德国在数十年紧缩政策之后承诺增加支出，这一举措引发欧洲大陆几乎所有资产出现剧烈波动。欧元有望创下2009年以来的最佳单周涨幅，德国DAX指数也创下历史新高。与此同时，债券市场出现暴跌，德国10年期国债将遭遇1990年以来最糟糕的一周。在欧洲市场经历了如此巨变之后，投资者宣称这可能只是一个开始。

　　策略师们纷纷调高对欧洲经济增长、企业盈利、联邦借款和利率的预估，同时抛弃了欧元兑美元将跌至平价的悲观看法。

　　投资者拥抱“美丽新欧洲”

　　摩根大通私人银行全球投资策略师Madison Faller表示：“我们可能即将迎来一个‘美丽新欧洲’。随着政策制定者努力定义欧盟的未来，新的行动方案正在浮现。”

　　总而言之，对于欧洲投资者来说，这是多年来最重要的一周，也让人联想到时任欧洲央行行长Mario Draghi“不惜一切代价”抗击欧元危机的时刻。

　　这也标志着“美国例外论”交易的进一步消退。这一策略在去年年底占据主导地位，提振了美元和美国股市，因为唐纳德·特朗普重返白宫时承诺减税、征收关税和减少监管。但自那以来，投资者对贸易战和特朗普处理国际关系的方式感到失望。

　　随着欧洲领导人在支持乌克兰和快速发展防御能力方面变得更加团结，德意志银行宏观研究和主题策略全球主管Jim Reid表示，他怀疑“全球投资者尚未完全理解和消化这一消息的重要性”。

　　Reid表示：“德国发生了剧变，到目前为止，可能只有快钱和灵活的投资者做出了反应。”

　　瑞银投资银行的策略师表示，一个可能的结果是，随着消费者响应“经济民族主义”的呼吁，更多的资金留在了欧洲大陆。这将使欧元成为一种越来越有吸引力的储备货币，与美元竞争。

　　其他投资者认为，德国决定释放数千亿欧元用于投资，将推动欧洲股票市场轮动。德国DAX指数今年以来已经上涨了18%，而标普500指数则处于下跌状态。今年最受投资者青睐的国防板块目前上涨了69%。莱茵金属公司的市值翻了一番。

　　花旗集团策略师Beata Manthey表示，如果支出计划得以实施，到2029年，欧洲企业的平均利润将以每年11%的速度增长。这比其他分析师普遍预测的9%要快。近年来，欧洲企业的利润几乎没有增长。

　　根据投资者的持仓情况，基金对欧洲股票的投资仍然相对较少。美国银行上个月公布的一项调查显示，净12%的全球投资者表示他们增持了欧洲股票。这一比例高于1月份的1%。

　　英杰华投资公司高级经济学家兼策略师Vasileios Gkionakis表示：“德国正在开启现代历史上的重大转变，有可能从财政拖累者转变为财政刺激者。市场应该注意这一点。”

　　狂欢之下隐忧仍存

　　这一切仍有可能破裂。俄乌冲突仍在延续，并将产生持久影响。德国当选总理Friedrich Merz的计划还需要得到议会三分之二的批准，这就要求他赢得绿党的支持，而绿党有自己的要求。最终投票目前定于3月18日举行。

　　荷兰银行策略师表示，他们预计欧元将再次走弱，并警告称，美国对汽车制造商和制药公司征收的关税可能会严重打击经济增长。

　　股票指数反映出这种紧张情绪，欧洲斯托克600指数本周迄今下跌0.2%，这是今年以来第二周下跌。随着德国债券收益率的飙升推高了其他国家的利率，其他国家的政府可能会因借贷成本上升而承受压力。

　　德国国债收益率因支出计划飙升

　　但就目前而言，投资者正把全部赌注押在更快的经济增长上。

　　高盛集团和三菱日联金融集团等机构已经放弃了欧元兑美元汇率将达到平价的押注。对冲基金目前正在买入欧元对美元六个月后可能触及1.20的期权，而一些对冲基金此前押注欧元兑美元将跌破0.95。

　　Union Bancaire Privee Ubp SA 外汇策略全球主管Peter Kinsella表示：“这对欧元来说真的是一件大事。你将看到许多基金开始平仓部分美元多头头寸。”

　　他坚持欧元兑美元汇率为1.10的预测。他预计德国10年期国债收益率将突破3%，自2011年以来仅有一次达到这一水平，而整个欧洲的国债收益率都在走高。

　　欧洲过去放松预算政策曾导致事与愿违。希腊引发的欧元危机仍让人记忆犹新，而最近英国和法国因公布的财政计划不合理而与投资者发生冲突。

　　德国的不同之处在于，它长期以来一直提倡紧缩政策，这使得本周的决定更加令人震惊。该国债务占GDP的比例远低于大多数同类国家，这让它有空间采取大胆的措施。

　　UBP的Kinsella表示：“德国的公共债务水平相对较低，他们将发行大量债券。但其他国家的债务水平很高，而且他们仍在发行大量债券。因此，这将带来混乱。”

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