早上好，先来看下重要消息。

　　美联储公布1月会议纪要：通胀率略高经济前景不确定

　　当地时间2月19日，美联储公布联邦公开市场委员会(FOMC)1月28日至29日的会议纪要。会议纪要显示，美联储同意将联邦基金利率目标区间维持在4.25%至4.5%之间。委员会一致认为，最近的指标表明经济活动继续以稳健的速度扩张。目前通胀率仍然略高，经济前景不确定，实现就业和通胀目标的风险大致平衡。

　　会议纪要显示，在考虑进一步调整联邦基金利率目标区间的幅度和时机时，美联储将仔细评估未来的数据、不断变化的前景和风险平衡。美联储将继续减持国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券，坚定致力于支持就业最大化和通胀恢复至2%的双重目标。

　　会议纪要显示，在评估适当的货币政策立场时，委员会将继续监测即将发布的信息对经济前景的影响。如果出现可能阻碍委员会实现目标的风险，他们将准备酌情调整货币政策立场。委员会的评估将考虑广泛的信息，包括劳动力市场状况、通胀压力和通胀预期以及金融和国际发展情况。

　　媒体分析认为，美国总统特朗普的初步政策提议引发了美联储对通胀上升的担忧。企业表示，他们普遍预计将通过提高价格以转嫁进口关税的成本。会议纪要显示，与会者“普遍指出通胀前景的上行风险”，而不是就业市场的风险。

　　“美联储传声筒”Nick Timiraos表示，美联储1月会议纪要显示，官员们在上月会议上讨论了放缓或暂停缩减资产负债表，他们在未来几个月中面临着提高联邦债务上限所带来的复杂问题。债务上限变化可能导致美联储负债大幅波动，缩表过程最终将耗尽银行系统的储备金，而美联储官员并不确定这一过程要持续多久。财政部将如何管理其现金余额所引发的货币市场波动，可能会使美联储确定正确的储备平衡的能力复杂化。

　　普京：俄方准备就乌克兰问题重返谈判桌

　　据央视新闻消息，当地时间2月19日，俄罗斯总统普京在圣彼得堡表示，他已经听取了工作组有关俄美利雅得会谈的成果汇报，他积极评价本次会谈成果。

　　普京表示，俄方准备就乌克兰问题重返谈判桌。

　　普京还称，俄美对话不需要中间人。俄美利雅得会谈的目的是提升信任。如果没有两国间信任水平的提高，无法解决乌克兰危机。此外，俄方从未拒绝与欧洲或乌克兰的对话，是欧洲自行中断了与俄方的联系，而乌克兰当局则禁止同俄方谈判。他非常高兴能够与特朗普直接会晤，但是目前准备工作还在进行。普京表示，当下的俄美关系非常复杂，不是坐下来喝杯咖啡就能解决问题。

　　特朗普政府下令未来5年每年削减8%的国防预算

　　据央视新闻消息，当地时间2月19日，知情官员表示，美国特朗普政府已下令美国国防部和美国军队的高层领导制订大规模削减计划，在未来5年内每年削减8%的国防预算。

　　特朗普警告泽连斯基

　　环球网援引多家媒体消息，当地时间2月19日，美国总统特朗普在社交媒体发文继续抨击乌克兰总统泽连斯基，警告泽连斯基“最好尽快行动，否则他的国家将不复存在”。路透社称，就在数小时前，泽连斯基曾反驳特朗普的批评言论，指责他生活在“虚假的信息空间”中。

　　美联社分析称，特朗普发表此番言论之际，正值他与泽连斯基的矛盾不断升级，同时，特朗普解决自二战以来欧洲大陆最大规模冲突的做法，也让华盛顿与欧洲多数国家之间的紧张关系不断加剧。

　　3月甲醇港口库存将迎来“拐点”？

　　春节过后，甲醇并未像往年同期一样迎来一波大行情，期现货价格短暂冲高之后再度回落，整体走势较节前偏弱，港口现货基差进一步走弱。

　　“在下游整体开工率偏低、需求下降的情况下，港口库存持续回升，春节后连续三周累积，压制了甲醇期货和现货价格。”齐盛期货分析师蔡英超表示。

　　采访中，期货日报记者了解到，当前甲醇市场的核心矛盾是港口高库存和供应收缩预期。

　　据蔡英超介绍，今年春节期间甲醇下游检修偏多，甲醛最低开工率触及8.26%，创5年来春节期间最低值，MTBE开工率较去年同期低7.95个百分点，醋酸开工率较去年同期低4.99个百分点，新兴下游MTO开工率较去年同期低3.8个百分点。需求端提振不足，甲醇港口库存不断攀升。隆众资讯数据显示，截至2025年2月19日，中国甲醇港口库存总量为100.12万吨，较上一期数据增加3.18万吨。

