春节假期后棉纺织企业陆续复工，但下游纺企新增订单不足，大多企业只能维持消耗节前存量生产订单，采购原棉态度较为谨慎。由于产品纱线出货缓慢，部分纺企棉纱库存随之小幅累升，进一步抑制棉花消费，或抑制短期棉价反弹空间。

　　关税隐忧仍存，下游新增订单不足

　　春节假期后，面临美国正式对中国开始加征关税，市场各方心态保持谨慎。尤其是下游棉纺织企业汲取上一轮中美贸易升级，纺织品出口税率增加带来的影响，上下游多数企业倾向“以销定产”模式进行生产。而正式产业链自下而上层层加压，使得纱厂新增订单明显不足，抑制了纺企生产热情。据卓创资讯监测，截至2月16日当周，主销区山东棉纺企业生产订单平均排单期4.4天，较春节放假前仅增加0.2天。

　　纺企产品库存累升，谨慎补库原料

　　下游纺企生产订单缺乏，最为直接的结果是产品棉纱库存累升。据卓创资讯监测，山东主销区纺企产品棉纱出现小幅累库，截至2月16日当周，纺企棉纱可售库存为20天，较春节前增加3天。同时值得关注的是，纺企在春节假期后并未急于补库原料。虽然今年春节前期，近30%棉纺企业原料库存均低于去年，但春节假期后，棉花价格震荡上涨，下游棉纱价格上涨却并不明显，由此导致纺企实际生产利润收缩，尤其消耗节前库存原棉，补库原棉计划则被后延，甚至搁置。据卓创资讯监测，截至2月16日当周，主销区山东棉纺企业棉花原料库存平均25天，较春节前减少2天。

　　下游需求动力不足，或抑制棉花价格反弹空间

　　春节假期后，国际原油价格出现反弹，使得棉花替代品聚酯生产成本明显增加，加之美元阶段性下跌，2月份USDA供需报告上调全球棉花出口量等因素刺激，棉花价格震荡上涨。但棉花现货上涨幅度并不大，且棉花市场价格仍低于多数轧花企业生产成本。据卓创资讯统计，截至2月14日，中国3128B级皮棉均价为14367元/吨，较1月27日仅上涨237元/吨，而新疆大部分轧花企业皮棉生产成本在14500元/吨以上。

　　综上所述，春节后棉花市场价格虽有反弹，但上涨幅度并不大，且仍低于多数轧花企业皮棉生产成本。究其根本原因在于，下游纺企新增生产订单不足，纱线库存累升，抑制下游采买原棉热情。同时，本年度棉花市场供过于求压力明显，在此大背景下，纺企需求难放量，或继续抑制棉价反弹空间。

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