03

　　一眼通

　　油品

　　LPG

　　方向：偏弱

　　行情回顾：基差走强，月差走强，沙特阿美公司2025年2月CP出台，丙烷635美元/吨，较上月上调10美元/吨；丁烷625美元/吨，较上月上调10美元/吨。

　　逻辑：

　　1. 本周国内液化气商品量为55.71万吨左右，较上周减少0.16万吨。本周炼厂库容率25%，环比增加0.61%。港口库存291万吨，环比下降1.41万吨。

　　2. 燃烧需求下滑，下游采购积极性不佳。PDH开工率67.73%，环比下跌0.95%。MTBE开工率59.77%，环比上涨0.73%，烷基化开工率45.53%,环比上涨4.41%。

　　3. 现货小幅走弱，山东民用气4810元/吨，华东民用气4870元/吨，华南民用气5240元/吨。

　　风险提示：宏观因素影响

　　沥青

　　方向：06【3650，2850】

　　行情回顾：供应趋紧，库存同比低位，北方现货报价坚挺。

　　逻辑：

　　1.炼厂加工利润回升，部分地炼复产与主营稳定生产，49.2万吨，环比增加7.2%。3月份国内沥青地炼排产量为134.6万吨，环比增加14.9万吨，增幅12.5% 。

　　2.社库144万吨，环比增加3%，厂库85万吨，环比增加1%。炼厂周度出货量37万吨，环比增加13%，月底集中提货，入库需求为主，山东现货3740元/吨（-20）。随着天气转暖，下游需求将陆续增加。

　　风险提示：宏观因素影响

　　煤化工

　　尿素

　　方向：高位震荡

　　逻辑：春耕需求持续，工业返工，刚需得到提升，部分下游受情绪提振提前备货，本周尿素企业库存量129.51万吨，较上周减少12.74万吨，环比减少8.96%。一号文件中长期利好尿素需求，提振市场情绪，厂家再次向上挺价。春耕行情或继续为阶段性反弹提供契机，三月中旬前可能呈现高位震荡格局，短期注意下方1750-1760支撑。后续继续关注需求节奏，政策与能源价格变动。三月储备开始放货，叠加产能释放，若出口持续受限，整体供大于求格局不改，中长期压力仍然较大。

　　向上驱动：下游刚需

　　向下驱动：高供应、高库存

　　风险提示：淡储节奏、出口政策、保供稳价、需求放量情况、新增投产、上游煤炭端变动以及国际市场变化。

　　建材化工

　　纯碱

　　方向：不追多

　　行情跟踪：

　　1. 当前沙河送到价在1450元/吨左右，部分碱厂轻碱报价上调20-100元/吨，但目前下游利润偏差，预计提涨难落地，虽然重碱中下游已大规模补库，目前适逢轻碱下游补库窗口，叠加月底处于两家大型碱厂的检修阶段，短期供需阶段性平衡带动碱厂提涨。

　　2. 长周期看，纯碱仍会回归供需过剩，虽然光伏玻璃产能存持续恢复预期，但这部分需求增量远小于供给增量，供需宽松格局难改，但也需注意上游产能较为集中，一旦部分企业启动减产，则会对底部区域价格起到稳定剂的作用。

　　向上驱动：下游阶段性补库、碱厂检修

　　向下驱动：玻璃冷修，碱厂投产

　　策略建议：估值偏高，暂观望

　　风险提示：远兴投产进度变化，下游玻璃厂补库驱动

　　玻璃

　　方向：震荡偏弱

　　1.目前现货价格仍在持续下调中，沙河降至1215元/吨，湖北低价降至1200元/吨以下，全国普遍产销偏弱，目前玻璃现货市场处于上游和中游争抢市场的阶段，下游参与度不高，年后下游无论是订单情况还是资金压力都比往年更差，但由于下游原片库存处于低位，补库空间具备，且现货价格低，潜在的向上驱动是存在的，后续持续关注主销地的产销变化。

　　2.大方向看，供需双弱下主要关注结构性机会，玻璃的低供应以及纯碱价格的坚挺，会使得价格底部存有韧性，阶段性的下游补库会在价格低位带动向上弹性，但由于是大方向需求偏弱下的需求好转，能给到的向上弹性也相对有限。

　　行情跟踪：

　　向上驱动：地产政策提振、宏观情绪推动

　　向下驱动：地产资金问题未解决、下游订单改善不明显，下游资金情况不佳

　　策略建议：向上驱动不明朗，暂观望

　　风险提示：地产政策变化，宏观情绪变化

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