　　“2025年春节后甲醇港口累库幅度略超市场预期，春节前市场预计2月港口库存下降，但实际库存在春节后持续攀升。”广发期货分析师苗扬表示，这一现象的核心驱动因素是供需错配。

　　“一方面，内地与港口价差扩大导致套利窗口打开，西北等产区货源通过铁路和公路集中流向华东港口，库存压力增加；另一方面，下游需求恢复滞后，传统领域虽逐步复工但采购偏谨慎，而宁波富德等烯烃装置计划检修压制了主力需求，叠加进口船货到港，多重因素导致港口消化能力弱于货源补充速度。”苗扬说。

　　值得一提的是，春节后甲醇市场除港口累库外，内地工厂同样大幅累库。不同的是，节后第二周内地工厂开始持续去库，整体表现好于港口，这也在市场预期之中。

　　格林大华期货能化组负责人吴志桥对此解释，这主要归因于主产区中大型甲醇工厂出货情况良好，下游积极采购低价货源。“预计3月前港口继续呈现小幅累库趋势，产区维持去库趋势。”他称。

　　紫金天风期货分析师汤剑林称，去年三季度以来国内甲醇开工率维持在近年同期高位，供应充足，春节期间需求阶段性偏弱导致内地工厂大幅累库。但今年内地库存低于去年同期，传统需求仍有韧性，预计内地库存将逐渐去化。

　　“当前市场主要关注需求恢复情况，包括前期检修的MTO装置重启和传统下游需求的恢复情况。另外，伊朗甲醇装置的重启时间也备受关注。”在汤剑林看来，内地传统需求的恢复将影响内地企业库存规模，而MTO需求回归和伊朗货源进口情况或直接影响港口库存规模。

　　在吴志桥看来，春节后港口烯烃装置变化较大，其中，浙江兴兴新能源科技有限公司69万吨/年甲醇制烯烃装置已停车，重启时间未知；宁波富德60万吨/年DMTO装置也已停车检修，初步计划停车9天，22日投料重启。市场需要关注装置重启时间节点以及企业是否有提前采买动作。

　　“截至2月12日，传统下游多数行业逐渐复工复产，醋酸、甲醛和MTBE行业开工率大幅增加，其他下游开工率仍不及预期。”吴志桥表示，其中，醋酸开工率为90.73%，环比增加6.52个百分点；MTBE开工率为59.04%，环比增加4.23个百分点；甲醛开工率为30.65%，环比增加10.78个百分点；二甲醚开工率为6.77%，环比下降2.03个百分点；氯化物开工率为75.48%，环比下降1.57个百分点。

　　吴志强认为，今年春节后甲醇生产利润持续修复，企业生产积极性较高。“参考往年春检时间，基本在每年3—5月逐渐开启，今年估计也不例外。另外，市场需结合当地政策和企业生产利润等因素综合看待春检的影响。”他说。

　　蔡英超认为，下游复工与海外进口恢复节奏将决定后期甲醇市场走势。因煤炭价格在春节后持续下滑，内地煤制甲醇利润良好，短期内降价排库压力较小。“当前，市场预期并不明朗，存在极大变数，市场无序波动的可能性增加，或不会有明显的趋势性行情。”蔡英超称。

　　“短期来看，甲醇港口累库趋势或延续。”苗扬表示，西北与华东价差刺激跨区套利，传统下游开工率虽有回升，但甲醛、醋酸等行业需求增量尚不足以对冲烯烃减量，叠加进口船货卸货仍在进行，预计未来1—2周港口库存仍有上涨的可能。

　　“结合船期、到货计划以及当地天气等因素，预计3月进口到港量降至近年来同期低位。”在吴志桥看来，甲醇进口利多最早推迟到3月兑现，市场需关注港口库存的变化。

　　“从季节性时点判断，港口库存拐点可能出现在一季度后期。”苗扬认为，后期甲醇市场需密切跟踪三个变量：一是内蒙古宝丰等大型装置的春检执行力度，二是港口烯烃企业的原料采购动向，三是伊朗ZPC等国际装置的运行情况。

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