黄金的强势行情在2025年进一步延续。

　　2024年，黄金连续40次刷新历史高点，全年涨幅超过27%，远超美股主要指数表现。

　　2025年2月5日，世界黄金协会发布的最新报告显示，受持续强劲的央行购金和投资需求增长的双重驱动，2024年全球黄金年度需求总量（包含场外交易）达4975吨，创历史新高。创纪录的高位金价和需求量推动2024年全球黄金需求总额达到前所未有的3820亿美元。

　　2025年以来，黄金的强势行情进一步延续。春节前夕的购金热潮更推动零售端需求激增。记者了解到，深圳、上海等地的金店出现排队购金现象，生肖主题饰品和轻克重产品尤其受欢迎。国内多家知名金店的足金饰品价格突破847元/克，创下历史新高。

　　截至2月5日记者发稿前，现货黄金价格突破2840美元/盎司，一度触及2845.3美元/盎司，再创历史新高；COMEX黄金期货价格维持在2884美元/盎司附近。上海黄金交易所黄金9999价格为667.49元/克，较前一交易日上涨3.79%，最高价达到669.21元/克。

　　多重因素推涨

　　1月31日，伦敦现货黄金价格首次突破2800美元/盎司大关，报收2813.21美元/盎司；COMEX黄金期货价格同步攀升至2864.2美元/盎司，创下历史新高。

　　进入2月，国际金价继续震荡上行，地缘政治风险加剧避险需求。分析指出，俄乌冲突、中东局势动荡以及特朗普政府重启对加拿大、墨西哥和中国的关税政策，成为推升金价的核心催化剂。

　　2月初，美国宣布对进口商品加征关税后，市场对全球贸易战的担忧迅速升温，投资者加速转向黄金等避险资产。

　　此外，各国央行的购金行为为金价提供了长期支撑。世界黄金协会的报告表示，2024年，全球央行持续加快购金步伐，购金量连续第三年超过1000吨。四季度购金量大幅增加至333吨，同比大增54%，使得全球央行的年度购金总量也被推至1045吨。

　　美联储政策预期与通胀压力也支持金价。尽管美联储在2024年末将2025年降息预期从四次缩减至两次，但市场对货币宽松的期待仍未消退。分析师指出，若美国经济陷入“滞胀”（低增长与高通胀并存），实际利率下行将直接利好黄金。此外，特朗普政府的扩张性财政政策可能加剧通胀，进一步强化黄金的抗通胀属性。

　　最后，投资者对黄金的预期和需求也在推动金价上涨。世界黄金协会指出，受2024年下半年黄金ETF需求复苏的推动，2024年全球黄金投资需求同比增长25%至1180吨，创四年来新高。2024年四季度，全球黄金投资总需求量为344吨，同比大涨32%；全球黄金ETF持仓增加19吨，实现连续两个季度的净流入。金条和金币需求方面，2024年全年需求量与2023年基本持平，为1186吨；而四季度需求量为325吨，同比增长3%。

　　世界黄金协会资深市场分析师Louise Street表示，“2025年，我们预计全球央行的购金需求仍将占据主导地位，黄金ETF投资需求也将成为支撑黄金需求的重要力量，尤其是当降息依旧为主基调之时，尽管利率波动可能会比较频繁。另一方面，由于高金价和经济增长放缓抑制了消费者的购买力，金饰需求或将持续走弱。地缘政治及宏观经济的不确定性将成为2025年的主题，进而支撑黄金作为财富保值和避险工具的需求。”

　　涨势或将持续

　　多家国际投行对黄金中长期走势保持乐观。瑞银、高盛、摩根大通和花旗均将2025年目标价设定在2900—3000美元/盎司区间。

　　高盛强调，黄金是对冲“特朗普政策2.0”不确定性的最佳工具，尤其是贸易摩擦升级与美国债务问题可能引发市场动荡。

　　摩根大通认为，在宏观不确定性加剧时，黄金将发挥重要的对冲作用，央行和投资者将增持黄金。

　　瑞银认为，黄金是抵御经济不确定性的有吸引力的避险资产，特别是在特朗普政府的政策变化和美联储的利率路径不确定性增加的背景下。

　　中金公司进一步预测，人民币计价黄金涨幅可能超过美元金价，因中国市场的避险情绪与货币宽松预期叠加。

　　尽管看涨情绪占主流，但有分析师也提示潜在风险。美联储若意外转向鹰派，如推迟降息或重启加息，可能导致美元走强并压制金价。此外，短期获利回吐压力和技术面超买信号可能引发回调。贺利氏贵金属预测，2025年金价波动区间为2450—2950美元/盎司，需警惕下半年回调风险。

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