2025年以来，在避险需求的推动下，金价一路高歌猛进，本周更是迭创新高。2月5日现货黄金盘中突破2880美元/盎司，再创历史新高，涨幅超过1%；COMEX黄金盘中一度突破2900美元/盎司，同样刷新历史新高。这是国际金价连续五个交易日刷新历史高点。

　　自年初以来，现货黄金、COMEX黄金的累计涨幅均超过9%。跟踪上金所黄金现货合约的黄金 ETF基金（代码：159937）年初至今涨幅近9%，今日盘中涨0.09%，盘中价格最高报6.442元，持续刷新创历史高位，成交额超2600万元，最新规模超150亿元。

　　上市公司方面，黄金概念股涨跌不一。其中涨幅上，东方锆业、苏豪弘业涨超1%，西部矿业、铜陵有色、宝地矿业、中信金属、金诚信、赤峰黄金跟涨；跌幅上，四川黄金、紫金矿业跌超1.5%，湖南黄金、中国黄金、中金黄金、山东黄金、山金国际跟跌。

　　消息面上，2月5日美国再度公布了就业数据，1月ADP就业人数增加18.3万人，远超预期的增加14.8万人，前值增加12.2万人。这一数据显示出美国就业市场的强劲表现，但并未能提振股市的信心。

　　美联储巴尔金在发言中表示，他并未听到企业首席执行官们谈论经济衰退，认为基础经济状况非常健康。然而，他也提到，首席执行官们表示政策存在太多不确定性，这对未来经济走势构成了潜在风险。

　　针对关税影响，巴尔金认为关税的不确定性有三种级别，首先要关注的是各国的水平，接下来是各国和公司将作出怎样的反应，以及这一切将如何影响消费者。他还表示，全球化对通胀产生了抑制作用，这暗示了美联储在制定货币政策时可能会考虑全球化因素的影响。

　　此前，美联储主席鲍威尔曾暗示3月份也有可能不降息，这一表态进一步加剧了市场对政策不确定性的担忧。在股市动荡、黄金飙涨的背景下，投资者需要密切关注美联储的政策动向和关税政策的进展，以应对可能的市场波动。

　　另外，世界黄金协会发布的数据显示，2024年全球黄金需求再创新高，达到4974吨，较2023年的4899吨增长1.5%，主要由各国央行的强劲购买和投资需求的增加所推动。

　　2024年四季度，中国市场黄金ETF需求转正，流入约150亿元人民币（约合20亿美元，7.5吨），创下有史以来最强劲的季度表现。2024年全年，中国市场黄金ETF需求激增，共流入约310亿元人民币（约合44亿美元，55吨）。2024年是中国黄金ETF需求最为强劲的一年，中国市场黄金ETF资产管理总规模达710亿元人民币（约合97亿美元），年内飙升150%，创历史新高。这一年，中国市场黄金ETF总持仓大增87%至115吨，也打破了历史纪录。

　　展望未来黄金市场，世界黄金协会市场分析师路易丝·斯特里特表示，预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量。另一方面，由于高金价和全球经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱；地缘政治及宏观经济的不确定性则将支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

　　花旗集团强调，如果国际贸易紧张局势持续升级，未来6到12个月内金价有望冲击每盎司3000美元的历史性高位。这一预测基于对国际经济形势的分析，认为不确定性和风险因素将推动投资者寻求避风港，进而推高黄金价格。

　　华安证券认为，全球央行政策依旧宽松，持续强劲的央行购金和投资需求增长成为金价上涨的双重驱动力，宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。

　　中信建投表示，春节假期，DeepSeek和特朗普关税新政两条主线主导海外资产避险情绪，黄金领涨创历史新高，美元、美债走强，大宗商品价格多数下跌。美联储1月议息会议表述偏鸽而美国四季度GDP低于预期，特朗普政府大面积征收关税强化主要经济体的对抗情绪，均有利于黄金价格挑战新高，黄金股有望盈利修复。此外，流动性宽裕背景下，消费相对确定叠加供应受限的基本金属也仍是推荐配置的方向。

　　中国国际期货表示，2月份黄金获得来自美联储和特朗普关税政策两大主要因素的支撑或仍较强。如果出现其他逻辑，如地缘政治逻辑的强烈冲击，则金价也很有可能会出现相应的波动。另外，考虑到COMEX金接连创出历史新高，有透支上涨动能的可能，因此金价出现高位回落的情形应是大概率的。预计沪金主力合约运行区间可能是[600,690]。

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