【盘面回顾】 国内春节假期期间，海外贵金属价格继续上涨，其中伦敦金价格突破2800关口，伦敦银亦站上31，反映为强势。从驱动看，美国关税政策或是主因。特朗普对加拿大、墨西哥及中国关税政策，加剧美国加征黄金、白银进口关税担忧，并助推多美黄金空伦敦金套利交易，引致美黄金较伦敦金溢价走阔，进而出现跨市期现套利机会，即买伦敦金并交付COMEX金交割，进而现货金需求上升，黄金租赁利率走高，最终现货金价持续走高，而伦敦与COMEX贵金属库存出现此消彼长的现象。美联储货币政策层面，上周四召开的美联储1月FOMC会议整体符合预期，美联储维持利率不变同时，将12月时的会后声明中部分措辞进行删除调整，而鲍威尔在新闻发布会上讲话亦较12月时更加偏向中性或鹰派，引致3月及25年降息预期继续降低，美指与短端美债收益率略有走升，原则上对贵金属形成一定压制。而欧央行则于上周四继续降息25BP，且利率决议后25年降息预期进一步增强，这也助推美指上行。此外，上周五公布的美PCE数据总体符合预期。

　　【资金与库存】长线基金持仓看，上周SPDR黄金ETF持仓周增4.6吨至864.8吨；iShares白银ETF持仓周减322.9吨至13882.5吨。短线基金持仓看，根据截至1月28日的CFTC持仓报告显示，黄金非商业净多头寸减少1375张至299409张，其中多头增加1082张，空头增加2457张；白银非商业净多头寸减少3112张至44368张，其中多头减少1004张，空头增加2108张。库存方面，COMEX黄金库存周度增加100.9吨至974吨，COMEX白银库存周增279.5吨至11067.4吨。

　　【本周关注】本周数据主要关注周五晚美国1月非农就业报告，另周三将公布“小非农”ADP就业数据，美ISM非制造业PMI。事件方面，周三08:30，美联储副主席杰斐逊就美经济发布讲话；周四02:00，美联储25年票委古尔斯比发表讲话，04:00，美联储理事鲍曼发表讲话；周五03:30，美联储理事沃勒发表讲话，22:25，美联储理事鲍曼就银行监管发表讲话；周六01:00，美联储理事库格勒发表讲话。另外周四20:00，英国央行将公布利率决议。

　　【南华观点】中长线或偏多，短线亦偏强，伦敦金关注2780-2800区域支撑有效性，上行空间有望打开至3000区域；伦敦银关注31支撑，下一阻力位32.3。

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