【盘面信息】铁矿石05合约减仓大跌。全球市场风险偏好皆下滑。

　　【信息整理】国际四大矿山2024年产销量报告发布，淡水河谷铁矿石产量达到3.28亿吨，同比增长2%，超过原定目标，接近全球最大铁矿石生产商力拓的水平。淡水河谷铜矿产量34.82万吨，同比上涨6.6%；镍产量15.99万吨，同比下降3%。力拓2024年铁矿石产量为3.28亿吨，发运量3.286亿吨，较2023年均下降1%，但仍保住全球最大铁矿石生产商头衔。力拓矿产铜产量为69.7万吨，同比上升13%。必和必拓铁矿石产量同比有所下降，为2.896亿吨，降幅为1.83%；铜产量达195.78万吨，为四大矿商之首。福德士河铁矿石产量为2.12亿吨，2025上半财年总发货量达9710万吨，创下史上最高半年发货量记录。四大矿山均设定了今年的铁矿石产量指导上限目标，力拓计划2025年皮尔巴拉铁矿发运量3.23亿-3.38亿吨，淡水河谷指导目标在3.25亿-3.35亿吨区间。

　　【南华观点】铁矿基本面端边际走强，短期超季节性去库，估值有基本面支撑。发运端，25年全球发运累计减少约1600万吨，虽然铁矿发运已经逐渐恢复，但短期发运缺口或一直存在，这将使得现货维持紧张状态。不仅是澳洲发运超季节性偏低，巴西、非主流、非澳巴发运皆偏低。需求端，本周铁水产量环比减少0.48万吨至227.51万吨。下游钢材需求超预期好转，钢厂仍处于正反馈复产阶段，预计三月铁水产量能恢复至235万吨附近。因此，铁矿石基本面有强支撑。

　　估值端，市场情绪在钢材数据改善后有所修复，但目前铁矿和黑色整体的估值都不贵，基差并未走低，与其动态基本面相匹配。时间进入二月下旬，可能会有会议前的预期交易，可能有作文行情，整体价格还是易涨难跌的。

　　因此，短期铁矿石估值与基本面匹配，基本面偏强，关注回调做多机会。

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