今日市场

　　周四(2月20日)，iFinD数据显示，中国债券市场将有88只新债招标，102只新债缴款，106只新债发行，54只新债还本付息，285只新债上市。

　　今日无可转债申购。

　　公开市场操作

　　2月19日，央行进行5389亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.50%，与此前持平。同花顺iFinD数据显示，因有5580亿元7天期逆回购到期，实现净回笼191亿元。

　　资金面

　　银存间质押式回购利率多数下跌(2月19日)

　　DR001报1.7584%，较上日涨10.84个基点。

　　DR007报2.1000%，与上日持平。

　　DR014报1.9500%，较上日跌40.00个基点。

　　DR021报2.0800%，较上日跌17.00个基点。

　　DR1M报1.9500%，较上日跌25.00个基点。

　　银行间回购定盘利率集体下跌(2月19日)

　　FR001报2.0500%，较上日跌30.00个基点。

　　FR007报2.1000%，较上日跌40.00个基点。

　　FR014报2.3000%，较上日跌20.00个基点。

　　银银间回购定盘利率多数下跌(2月19日)

　　FDR001报1.94%，与上日持平。

　　FDR007报2.10%，较上日跌30.00个基点。

　　FDR014报2.27%，较上日跌18.00个基点。

　　要闻回顾

　　国家统计局：1月份 一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨

　　据国家统计局，2025年1月份，70个大中城市中，一线城市商品住宅销售价格环比继续上涨，二三线城市环比总体略降；一二三线城市同比降幅均持续收窄。

　　两部门：取消外商投资性公司使用境内贷款限制

　　国务院办公厅转发商务部、国家发展改革委《2025年稳外资行动方案》。方案提到，取消外商投资性公司使用境内贷款限制。允许外商投资性公司使用境内贷款开展股权投资，加大政策宣传解读力度，为跨国公司在华投资设立总部型机构提供便利。

　　财政部公布两期国债中标结果

　　中国财政部发行91天期债券，规模550亿元，发行利率1.4249%，边际利率1.4815%，预期1.4100%，投标倍数2.61倍，边际倍数1.22倍。中国财政部发行7年期债券，规模880亿元，发行利率1.6130%，边际利率1.6349%，预期1.6300%，投标倍数2.90倍，边际倍数1.94倍。

　　农发行公布两期金融债中标结果

　　农发行发行392天期债券，规模120亿元，发行利率1.4343%，预期1.5000%，投标倍数3.12倍，边际倍数2.38倍；农发行发行10年期债券，规模130亿元，发行利率1.7310%，预期1.7300%，投标倍数3.13倍，边际倍数1.97倍。

　　国开行2月20日将招标增发不超过350亿元三期固息债

　　国开行2月20日将招标增发不超过350亿元三期固息债，期限包括1年、5年、10年，三期债发行规模分别为不超过50亿元、不超过120亿元、不超过180亿元，三期债均采用荷兰式价格招标，招标时间为14:30-15:30。

　　广东省财政厅：拟于一季度发行1967.2亿元政府债券

　　广东省财政厅公告，拟于2025年一季度发行1967.2亿元政府债券，包括1781亿元新增债券和186.2亿元再融资债券。

　　青海省拟发行73亿元“置换隐债专项债”

　　青海省财政厅公告，拟于2025年2月26日发行2025年第1批青海省政府债券，其中再融资专项债券(一期)，募资用于置换存量隐性债务，计划发行金额为73亿元，债券期限为10年期。

　　安徽省3月份拟发行再融资债券323.51亿元

　　2月19日，中国债券信息网公布安徽省2025年3月政府债券发行计划表，发行总额为523.51亿元，其中新增专项债券200亿元，再融资债券323.51亿元。

　　吉林省拟发行346.21亿元“置换隐债专项债”、32.4亿元“特殊”新增专项债

　　吉林省财政厅公告，拟发行2025年第一批吉林省政府债券，其中2025年吉林省政府专项债券(一期)未披露一案两书，募资用于省本级政府投资项目，拟发规模为32.4亿元，债券期限为30年期。再融资专项债券(一期)、(二期)，募资用于置换存量隐性债务，拟发行规模分别为146.21亿元、200亿元，债券期限均为30年期。招标时间为2月26日15：00-15：40。

