝

　　上游：

　　山西多数矿和河南露天矿仍未复采，但因几内亚铝土矿增产预期引导供给趋松预期，使国产和几内亚(澳洲)铝土矿价格环比下降（下降），或使国内铝土矿3-4月生产(进口)量环比增加(增加)；

　　中国氧化铝产能开工率较上周持平，山东创元三期100万吨氧化铝产能已建成并部分投产，广西华晟二期200万吨氧化铝产能已建成并部分投产，河北文丰二期480万吨产能仍在建设并将于25年陆续投产，或使中国氧化铝3月生产量环比增加；

　　海外废铝发货量修复但采购竞争激烈，叠加国内新废铝供给预期增加，或使中国废铝3月生产量（进口量）环比增加（增加）；

　　内蒙古华云三期42万吨电解铝产能已满产17万吨剩余25万吨仍待包铝减产，六盘水双元铝业20万吨电解铝技改扩产产能将于25年一季度全部通电启槽，广西翔吉3.5万吨和四川广元中孚等检修或技改电解铝产能将于3-5月陆续复产，或使国内电解铝3月生产量环比增加，国内电解铝理论加权平均完全本为17450元/吨左右。

　　下游：

　　中国主流消费地铝棒出库量较上周增加，中国各地区铝棒库存量较上周减少；中国铝合金社会库存量较上周减少；传统消费旺季临近引导国内需求预期趋增，使中国铝下游龙头加工企业产能开工率较上周升高，其中铝杆、重熔棒3月生产量或环比增加；铝型材、铝板带、铝箔、原生铝合金、再生铝合金产能开工率较上周升高；铝线缆产能开工率较上周持平。

　　投资策略（氧化铝）：

　　北方少量氧化铝产能检修预期，川桂检修电解铝产能逐步复产预期，氧化铝生产成本支撑渐趋增强，但因几内亚铝土矿增产及海内外氧化铝新增产能预期，或使氧化铝价格易跌难涨，建议投资者逢反弹布局空单，关注2900-3100附近支撑位及3500-3700附近压力位。

　　投资策略（电解铝）：

　　美联储降息预期升温和欧洲财政宽松预期，特朗普加征关税引导跨市套利交易，传统消费旺季和高价抑制采购交织，或使沪铝价格宽幅震荡，建议投资者前期暂时观望，关注20300-20500附近支撑位及21000-21200附近压力位。

　　风险提示：

　　关注欧美经济数据及货币、财政与贸易政策，中国经济数据及货币、财政及产业政策。