3月7日，美国劳工部公布数据显示，美国2月非农就业人口增加15.1万人，预期16万人；2月失业率回升至4.1%，前值为4.0%，超预期。

　　核心观点

　　■ 2月非农就业增量疲软，美联储降息预期短期内保持观望

　　招聘和空缺：汽车航空新增招聘增多，工业商业及金融业职位新增招聘减少。截止2025年2月，招聘计划月均小幅回反弹至3.4万人，较1月均值回升3.06万人，而在2021年时为12.7万人(2019年时为10.4万人)。工业和金融业的新增招聘减少，反映出这些行业在经济不确定性和政策变动的影响下，企业更加谨慎，招聘需求有所放缓。

　　非农就业：就业增量降至20万以下，总量增速1.24%，商品批发金融行业就业增速较快。1)从就业总量，截至2025年2月，新增非农就业增加15.1万，其中政府增加1.1万，企业增加14万。2)从行业结构，教育保健和服务业新增7.3万和10.6万，保持相对高的增量，零售业1月新增就业减少0.63万。3)从失业率来看，2月失业率出现0.1pct的回落，全职就业人数减少，而兼职人数和长期失业人口上升，叠加联邦政府裁员和贸易政策的不确定性，劳动力市场的韧性一定程度被削弱。4)从就业结构来看，除西班牙或拉丁美洲裔就业率持平外其他人种均回升。

　　薪资增速：结构性调整导致薪资增速疲软，美联储降息预期存在但短期内保持观望，等待更多通胀缓解证据1)截止2025年2月，平均非农就业周薪增速降至3.4%，较1月修正前回落0.2个百分点，维持今年7月3.3%低点以来的震荡，显示出整体就业情况依旧偏弱，薪资增长未能显著提振劳动力市场。2)从成本结构来看，2月份商品生产+4.2%，回落0.4pct，其中采矿业-0.8pct，建筑业+3.4pct，制造业+4.5pct；服务生产+3.4%，回落0.2pct，其中教育健康+2.8pct，批发+2.6pct，商业服务+4.5pct。3)尽管就业数据整体偏弱，但美联储降息预期仍然存在，市场预计年内可能降息50~75个基点，首次降息可能在5月或6月，随后在9月和12月再次降息。然而，由于通胀和就业数据并未显示出明显的衰退迹象，美联储在短期内可能保持观望态度，等待更多通胀缓解的证据，结合未来的CPI、PCE数据，以决定是否采取降息行动。

　　■ 风险

　　以上内容节选自华泰期货已经发布的宏观数据跟踪专题报告20250309：《劳动力市场降温，美联储降息悬念待解——美国就业系列十一》，完整报告请通过华泰天玑系统查阅：https://ent.htfc.com。

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