近期能源金属市场呈现显著分化，锂价矿盐倒挂引发产业链传导压力，钴镍则因需求端表现差异呈现震荡格局。与此同时，新能源汽车与光伏风电板块在政策与市场预期的共同驱动下，迎来结构性调整与阶段性机会。

　　锂矿倒挂压力显现，产业链成本矛盾加剧

　　锂矿市场当前面临矿价与盐价倒挂的困境。节后锂盐厂复工进度加快，头部企业产能逐步释放，国内供应增速显著提升。然而，海外主流锂矿以长协供应为主，非洲津巴布韦、尼日利亚等地因船运受阻，市场流通散矿资源紧缺，导致锂矿现货价格高于盐厂成本线。尽管锂盐厂因2024年底的高位套保策略暂可承受矿价压力，但若后续下游需求未能超预期释放，矿价将难以维持高位，产业链成本矛盾或进一步激化。

　　从供需结构看，当前锂盐厂库存压力尚未完全显现，但终端动力电池需求增速放缓已传导至上游。1月国内动力电池销量达80.4GWh，虽同比增40.8%，但环比大幅下降36.5%。叠加负极原材料焦类价格上涨，电池材料环节成本压力逐步累积，锂盐价格后续或面临更明显的下行压力。

　　钴镍市场冷热不均，价格走势持续分化

　　钴：需求低迷压制价格弹性

　　钴盐市场延续疲软态势，硫酸钴库存高企与开工率低位成为常态。2月三元前驱体排产环比下降，下游电池厂商采购意愿偏弱，需求端缺乏支撑。当前钴盐厂虽维持正常生产，但市场成交清淡，部分企业已通过减产应对库存压力。短期内，钴价缺乏反弹动力，价格或延续低位震荡。

　　镍：成本抬升与需求不足的博弈

　　镍市场呈现供需两弱格局。2月下旬国内电解镍库存有所下降，冶炼厂开工率维持高位，但消费端表现平淡，新能源及不锈钢领域需求增长乏力。镍矿供应端因海外政策干扰导致原料成本抬升，镍价下行空间受限；但需求端尚未打开上行通道，镍价短期或维持震荡走势。此外，印尼镍矿政策的不确定性或加剧市场波动，企业需警惕库存管理与成本控制风险。

　　新能源汽车与风光板块：政策驱动与库存调整并行

　　新能源汽车：智能化升级加速行业洗牌

　　2月新能源车销量环比基本持平，车企以去库存为主，同时为2025年新款车型上市预留空间。比亚迪等头部企业加速智能化布局，推动智驾功能普及，行业竞争焦点逐步从价格向技术升级转移。尽管短期销量增速放缓，但以旧换新等政策仍为需求提供托底支撑，产业链中期增长逻辑未改。

　　光伏/风电：排产回升与盈利修复的平衡

　　光伏板块因分布式光伏管理办法及市场化政策驱动，3月排产环比显著提升，产业链价格呈现反弹迹象。但行业盈利水平仍处低位，库存去化与产能自律成为短期主线。风电板块则迎来交付旺季，2025年Q1铸件、叶片等环节排产提升，价格试探性上涨。若大型化产品供应不及预期，产业链或存在阶段性结构性机会，但需警惕原材料成本波动风险。

　　当前能源金属与新能源产业链正处于供需再平衡的关键阶段，锂矿成本矛盾、钴镍需求分化及风光政策驱动或成为下一阶段市场关注的核心变量。

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