观点：多因素交织，短期油脂整体震荡调整

　　产地，2月前20日马棕产量变化-5.78%至+8.57%；前25日出口变化-8%至+1.2%，其中对印度出口增34%，对中国出口增86%。

　　国内，高性价比下豆油现货成交较好，棕榈油维持刚需。棕榈油库存降至40万吨低位，菜油库存逼近70万吨。

　　策略：巴西大豆收获及出口进度加快，美豆维持较高压榨需求，且机构预期2025年美豆种植面积下滑，等待USDA农业展望论坛，CBOT大豆围绕1050震荡。2月前20日马棕产量数据分化，前25日出口降幅继续缩窄，对中印出口增加；不过印度远月进口不佳，连续取消3-6月交付的10万吨毛棕订单；且处于印尼政策空窗期，市场交易情绪降温，短期棕榈油承压震荡。国内菜油库存较高，近端供应充足，且美国按时对加墨征收关税，菜系市场承压。

　　操作上，等待马来月度数据、印尼出口政策及B40实施情况，棕榈油短期止涨调整，豆棕及菜棕价差有所修复，谨慎者前期豆棕及菜棕做缩仓位可部分获利离场，剩余仓位继续持有。

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