黄金价格突然跳水。

　　在连涨七周并创下历史高位后，黄金价格在周五欧洲交易时段跳水，一度失守2900美元关口，COMEX黄金期货大跌1.76%，创下本轮上涨以来的最大单日跌幅。

　　有分析指出，市场猜测，美国总统特朗普威胁的新关税主要是作为谈判工具，这在一定程度上，缓和了市场担忧情绪，打压了黄金的吸引力，投资者趁着金价在历史高位获利了结。高盛表示，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

　　站在当前时点，仍有不少市场人士认为，这一波调整或许并非本轮上涨行情的结束。有机构分析称，短期可能需警惕技术性回调风险，但中长期黄金价格仍处于上升通道中。

　　突然跳水

　　在连续狂飙、创历史新高后，黄金价格突然遭遇重挫，周五欧洲交易时段跳水，一度失守2900美元关口，COMEX黄金期货收跌1.76%，报2893.70美元/盎司，现货黄金价格收跌1.52%，报2900.7美元/盎司，创下自去年12月以来的最大单日跌幅。

　　有分析指出，越来越多的投资者猜测，美国总统特朗普威胁的新关税主要是作为谈判工具，此前他下令对各国征收对等关税，这一过程可能需要一段时间才能完成。这在一定程度上缓和了市场担忧情绪，打压了黄金的吸引力，投资者趁着金价在历史高位获利了结。

　　高盛大宗商品研究团队表示，如果关税不确定性消退，且市场持仓回归正常，金价可能会出现适度的战术性回调。

　　申银万国在2月14日发布的报告认为，快速接近市场全年的心理价位3000美元/盎司或是导致短线修正的因素之一。本轮由关税担忧所发酵的现货紧张行情或一定程度透支了今年市场对黄金的期待。

　　同时，美联储降息前景也在一定程度上打压了看多黄金的热情。周三披露的美国通胀数据全线超预期，进一步浇灭了市场对美联储今年降息的预期。联邦基金利率期货定价显示，今年美联储可能只会降息一次，时间窗口指向从7月进一步推迟至四季度。

　　另外，地缘政治形势走向也被不少市场人士视为短期获利回吐的导火索。据报道，本周特朗普与俄罗斯总统普京进行了通话，双方就结束俄乌冲突进行了初步沟通。

　　对于周五金价大跌，高盛的里克.普里沃罗茨基(Rick Privorotsky)提出了一个有趣的问题：“如果黄金牛市始于美国对俄罗斯资产的冻结……那么如果俄罗斯资产解冻了，这是否会终结黄金牛市？”

　　据美国CFTC持仓周报显示，金价看涨情绪回落。截至2月11日当周，基金经理将对黄金的看涨押注削减至四周低点。

　　在这一波下跌前，黄金价格持续走强，截至2月13日，年内已累计刷新9次收盘纪录新高，年内累计涨幅超过10%。

　　其中，特朗普的关税主张被认为是今年年初行情的推手，黄金作为避险资产的吸引力进一步增强。在其宣布提高钢铁和铝关税后，纽约商品交易所COMEX黄金主力合约一度突破2950美元。

　　咨询公司Metals Focus董事总经理纽曼(Philip Newman)表示：“我们看到的是避险购买黄金动机的变化——从中东的不确定性到关税的威胁和实现。”

　　黄金后市怎么看？

　　但有不少市场人士认为，这一波金价调整或许并非本轮上涨行情的结束。

　　有分析人士称，从技术角度来看，自2月初以来，黄金相对强弱指数(RSI)持续处于超买区，在3000美元附近遇到强劲阻力并不意外。

　　美国银行大宗商品策略师Francisco Blanch在最新发布的报告中表示，受投资需求和央行购买的推动，黄金价格可能攀升至3500美元/盎司。

　　根据美国银行的分析，到2025年，国际金价达到3000美元/盎司，投资需求只需增长1%。然而，要达到3500美元/盎司，投资需求需要增长10%。虽然这看起来像是一次陡峭的攀登，但Blanch表示这“并非不可能”。

　　美国银行认为，虽然特朗普政府的关税政策在初始阶段或使美元走强。然而，政策制定者也在讨论削弱货币的努力，以试图重新平衡美国不断上升的贸易逆差，这最终可能会支撑金价。

　　美国银行称，美元走弱通常会使黄金对国际投资者更具吸引力。如果投资需求继续上升，黄金的涨势可能远未结束。它是否达到3500美元/盎司将取决于未来几个月有多少投资者和机构涌向黄金。

　　为对冲地缘政治和经济的不稳定性，全球央行一直在积极购入黄金。

　　美国银行商品策略师迈克尔.维德默(Michael Widmer)表示：“到目前为止，黄金的上涨主要得益于官方部门的异常采购。由于担心美国财政赤字、贸易争端、战争、制裁和资产冻结，各国央行及其他投资者已将现货黄金价格推高至创纪录水平。”

　　世界黄金协会报告称，“2024年黄金总需求达到创纪录的4974吨，央行购买量连续第三年超过1000吨。我们认为，黄金市场正在为政策紧张局势的加剧计价。”

　　世界黄金协会在其最新报告中表示：“第四季度黄金总需求(包括场外交易投资)同比增长1%，创下季度新高，并创下年度总需求纪录。”

　　高盛分析师预计，到2026年第二季度，金价将达到3000美元/盎司。

　　展望后市，中金公司表示，目前金价或仍处于牛市通道，2025年有望突破3000美元/盎司，人民币金价或将较之美元金价实现更大涨幅。

　　国新证券研报则表示，短期可能需警惕技术性回调风险，但中长期黄金价格仍处于上升通道中。

　　国联民生证券认为，黄金牛市尚未结束，黄金价格有望进一步上涨。当前全球经济分化加剧，欧美经济体的通胀压力依然存在，货币政策调整加剧了市场波动，推动了黄金需求的增长。当下，黄金市场的增长潜力依然强劲，随着更多资本的流入，黄金价格有望延续上行趋势。

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