PX、PTA、PF、PR逢低做多套保，关注特朗普政策对成本端和终端订单的影响。PX方面，亚洲PX开工高位下，现实端PX基本面依然表现一般，但年后美国汽油裂解价差季节性回升，海外调油旺季将逐步开启，3月中国PX装置将进入集中检修期，在当前的低估值下，PX检修面扩大或对PXN 产生提振作用。PTA方面，PTA库存较高，供需压力较大，预计PTA加工费偏弱震荡，但当前已处于低位，预计绝对价格跟随成本波动为主。短纤方面，当前下游恢复中，但节前下游原料储备较多，春节期间短纤库存回升，随着短纤负荷快速提升，面临库存消化压力，关注库存去化情况。PR方面，一季度投产压力仍大，三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，在工厂高库存下瓶片加工费预计震荡偏弱运行，绝对价格预计跟随原料成本为主。

　　成本端，油价大幅回落，周三15:00布伦特主力合约收盘价76.77美元/桶，周四15:00收于74.43美元/桶，下跌3.05%，主要是三方面因素的影响：1、特朗普与普京通话谈论俄乌局势并发布声明，标志着俄乌冲突结束进程的正式启动，从声明上看冲突结束的时间可能比预期的更快，从地缘溢价上利空原油；2、EIA周度数据显示原油商业库存与库欣库存均有所增加；3、美国通胀超预期，美联储降息进程或搁置。在连续的上涨后，PX缺乏进一步的利好驱动，市场商谈成交气氛有所回落，近两日随着油价走弱，PX也同样回吐涨幅。

　　汽油和芳烃方面，年后美国等市场汽油市场裂解价差季节性好转，美国芳烃备货已开始，市场对于汽油旺季调油备货提振仍有一定预期。上游芳烃利润方面，短流程MX异构化和歧化利润依然偏弱，生产PX装置整体亏损。

　　PX加工费方面，上上个交易日PXN217 美元/吨(环比变动-3美元/吨）。当前亚洲PX装置仍处于高负荷运行的状态，PX供应依然充足，但中国PX的季节性集中检修预计从3月份开始，PX 3~4月去库可观，在PX/PTA低估值状态下，市场对于PX检修以及汽油需求旺季提振仍有一定期待，关注PX检修情况。

　　TA方面，TA主力合约现货基差 -47 元/吨(环比变动-1元/吨），PTA现货加工费236元/吨（环比变动23元/吨）。PTA 2月累库压力依然较大，高库存依然对PTA价格有压制，PTA自身加工费偏弱运行，但当前处于加工费低位进一步压缩空间不大，预计短期内跟随成本端震荡运行为主，后续3~4月随着PTA检修和聚酯负荷的逐步回升 ，PTA供需将明显好转，有望实现去库。

　　需求方面，下游织造大多仍在放假，织造负荷还处于低位，预计开工将在本周集中恢复；当前织造坯布库存目前总体高于往年同期，原料备货也不低，另外春节期间美国对中国纺服加征10%关税，2.4日立即执行，缺少抢出口缓冲期，因此后续出口订单以及坯布库存去化可能面临一定压力，节后下游织造开机恢复进度可能不如去年，后续关注

　　美国对其它第三方转出口国家的政策力度。聚酯方面，聚酯负荷缓慢回升中，春节期间长丝短纤库存均有明显累积，但整体仍处于低位，利润空间也较大，因此预计本周聚酯开工也会大幅提升。

　　PF方面，主力合约现货基差20元/吨（环比变动20元/吨），PF生产利润189元/吨(环比变动5元/吨)。当前下游

　　恢复中，但节前下游原料储备较多，春节期间短纤库存回升，短纤负荷快速提升，关注库存去化情况。

　　PR方面，瓶片现货加工费371元/吨(环比变动-3.13元/吨)，当前瓶片处于产能集中投放期，产能高速扩张从2023年下半年开始，预计将一直延续至2025年上半年，供应预期相对宽松；现货方面，近期三房巷、仪征等新装置投产逐步兑现，另外春节前后瓶片检修不多，在当前瓶片工厂高库存下瓶片加工费预计承压，预计300~500元/吨震荡偏弱运行，市场价格跟随原料成本为主。

　　PX、PTA、PF、PR逢低做多套保，关注特朗普政策对成本端和终端订单的影响。

　　原油和汽油价格大幅波动，宏观政策超预期 ，宏观政策超预期

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