玉米淀粉仍有上涨空间

　　近期玉米淀粉走出了一波强势反弹行情，截至上周五收盘，玉米淀粉1601合约报收2289元/ 吨。在经历大幅下跌之后，玉米淀粉价格超跌，价格优势逐渐显现。近期需求回暖，加上受上游收储提振，原材料价格上涨，成本增加，助推价格反弹，且期货贴水现货，随着交割月临近，期货价格逐步回归现货价格，期现价差有望修复，因而未来玉米淀粉1601合约仍具有上涨空间，因此建议玉米淀粉1601合约在2160—2220元/吨区间建多。

　　临储支撑玉米价格

　　11月1日，东北四省区启动2015年产玉米的临时收储工作，较去年提前一个月。今年中储粮总公司在东北地区安排2958个库点，收储能力在8000万吨左右。据市场消息，截至11月20日，东北三省一区累计收购临储玉米1089.86万吨，分省累计量：内蒙古133.25万吨，辽宁11.8万吨，吉林186.63万吨，黑龙江758.18万吨。国家临时收储提振玉米市场，随着临储的深入，贸易商收购意愿增加，而农户囤货惜售情绪较浓，支撑玉米价格走强。

　　随着东北临储玉米收购持续进行，国内玉米市场价格整体维持涨势，且部分产区价格逐渐向临储收购价靠拢，其中华北产区玉米价格已经接近2000元/吨关口。东北港口玉米报价亦维持涨势，大连港(601880,股吧)中等玉米平舱价2050元/吨，锦州港(600190,股吧)中等玉米船板价2060元/吨。

　　库存有所下降

　　2015年之前，由于玉米淀粉价格高企，木薯淀粉替代需求不断增加，进口随之大幅增加，市场供应增至350万吨左右。但随着目前玉米淀粉与木薯淀粉价差不断拉大，玉米淀粉优势逐渐明显，反替代的量也不断增加。正常情况来讲，玉米淀粉与木薯淀粉价差在200—300元/吨属于正常范畴，但随着玉米淀粉价格下跌，价差最大扩大至近1000元/吨，玉米淀粉优势明显，玉米淀粉反替代的量不断增加。

　　玉米淀粉即将进入元旦春节的采购期，消费旺季或致需求增加。且前期淀粉企业开工率较低，玉米淀粉库存有所下降。

　　另外，由于目前国内白糖现货价格坚挺，白糖和淀粉糖的价差超过2200元/吨。正常情况下，在白糖价格高于淀粉糖价格1000元/吨之后，淀粉糖的替代作用开始显现，这将支撑淀粉价格。

　　价差有望修复

　　截至上周五，淀粉1601合约报收2289元/ 吨，现货市场，山东当地淀粉现货报价为2550—2600元/吨，吉林淀粉报价为2400元/吨。期货贴水现货较多，而淀粉1601合约临近交割，期价将逐步向现货价格靠拢，玉米淀粉目前注册仓单为零，这种情况下，空头将逐步平仓，进而推高玉米淀粉价格。

　　对该交易可能存在的风险及处理计划如下：第一，如果行情出现与我们看法相反的走势，我们会根据具体的技术信号，以及期价走势变化情况做出应对方案。第二，若今年玉米收储情况不及市场预期，托底作用有限，我们将调整投资策略，及时做出头寸处理。第三，若需求未如期好转，那么淀粉价格可能重新下行，我们将对本交易头寸进行风险控制和处理。