　　海南省：拟于3月发行40.0687亿元政府债券

　　海南省2025年三月地方政府债券发行计划表显示，拟发行40.0687亿元政府债券，均为再融资一般债券。

　　西藏自治区财政厅：拟于2月26日招标发行143亿元政府债券

　　西藏自治区财政厅公告，拟于2025年2月26日公开招标发行2025年西藏自治区政府再融资专项债券(一期)77.77亿元、2025年西藏自治区政府再融资专项债券(二期)59.23亿元、2025年西藏自治区政府一般债券(一期)6亿元，发行总额143亿元。品种为记账式固定利率附息债。用于置换存量隐性债务和支持自治区交通厅昆莎机场至狮泉河公路新建工程项目。

　　河北省财政厅：拟于2025年3月发行433.02亿元政府债券

　　河北省财政厅公告，拟于2025年3月发行433.02亿元政府债券，包括100.46亿元新增债券和332.56亿元再融资债券。

　　广州时代控股：“20时代02”等四只债券将于2月20日复牌

　　广州市时代控股集团有限公司公告，“20时代02”、“20时代05”、“20时代07”和“20时代09”四只债券将于2025年2月20日起在上海证券交易所复牌。此次复牌是基于债券持有人会议审议通过的本息兑付安排调整方案。据了解，上述债券自2023年10月起暂停上市交易。

　　水电五局：取消发行“25水电五局MTN001(科创票据)”

　　中国水利水电第五工程局有限公司公告，由于市场波动较大，公司决定取消发行“25水电五局MTN001(科创票据)”。

　　中诚信国际：将长城人寿主体信用等级调升至AAA，展望稳定

　　中诚信国际公告，将长城人寿主体信用等级由AA+调升至AAA，评级展望为稳定；将其发行的“20长城人寿01”、“21长城人寿01”和“21长城人寿02”的债项信用等级由AA调升至AA+。

　　中诚信国际：调升厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司主体信用等级

　　中诚信国际公告，将厦门建发新兴产业股权投资有限责任公司的主体信用等级由AA调升至AA+，评级展望为稳定，公司个体信用状况由a+调整至aa-，主要系股东增资后财务杠杆水平及投资组合对债务的保障程度等财务指标优化，个体信用实力有所提升。

　　消息人士：金地集团旗下“22金地MTN001”将于2月23日到期，17.6亿元兑付资金已经备好

　　金地集团已经备好“22金地MTN001”的兑付资金，预计本周内打款。本期债券将于2月23日到期，本息合计17.6086亿元。梳理金地集团的债务情况，今明两年到期的公开债务余额约27.61亿元，其中2025年到期债券余额约22.59亿元。(澎湃新闻)

　　远洋集团境外债务重组方案获英国和中国香港两地法院批准

　　2月19日，远洋集团境外重组方案寻求批准香港协议安排的呈请聆讯召开，法院予以批准。因为旗下美元债受英国法管辖，远洋集团将通过并行的英国重组计划和中国香港协议安排实施境外债务重组。英国重组计划已于2月6日生效。(澎湃新闻)

　　证券审计行业监管趋严，年内19家会计师事务所领罚单

　　会计师事务所是资本市场的“看门人”，近年来，监管部门持续加强对从事证券业务的会计师事务所监管，压实“看门人”责任。据同花顺iFinD数据统计，今年以来截至2月19日，证监会和地方证监局对19家会计师事务所开出27份罚单，其中，3份为行政处罚决定书，24份为行政监管措施。接受记者采访的专家认为，会计师事务所需要加强内部治理，提升专业能力，提高执业质量，发挥监督作用。中央财经大学会计学院院长、教授吴溪在接受记者采访时表示，在行政、民事和刑事的立体化追责态势下，会计师事务所需要不断夯实内部治理基础，重视对各类专业人才的吸引和培育，重视技术标准和质量管理体系建设，重视运营管理研究和技术工具开发，从而实现可持续、高质量发展。(证券日报)

　　债市波动加大，部分基金降低债券仓位

　　在股债“跷跷板效应”下，近期，债市波动明显放大。在多只债券基金出现大额赎回的情况下，部分基金投顾组合下调了债券仓位。实际上，债市自开年以来便陷入调整，并且呈现由短及长的压力传导，去年一路高歌猛进的债市进入“逆风期”。其中，短端的回调开启得较早，2年期国债期货主力合约自1月3日起便震荡下行，长端则在春节后加速回调。多家基金公司认为，近期债市持续盘整，资金面偏紧和风险偏好提升或是导致债市调整的主要原因。(证券时报)

