开榨高峰临近 郑糖多头筹码还有多少

　　减产、 限制进口、 短期抛储概率较小和天气炒作均助力价格上行

　　截至11月26日，广西已经有14家糖厂开榨，在供应高峰来临之前，郑糖多头略占优势，其中减产、限制进口、抛储因素和天气炒作都为多头增添了筹码。

　　支撑之一：减产

　　我国食糖生产已连续两年减产，2015/2016榨季减产幅度将进一步扩大。预计2015/2016榨季广西甘蔗种植面积为1190万亩，，广西食糖产量532万—551万吨（同比降低13%—16%）。时隔10年之后，广西产量将再次回落到600万吨以下。全国食糖产量预计在900万—910万吨，减产150万吨左右。乐观预计消费量1540万吨，进口量480万吨，扣除国储和库存影响，2015/2016榨季新增产需缺口为537万—547万吨，完全有能力消化480万吨的进口糖。国际食糖市场减产声音也在不断“响起”，减产无疑已经成为多头最重要的筹码。

　　支撑之二：限制进口

　　进口糖限制政策在糖价此轮反弹中起到了至关重要的作用。为了限制进口、打击走私，地方政府、糖业机构积极奔走，国家也已采取措施严控食糖进口节奏，实施配额外食糖进口许可政策，同时严厉打击走私，短期效果明显。未来进口政策是否放松将成为白糖牛市能否延续的基础。如果2015/2016榨季进口维持在上榨季的480万吨水平，忽略国储糖，完全有能力内部消化这些进口糖。

　　支撑之三：短期抛储概率较小

　　目前国储库存量估计在680万吨，国储糖最低收储价为6100元/吨，且均已经过期，如投放市场需加上300—500元/吨的加工费，因此从经济角度看，当前抛储条件不具备。

　　此外，国内糖价维持在目前的水准，中糖协和相关部委做了大量工作，糖业回暖是国家政策扶持和全行业共同努力的结果，贸然抛储会破坏前期努力的成果，对糖价和行业信心将造成较大打击。

　　所以，虽然国储糖库容和资金压力较大，但短期内投放市场的概率较小，储备糖对糖价的压力更多体现在中长期的心理层面。

　　支撑之四：天气炒作

　　11月16日世界气象组织发布的公告称，一个成熟而强大的厄尔尼诺正在形成，今年年底将得到进一步加强，明年1月有望达到活动高峰期，这将是1950年以来的最强厄尔尼诺天气事件。

　　我国甘蔗主要种植在广西、云南等南方地区，在厄尔尼诺年，我国通常会出现“北旱南涝”的气候特征，过量降水会对我国甘蔗生长和糖分带来较大影响，对正处于砍收压榨期的生产也会带来较大困扰，最终产量势必会受到影响。厄尔尼诺现象无疑会为多头增添更多的筹码。

　　总之，国储糖轮库压力能否有效化解将制约糖市的反弹高度。当前，新糖上市有限，陈糖所剩不多，糖价反弹后，进一步刺激了销售，且春节消费旺季备货也将启动，中短期看，多头占据优势。但仍需警惕开榨高峰期阶段性供应压力加大。

　　（作者单位：一德期货）