2025年2月，美俄在利雅得展开和平谈判，俄罗斯提出以恢复200万吨铝出口及联合开发稀土资源为条件，换取美国取消金属进口制裁。此举或打破全球关键矿产供应链格局，引发镍、铝等品种的贸易流调整，而铜、钾肥及稀土的中长期影响路径逐渐清晰。

　　一、供给总量稳定，铝镍贸易流向面临结构性调整

　　铝：欧美供应链回流或挤压亚洲份额

　　2024年美欧分别减少俄铝进口18.4万吨、44.7万吨，欧盟计划于2026年前再削减34万吨。若制裁解除，俄铝凭借成本与运输优势将优先重返欧美市场，全球铝供应或小幅增加，但中国等亚洲国家进口量可能承压。这一转向将导致欧美库存补充加速，而亚洲贸易商需寻求替代来源。

　　镍：地缘政策驱动进口分化

　　美国对俄镍进口量较2022年减少1.3万吨，欧盟减少6.5万吨。若特朗普政府加征墨西哥关税政策落地，美国或转向俄镍填补缺口；欧盟因冶炼产能依赖，进口量可能回升至制裁前水平。此消彼长下，俄罗斯镍出口将从亚洲分散至欧美，中国镍原料供应格局或受间接冲击。

　　铜、钾肥与稀土：影响分层显现

　　铜贸易受制裁影响最小，因俄铜主要流向非欧美市场；美国钾肥进口可能进一步增量，但中国需求波动有限。稀土领域，俄罗斯开发尚处初期，技术瓶颈制约其短期供给能力，但美俄技术联盟若成型，长期或削弱中国稀土主导地位。

　　二、价格短期承压，镍波动弹性最大

　　市场对制裁解除反应钝化

　　自2024年制裁放宽非美实体采购限制后，俄金属已通过非官方渠道进入市场，导致价格敏感性下降。即便制裁全面取消，短期内铝、镍价格跌幅或控制在5%以内，因实际增量已被部分消化。

　　镍价或成最大波动品类

　　欧盟对俄镍依赖度达历史峰值，2022年进口占比超30%。若俄镍重返欧洲，LME库存可能快速累积，叠加印尼镍铁产能释放，镍价短期跌幅或超10%。此外，投机资本对镍品种的高关注度将放大波动幅度。

　　中长期铜价受益于重建需求

　　俄乌冲突若正式结束，东欧基础设施重建将拉动铜消费增量。据估算，重建工程至少需要50万吨电解铜，约占全球年消费量的2%，这对铜价构成长期支撑，抵消部分短期流动性压力。

　　(注：本文仅基于公开信息分析，不构成投资建议。)