元宵节以后，下游终端需求陆续恢复，近两日部分地区成交有放量的情况，市场信心整体回升，黑色系低位上行。铁矿石走势强于成材，双焦低位回升，成本支撑加强。基于两会临近，政策预期增强，钢价低位仍存探涨空间。

　　一、 1月房价数据向好，房贷利率暂稳

　　国家统计局刚刚公布的70城房价数据显示，1月一线新房价格环比延续上涨态势，涨幅0.1%，同时，二线城市新房价格由上月持平转为上涨0.1%，为2023年6月以来首次上涨。二手房市场上涨目前主要集中在一线城市，二线城市二手住宅环比微降0.3%，降幅与上月持平。整体来看，房价数据趋稳向好的态势未变，尤其是二线城市转好有助于加大市场预期的引导，增强市场信心的传递。

　　与此同时，社融数据“开门红”，显示居民住房贷款需求延续企稳回升。人民币贷款总量增加5万亿元，其中，住户贷款增加4438亿元，企(事)业单位贷款增加4.78万亿元。而住房贷款中，个人住房贷款为主的中长期贷款当月增加4935亿元。且据有关报道自央行了解，1月个人住房贷款同比多增1519亿元，另有农商行人士表示，该行个人住房贷款发放量和发放笔数均同比增长超30%。反映居民住房贷款需求企稳回升。日内央行公布的2月20日贷款市场报价利率，1年期LPR维持3.1%，5年期LPR维持3.6%，连续四个月不变。降息窗口或在一季度末二季度初打开，以继续提振后续购房需求。

　　二、五大材产需双增，累库趋缓

　　根据此前百年建筑调研数据，截止元宵节后一日，工地复工率和资金到位率分别农历同比低于去年16.38和6.61个百分点。不过近一周下游建筑钢材采购有明显回暖趋势。据Mysteel数据，元宵节后全国840样本建筑钢材工程配送量环比放量，同比2024年增加38%，略低于2023年的10%。建筑钢材工程配送日均同比2024年增加21%，较2023年下滑7%。

　　周度库存数据显示，五大材产需双增，其中产量增量主要来自螺纹钢和中厚板，且螺纹钢电炉节后恢复较快，周度螺纹钢增产18.76万吨至196.91万吨，表需回升104.45万吨，总库存虽延续累库，但增幅大幅收窄，周度增加28.29万吨至847.65万吨，同比下降28%。且厂库社库增幅均有明显放缓，厂库仅微增2.29万吨至239.58万吨，社库增加26万吨至608.07万吨。库销比由上周的12.77大幅回落至5.03。

　　热卷方面，产量见顶回落1.1万吨至327.83万吨，表观需求继续增加9.3万吨至322.89万吨，库存小幅累库4.94万吨至434.6万吨，其中，社库增幅明显放缓，仅2.55万吨至340.28万吨，与终端需求持续改善和出口加速有关，厂库小幅回升2.39万吨至94.32万吨。库销比继续由上周的1.37下降至1.35。供需结构持续改善，未来一至两周热卷或率先转为降库。

　　三、原料端支撑仍存

　　黑色系里铁矿石表现最为强势，虽中长期供需格局宽松，且港口库存偏高，但短期支撑较为明显。一方面，一季度澳洲巴西地区因飓风暴雨影响，整体发运偏低，到港量处于低位。另一方面，春节之后钢厂逐步复产，铁水有增量预期。目前来看，近两周高炉复产偏缓，3月有进一步提速的空间。叠加终端需求逐步改善，对原料端形成支撑。双焦方面，焦炭九轮提降落地后，焦企利润压缩，焦化厂库存虽然偏高，焦煤供需结构依然宽松，但随着终端好转，钢厂利润有望修复，对上游压缩力度会减轻，短期低位形成支撑。

　　综合以上，产业方面，随着节后终端需求的逐步恢复，以及一季度抢出口持续，螺纹钢和热卷供需结构均呈现较为明显的改善。尤其是螺纹钢累库整体低于去年同期近三成，基于冬储市场囤货不多，节后随着需求启动，投机性和刚需拿货意愿均有增强。叠加两会临近，政策预期推升，价格处于低位逐步回升阶段，延续震荡偏强运行。螺纹钢关注3400关口能否突破，热卷暂时关注3500附近压力。

　　免责条款

　　作者：林娜

　　从业证书：F03099603

　　投资咨询：Z0020978

　　此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使中原期货股份有限公司违反当地的法律或法规或可致使中原期货股份有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属中原期货股份有限公司。未经中原期货股份有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为中原期货股份有限公司的商标、服务标记及标记。

　　此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而中原期货股份有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。

　　此报告所载资料的来源及观点的出处皆被中原期货股份有限公司认为可靠，但中原期货股份有限公司不能担保其准确性或完整性，而中原期货股份有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。中原期货股份有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表中原期货股份有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。