电解铝：随着氧化铝价格的持续下跌，电解铝厂的利润得到进一步扩大，西南地区高电价后期将会结束，广西及四川地区电解铝厂进行较为集中的复产，复产规模接近30万吨，预计年中可完全达产，整体供应端压力不大。随着春节假期结束，下游消费将在正月十五后陆续恢复，后期关注去库节奏。电解铝行业目前加权成本17900元/吨，行业边际最高成本19500-20000元/吨，依托成本支撑可考虑逢低布局买入套期保值。

　　氧化铝：昨日河南氧化铝现货成交3000吨，出厂价为3550元/吨，2月5日海外成交3.15万吨印度CIF561美元/吨，由东澳发货，运费30美元/吨左右，海外价格稳中小有反弹。河北一氧化铝新增产能因氧化铝价格回落推迟投产计划至4月底，氧化铝盘面价格快速拉涨，不过现货价格对盘面依旧有较大压力。氧化铝厂利润被严重压缩，欲下压铝土矿采购价格，但目前港口进口矿库存进一步下滑而氧化铝新增产能同时又存在提前储备原料的需求，叠加1季度长单定价的标杆，因此预期进口矿90-100美元/吨存在较强支撑。按此计算中国氧化铝生产边际最高成本为3400元/吨。因此05合约成本支撑存在相对安全边际。

　　铝现货方面：SMM数据，昨日长江A00铝价录得20230元/吨，较上一交易日上涨90元/吨，长江A00铝现货升贴水较上一交易日上涨10元/吨至-40元/吨；中原A00铝价录得20100元/吨，中原A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-170元/吨；佛山A00铝价录20260元/吨，佛山A00铝现货升贴水较上一交易日持平于-5元/吨。

　　铝期货方面：2025-02-06日沪铝主力合约开于20150元/吨，收于20335元/吨，较上一交易日收盘价上涨70元/吨，涨幅0.35%，最高价达20380元/吨，最低价达到20085元/吨。全天交易日成交124829手，较上一交易日增加43199手，全天交易日持仓162138手，较上一交易日减少3229手。

　　库存方面，截止2025-02-05，SMM统计国内电解铝锭社会库存65.4万吨。截至2025-02-06，LME铝库存572200吨，较前一交易日减少4500吨。

　　氧化铝现货价格：2025-02-06 SMM氧化铝山西价格录得3700元/吨，山东价格录得3725元/吨，广西价格录得4000元/吨，澳洲氧化铝FOB价格录得531美元/吨。

　　氧化铝期货方面：2025-02-06氧化铝主力合约开于3460元/吨，收于3496元/吨，较上一交易日收盘价下跌15元/吨，跌幅-0.43%，最高价达到3580元/吨，最低价为3432元/吨。全天交易日成交171875手，较上一交易日增加85758手，全天交易日持仓121119手，较上一交易日增加11208手。

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