　　超半数纯债基开年“鸡飞蛋打”

　　纯债基金(包括中长期纯债型、短期纯债型基金)凭借收益稳健的持有体验，素来被投资者亲切地称为“稳稳的幸福”。然而2025开年以来，债市持续调整使得多数纯债基金“稳稳的幸福”遭遇挑战。截至2月18日，全市场超过半数的纯债基金今年以来的收益率均为“负”，纯债基金遭遇大额赎回的情况也在频繁上演。

　　记者采访多方业内人士了解到，资金面偏紧、政策预期修正、权益市场转暖、债市止盈等多重因素使得近期债市持续承压，部分聚焦中短端债券或者没有及时降杠杆的纯债基金可能会面临较大的回撤。结合当前的市场环境分析，多位固收基金人士提示，如果组合一味地加杠杆和久期，可能会带来较大的风险，等到市场调整时进行配置优化可能是更好的机会。另外，在利率下行趋势中把握波段交易机会，也是今年债市获取超额收益的重要方向，债基业绩表现或与波段交易策略的胜率息息相关。(中国证券报)

　　“美联储传声筒”：美联储官员考虑放缓或暂停缩表

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储1月会议纪要显示，官员们在上月会议上讨论了是否放缓或暂停其近6.8万亿美元资产组合的缩减，他们在未来几个月中面临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。与债务上限有关的动态可能会导致美联储负债的大幅波动。缩表过程最终将耗尽银行系统的储备金，而美联储官员并不确定这一过程要持续多久。财政部将如何管理其现金余额所引发的货币市场波动，可能会使美联储确定正确的储备平衡的能力复杂化。因此，根据周三公布的会议纪要，官员们在1月会议上认为，“考虑暂停或放缓资产负债表的缩减，直到债务上限问题得到解决可能是合适的”。(新浪财经)

　　美联储博斯蒂克：对2025年经济前景的信心已降低

　　美联储博斯蒂克表示，对2025年经济前景的信心已降低。在经济展望中难以将所有潜在的政策变动纳入考虑；未预期通胀进展会呈现直线走势。美联储去年并未大幅降息，政策仍然具有约束性；对暂停降息以观察经济发展感到满意。美联储正在接近其资产负债表的阈值水平，债务上限是决定这一点的一个因素；希望日常关注资产负债表，以确保资产缩水不会过度。(财联社)

　　今日宏观

　　08:30 澳大利亚1月季调后失业率；

　　09:00 中国1月Swift人民币在全球支付中占比、中国至2月20日一年期贷款市场报价利率；

　　10:00 国务院政策例行吹风会；

　　15:00 德国1月PPI月率、瑞士1月贸易帐；

　　19:00 英国2月CBI工业订单差值；

　　21:30 美国至2月15日当周初请失业金人数、美国2月费城联储制造业指数；

　　22:35 美联储古尔斯比发表讲话；

　　23:00 欧元区2月消费者信心指数初值、美国1月谘商会领先指标月率；

　　23:30 美国至2月14日当周EIA天然气库存.

　　行情回顾

　　美债收益率多数下跌

　　美债收益率多数下跌，2年期美债收益率跌3.37个基点报4.2676%，3年期美债收益率跌4.5个基点报4.2836%，5年期美债收益率跌3.38个基点报4.3648%，10年期美债收益率跌1.96个基点报4.5327%，30年期美债收益率持平报4.7667%。

　　欧债收益率普遍上涨

　　欧债收益率普遍上涨，英国10年期国债收益率涨5.3个基点报4.609%，法国10年期国债收益率涨8.4个基点报3.286%，德国10年期国债收益率涨6.4个基点报2.555%，意大利10年期国债收益率涨9.4个基点报3.639%，西班牙10年期国债收益率涨7.9个基点报3.174%。

　　美元指数涨0.13%报107.20

　　纽约尾盘，美元指数涨0.13%报107.20，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.22%报1.0422，英镑兑美元跌0.2%报1.2586，澳元兑美元跌0.11%报0.6345，美元兑日元跌0.39%报151.48，美元兑瑞郎涨0.14%报0.9047，离岸人民币对美元跌93个基点报7.2849。

