近期，尿素盘面表现整体呈现回温。得益于前期原油大涨带动化工品氛围回暖，尿素期现共振使得下游囤货积极性改善，不仅期货行情呈现反弹，而且现货价格也呈现修复，主流地区已经收复月初跌幅。后市来看，预计尿素将仍处于高供应局面。而需求端来看，临近春节，尿素市场活跃度或将有所下降，节后若农业需求仍能够维持相对集中释放的态势，则尿素仍具备刚需支撑，行情有望持稳运行。

　　风险点：下游价格敏感性 节后复产进度

　　2025年1月，尿素走出先跌后涨的“V”字行情。1月初，尿素行情走出一波流畅下跌，走势符合预期，但跌幅高于预期，主要是因为临近春节，假期收单任务加剧，而进度不佳，导致尿素市场心态不佳，现货价格大幅调降，盘面创下2020年8月以来的新低。1月中下旬，借着原油大涨带动化工品氛围回暖的东风，尿素呈现触底反弹，销售回暖。

　　2.1

　　春节前尿素需求回升

　　需求端来看，尿素价格跌至低位，农业需求提前释放。春季农需用肥存在一定刚性需求，但是由于尿素价格持续下跌，加之备货时间充裕，市场上农业下游多处于观望，仅有少量备货。因此，在尿素期货反弹，而尿素现货价格暂未大幅上涨的背景下，下游的补货情绪得到带动，尿素销售日趋好转，厂家待发订单天数上升至12.76天，达到近三年以来的新高。随着下游的正反馈，尿素价格呈现一定程度的上涨，下游农业采购有所放缓。后市来看，考虑到春节假期对物流成本及时效性的影响，春节前下游备货进度可能有一定程度下滑。

　　春节假期后，工业需求方面，节后仍处于相对淡季，板材等装置处于复工期，工业需求相对偏弱。农业需求方面，要关注节后需求复苏节奏，2月临近春季施肥旺季，若后续农业采购需求仍能够维持相对集中的态势，则尿素仍具备刚需支撑。

　　2.2

　　尿素仍然处于高供应局面

　　供应端来看，尿素产量快速恢复，2025年1月23日，尿素1月内平均日产量达到18.16万吨，环比上月均值增加0.41%，同比增加11.09%，尽管这一数值环比变动较小，但考虑到1月正值冬季气制尿素检修季，而气头尿素检修力度显著弱于往年，截至2024年底，气头尿素最低产能利用率在44%左右，远高于2023年的最低值32%及2022年的35%。同时，尿素行情的回温也使得尿素装置恢复的进度略有加快。因此，伴随着春节后尿素企业复工复产，预计尿素将仍处于高供应局面。

　　以此同时，尿素库存达到近三年同期新高，尽管目前尿素订单偏高，库存环比略有好转，同时库存交易并未短期的主线，但高库存压力可能对后市上涨的持续性埋下隐忧。

　　2.3

　　国际尿素价格呈现下跌

　　国内暂未放开尿素出口，外盘对国内尿素影响相对有限。从出口价格来看，目前中国小颗粒FOB价格在233.5美元，比月初下跌7%，中国大颗粒FOB价格238.5美元/吨，比月初下跌6%，但细分来看，最近一周国际尿素价格呈现一定程度上涨，使得月内跌幅有所收窄，或与印度尿素最新招标有关。据外媒报道，1月23日印度RCF结束了尿素采购招标，此次招标吸引了来自20家供应商的21份报价。RCF要求货物在3月5日前完成装船，并要求报价有效期至1月31日。此次招标旨在为印度西海岸采购100万吨尿素，为东海岸采购50万吨尿素。

　　近期，尿素盘面表现整体呈现回温。得益于前期原油大涨带动化工品氛围回暖，尿素期现共振使得下游囤货积极性改善，不仅期货行情呈现反弹，而且现货价格也呈现修复，主流地区已经收复月初跌幅。后市来看，预计尿素将仍处于高供应局面。而需求端来看，临近春节，尿素市场活跃度或将有所下降，节后若农业需求仍能够维持相对集中释放的态势，则尿素仍具备刚需支撑，行情有望持稳运行。

　　风险点：下游价格敏感性 节后复产进度

　　写作日期：2025年1月23日

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