2月17日，富国基金以“工具化产品的策略应用”为主题举办了2月“一起投”专场策略会，汇聚业内首席分析师以及富国基金投研人员，共话ETF大时代下，潜在的投资机遇及资产配置策略。

　　会议现场，浙商证券首席经济学家李超，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明，申万宏源A股策略首席分析师傅静涛、政金债券ETF基金经理朱征星、富国中债优选投资级信用债指数基金经理刘瀚驰、价值100ETF基金经理曹璐迪、科创综指ETF富国拟任基金经理金泽宇受邀出席。

　　黄金近期可能有一波明显回调

　　策略会上半场，李超、姬明、朱征星、刘瀚驰、曹璐迪、金泽宇分别从宏观经济、黄金资产、债券ETF、投资级信用债指数、价值100ETF、科创综指ETF富国多个角度带来了对于当前市场以及不同品种的投资价值分析。

　　展望2025年市场，李超表示，股债双牛或可期待。他进一步提到，鉴于经济承压和货币宽松修复风险偏好是股债双牛形成的重要条件，近几年未出现股债双牛，原因在于内外因素扰动了市场的风险偏好。伴随特朗普上台，中美阶段性小阳春可能性较大，山重水复带来波动性，回摆带来购买机会，后市行情可期。

　　对于过去一年国际金价大涨背后的原因，山东黄金集团交易中心首席分析师姬明认为，对美国通胀、经济增长和美联储政策不确定性的担忧，或为投资者买入黄金的主要考虑。2025年金价仍有上涨空间，近期可能会有一波明显回调。

　　他进一步表示，全球政治经济形势不确定明显增大，将凸显黄金避险价值。第一，特朗普上任后，“去全球化”加剧，大国博弈会显著升级，全球政治经济形势不确定性将会明显增大。其次，随着关税“武器化”，美国将会继续面临未来是走向“通胀”还是“衰退”的两难局面。此外，其他区域性地缘政治危机短期内也难以从根本上解决。

　　“2025年金价逻辑主线，第一是特朗普政策的不确定性仍然较强，黄金的避险逻辑仍然存在。第二，高债务、高赤字压力下，美联储仍将继续降息，即使通胀再次走高，也只会暂停降息而不会再次加息。”姬明称，“长期来看，去美元化仍然是金价上涨的重要支撑。”

　　春季行情或可期

　　策略会下半场圆桌讨论环节，富国基金资深策略分析师杨帆携手券商首席和富国基金投研人员，共同探讨春季市场布局的选择与策略。

　　展望后市，傅静涛表示，拐点、中美政策效果、资产荒或为影响今年大类资产表现的三大关键词。谈及春季行情可布局的线索，傅静涛认为，此轮春季行情的核心特征是主题热度和总体市场方向同步，在居民资产荒叠加经济弱复苏的背景下，市场或将演绎阶段性的股债双牛，短期应把握好交易节奏。

　　对于债市后续行情的演绎，朱征星指出，短期债市行情受基本面弱修复、外需不确定性和货币政策影响。鉴于今年保险保费维持增长势头、理财存款到期需再配置、中小银行的高息债务被加速置换，或带来结构性债券配置力量。综合基本面、政策面、机构行为，利率向下的趋势和动力仍在。

　　分析2025年以来债市的表现，刘瀚驰表示，今年以来，资金面整体处于偏贵的状态，短端受资金影响有一波回调，收益率曲线较为平坦，长久期债券今年表现相对较好。长线来看，目前央行执行的仍是适度宽松的货币政策，资金面偏贵或为短期状况，长期来讲，债券仍有下行的空间。

　　谈及价值板块的配置价值，曹璐迪认为，价值+AI的哑铃策略在上半年仍值得关注。在具体的配置上，高风险偏好的投资者可以AI权重更高一些，低风险稳健偏好的投资者可以两者等权配置。在当前对A股相对乐观的情况下，诸如价值100这样有进攻性的防御资产或为投资者长期配置的较好选择。

　　展望科创板未来的投资机遇，金泽宇指出，主动权益基金正在积极布局科创板，已连续两个季度加仓科创板。受半导体周期回升和AI科技浪潮带动，盈利端，三季报亦显示TMT板块景气延续。在当前的修复行情下，成长风格反攻，科创热潮涌动，科创板投资价值值得关注。

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