　　在岸人民币对美元2月19日16:30收盘报7.2851

　　2月19日，在岸人民币对美元16:30收盘报7.2851，较上一交易日跌68个基点，夜盘收报7.2775。人民币对美元中间价报7.1705，调贬8个基点。

　　中证转债指数收盘涨0.95%

　　2月19日，中证转债指数收盘涨0.95%，报430.01，成交额为806.4亿元。福新转债涨20%，智尚转债涨超14%，锋工转债涨超13%，北方转债涨超11%，斯莱转债、银轮转债等涨超10%；威派转债跌超9%，亿田转债跌超3%。

　　国债期货收盘多数上涨

　　2月19日，国债期货收盘多数上涨，30年期主力合约涨0.22%，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.13%，2年期主力合约跌0.01%。

　　交易所债券市场收盘，地产债多数下跌

　　2月19日，交易所债券市场收盘，地产债多数下跌。“23万科01”跌超6%，“20万科08”“22万科04”“22万科02”“22万科07”跌超1%；“20万科04”涨近2%，“21万科02”涨超1%。此外，“21远发03”涨超3%，“23河池01”跌超5%。地方债方面，“22山东债41”涨超20%，“22吉林债08”涨超15%，“23浙江债13”涨超12%，“20青海债01”涨超10%；“20江苏14”跌超2%。特别国债方面，“24特国01”涨0.25%，“24特国02”涨0.12%，“24特国03”跌0.07%，“24特国04”跌0.05%，“特国2401”涨0.36%，“特国2402”涨0.52%，“特国2403”持平，“特国2404”跌0.41%。

　　上海银行间同业拆放利率(Shibor)涨跌互现

　　2月19日，隔夜shibor报1.9150%，下跌1.80个基点；7天shibor报1.9340%，下跌27.50个基点；14天shibor报2.2690%，下跌15.80个基点；1月shibor报1.7700%，上涨0.40个基点；3月shibor报1.7702%，上涨0.72个基点。

　　银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行

　　2月19日，截至发稿，银行间主要利率债活跃券收益率普遍下行，10年期国债活跃券240011收益率下行1.25BP至1.6575%，10年国开债活跃券240215收益率下行1.95BP至1.6805%，30年期国债2400006收益率下行1.75BP至1.9275%。

　　债券事件

　　1、标普：确认东方资产的长期发行人信用评级为“BBB”，展望“稳定”；

　　2、标普：确认中国信达的长期发行人信用评级为“BBB+”，展望“稳定”；

　　3、中国铁建房地产：“22中铁01”自2月24日起回售登记；

　　4、万科10亿元公司债券拟于3月14日赎回；

　　5、山东寿光金鑫投资发展控股集团：子公司实施债权转让暨债务重组；

　　6、蚌埠市城市投资控股：无偿划转三家公司股权；

　　7、旭辉集团：“22旭辉集团MTN001”完成部分注销；

　　8、旭辉集团：“22旭辉集团MTN001”完成部分注销，目前余额为9898万元；

　　9、福清国资：无偿划转汇融创投公司100%股权；

　　10、北京能源国际控股：鉴于近期市场波动较大，取消发行“25京能国际MTN001B(BC)”；

　　11、水电五局：取消发行“25水电五局MTN001(科创票据)”；

　　12、水电五局：取消发行11.00亿元“25水电五局MTN001(科创票据)”；

　　13、恒生银行：郑维新将接任公司董事长；

　　14、郴州市新天投资：撤销董事会和监事会；

　　15、拉萨市城市建设投资：王万新接任副董事长、总经理；

　　16、陈怀达任中国移动通信集团副总经理；

　　17、重庆邮政总经理龚永恒已调任中国电科副总经理；

　　18、河南航空港投资集团：免去张振伟先生董事职务；

　　19、广州市公共交通集团：免去李小军的董事长职务；

　　20、广州珠江实业集团：免去迟军公司董事长职务；

　　21、山东招金集团：翁占斌不再担任董事长职务；

　　22、河南航空港投资集团：免去张振伟董事职务；

　　23、烟台国丰投资控股集团：免去刘勋章的董事、总经理职务；

　　24、苏州燃气集团：王燕接任董事长兼法人。

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