【导读】央行公布1月金融数据，金融总量继续保持合理增长，对实体经济支持力度稳固

　　2月14日，央行公布的最新金融统计数据显示，2025年1月，社会融资规模同比增长8%，人民币贷款同比增长7.5%，广义货币供应量（M2）同比增长7%，金融总量继续保持合理增长，对实体经济支持力度稳固。

　　多位市场专家表示，今年1月份社会融资规模、人民币贷款、M2均保持合理增长，体现了“适度宽松”的货币政策基调。随着积极有为的宏观政策持续用力、更加给力、协同发力，我国经济增长的内生动能将不断增强，助力我国经济进一步回升向好。

　　体现“适度宽松”的货币政策基调

　　央行公布的金融统计数据显示，2025年1月末社会融资规模存量为415.2万亿元，同比增长8%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为257.71万亿元，同比增长7.2%。

　　市场专家表示，社会融资规模增速继续保持较快水平，一方面得益于表内贷款较快增长，另一方面政府债务发行提速也形成了重要支撑。

　　中央经济工作会议明确“各项工作能早则早、抓紧抓实”，今年1月政府债发行明显提速，净融资额近7000亿元，较上年同期多增近4000亿元。

　　贷款增长情况较为亮眼。数据显示，1月贷款新增5.13万亿元，比去年同期4.9万亿元的高基数还略高一些，为年初经济平稳开局提供了有力的金融支持。

　　业内专家表示，2024年四季度以来，随着一揽子增量政策落地显效，经济回升向好态势持续巩固，实体经济活力逐步增强。中央经济工作会议强调2025年要实施适度宽松的货币政策，开年以来金融体系加大信贷投放力度，充分满足实体经济有效融资需求，推动宽货币向宽信用传导，体现“适度宽松”的货币政策基调。

　　“两重”“两新”信贷需求加快释放

　　从贷款结构看，1月人民币增加超5万亿元贷款中，住户贷款增加4438亿元，企（事）业单位贷款增加4.78万亿元，非银金融机构贷款减少2008亿元。

　　业内专家指出，当月信贷结构亮点包括“两重”“两新”信贷需求加快释放、居民住房贷款需求企稳回升、金融“五篇大文章”领域信贷增速加快等。

　　具体来看，“两重”“两新”信贷需求加快释放。2025年，中央明确更大力度支持“两重”项目建设，加力扩围实施“两新”政策。某西部地区国有大行分行反映，今年各地重大项目建设争取尽早启动的劲头很足，带动基础设施贷款较快增长，有效发挥了信贷稳增长的“压舱石”作用。消费市场也有颇多亮点，春节期间，全国文旅消费热度十足，以旧换新政策带动家电、手机销售收入分别同比大幅增长166%、182%，消费相关信贷需求也在释放。

　　居民住房贷款需求企稳回升。2024年以来，在供给和需求两端一系列政策支持下，房地产市场止跌回稳态势显现。

　　金融“五篇大文章”成色更足。近年来，经济增长的新动能加快形成，科技创新、绿色发展等领域融资需求不断上升。从金融统计数据看，科技型中小企业贷款、绿色贷款、普惠小微贷款增速一直高于全部贷款增速，信贷结构持续优化，为实体经济转型升级和高质量发展提供了有力支持。

　　此外，贷款利率保持在历史低位水平。数据显示，1月份新发放企业贷款（本外币）加权平均利率为3.43%，与上月持平，比上年同期低34个基点；新发放个人住房贷款（本外币）加权平均利率为3.12%，与上月基本持平，比上年同期低83个基点。

　　M1“上新”

　　有效缓解春节前“跷跷板”效应

　　货币供应量是某一时点承担流通和支付手段的金融工具的总和。我国自1994年正式编制并向社会公布货币供应量统计表，按照流通中便利程度的不同，将货币供应量分为流通中货币（M0）、狭义货币（M1）、广义货币（M2）三个层次。

　　随着支付手段快速发展，我国M1统计口径需要结合实际情况调整优化，自今年1月起，M1数据按照新的统计口径发布。

　　央行数据显示，今年1月末，M2余额为318.52万亿元，同比增长7%；M1余额为112.45万亿元，同比增长0.4%；M0余额为14.23万亿元，同比增长17.2%。当月净投放现金1.41万亿元。

　　业内专家表示，新口径下个人活期存款和非银支付机构客户备付金一并纳入M1，能够有效缓解春节前集中发放工资等导致的企业-居民活期存款“跷跷板”效应。

　　也有银行人士反映，1月信贷数据较好有春节因素的影响。今年春节提前至1月，节前供应链和项目进度款结算、员工薪酬奖金发放等用款需求都提前至1月释放，2月用款需求相比去年同期会有减少。从以往经验看，对于下个月数据，届时与1月数据合并观察会更为合理，可以熨平春节效应等因素扰动。

　　经济延续回暖态势

　　促消费要发挥政策合力

　　业内专家表示，宏观经济延续回升势头，物价等经济金融指标边际改善。去年实施的一揽子增量政策效果仍在显现，适度宽松的货币政策延续较强的支持力度，更加积极的财政政策及早发力，对经济回升向好发挥了积极作用。

　　开年以来，一线城市新房及二手房成交均维持较高景气度，高炉开工率好于去年同期，“抢出口”“企业出海”等因素也使外贸保持较强韧性。在有效需求恢复的带动下，物价水平有所回暖，1月CPI同比涨幅扩大至0.5%，其中核心CPI同比已连续4个月回升。

　　业内专家认为，大力提振消费，从根本上还是要切实提高居民收入，完善民生保障。居民没有后顾之忧，能消费、敢消费，消费潜力才能持续释放，并形成有效的消费信贷需求，实现经济金融的良性循环。

　　当前我国居民部门杠杆率约为70%，在主要经济体中已处于较高水平。市场机构调研显示，随着银行信用卡、“花呗”等互联网金融的普及，消费金融产品在年轻人中的渗透率已超过80%，大城市中全款买房的人群不到20%，房贷渗透率也已趋于饱和。目前我国居民消费信贷支持力度很大，少部分人群甚至有过度加杠杆的问题，若未来收入跟不上，出现消费透支的情况也会更为明显。

　　专家认为，相较而言，财政政策在促消费方面具有不增加居民负债、支持面广、撬动效果好等优势，同时低收入人群社会保障、养老育幼等政策也有较大发挥空间，未来促消费要更多发挥政策合力。