投资者凭借经验和感受，往往能模糊地察觉到利率债收益率变动与机构行为之间存在互为因果、相互影响的关系。实际上，市场上虽有机构对此展开研究，但大多停留在概念层面，缺乏对利率走势判定的明确信号。经过数据处理与研究，在月频层面上，可提供一个模糊的指示性信号以供参考。

　　那么，10年国债月度变动与哪些机构行为相关呢？经多次比对尝试，发现当月的10年国债收益率变动与上月的利率债广义基金托管量环比，以及上月的利率债商业银行托管量环比存在关联。具体情况如下图所示：

　　就相关系数而言，10年国债收益率当月变动与利率债广义基金上月托管量环比之间的相关系数为-0.437，与利率债商业银行上月托管量环比之间的相关系数为0.423。数据表明，10年国债收益率月均变动，主要受到广义基金和商业银行投资行为影响（其他机构也带入过数据，相关系数很弱）。

　　但从分布上来看，这种关系还是较为松散。因此，需要做一些数据处理以进一步增强相关性，但相应的代价则是结论会变得比较模糊。

　　具体如何处理呢？

　　首先，对广义基金托管量环比和商业银行托管量环比进行滚动排序，并做0到1标准化处理。设定一个利率比较基准，在时间窗口里选取到期收益率的中位数作为比较基准。

　　当广义基金排序和商业银行排序小于等于0.5时，设定信号为1，反之设定信号为-1。

　　以广义基金为参数得出的结论作为主信号，商业银行为参数得出的结论作为辅助信号。具体而言，如果广义基金和商业银行信号一致，则信号基本为强，反之信号基本为弱。

　　为验证数据准确证，设定月均利率小于等于比较基准时为1，反之为-1。

　　不同月份依次输出的结论如下图所示：

　　通过做AUC检验，在只考虑广义基金的信号的情况下，结果如下：

　　AUC值为0.6625，正确率为66.67%，存在预测能力。

　　考虑商业银行的情况，设定弱信号值为0。则结果如下：

　　AUC值为0.7250，准确率为74.07%，但无方向信号占比为25%。

　　由此，可得出结论：

　　利率债广义基金托管量上月环比和利率债商业银行托管量上月环比在月频层面，拥有对10年国债当月月均收益率变动做出有一定的预测能力。

　　加入辅助信号时，准确度会提高，但是代价是有效信号量的损失。

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