宏观简评：

1、美元在100有争执 仍倾向其有回吐压力。

2、中东地缘政治和复杂性和沙特遏制财政赤字的意愿均暗示原油价格在40美元下方持稳是低概率的。国内直接和间接与原油沾边期货品种已经脱离前期近期低点。

3、12月17日FED加息。

4、11月发布的一系列数据显示，在一年六次降息及财政刺激后，中国经济下行迹象加重。

5、据报道据往年惯例，12月上旬或中旬，将召开2016年中央经济工作会议。有接近决策层人士透露，房地产、金融风险、降低企业成本和产能过剩等内容将很有可能被吸纳进今年的中央经济工作会议中，成为明年工作重点。

6、镍：外媒援引知情人士称，中国镍生产商计划在上海召开会议，可能同意减产。

7、关注国内IPO规则变化的潜在影响。

(五矿经易期货研究所：高杰)

铜：LME库存昨日下降

LME库存昨日下降2750吨达到247925吨，注销仓单下降3750吨。洋山铜premiums均值昨日下滑5美元/吨，保税区库存目前可能处于反弹态势，导致全球电解铜库存当下回升。

新闻媒体报道智利Caserones矿山今年仍然无法完成年度产出目标。1-9月该矿山产出铜精矿含铜量4.89万吨，总产能为18万吨，少部分产出为SX-EW电解铜，其在2013年一季度已经开始生产。

观望.

(五矿经易期货研究所：张傲)

铝：反弹不可持续

周三夜盘，较周边金属相比，铝、镍反弹幅度偏大。这或与以下消息有关，根据外媒援引消息称，中国有色金属工业协会周一向发改委提议，要求政府买入铝、镍，以及钴、铟等稀有金属，以消化过剩产量。对于此，我们认为在此价格收储将使得产能出清的节奏变慢，与前期上层透露的供应侧改革的思路相悖，对于可能的收储我们依然偏谨慎，铝价的反弹不可持续，尝试空单入场。

镍：俄罗斯坠机事件继续发酵，俄镍产量占据世界原生镍总产量10%以上，依然存在炒作题材。另外，对于国内镍企将在周末举行会议商议减产计划依然存在期待。前期短多逻辑不变，倾向于认为短期内镍价将迎来一波空头平仓带来的反弹行情，短多持有。

(五矿经易期货研究所：罗友)

铅锌：美元指数上破100点大关，伦锌小幅回落，沪锌受减产消息驱动继续小幅上涨。伦锌库存再减775吨，至547975吨，现货贴水15.5美元/吨；伦铅库存再降625吨，至129750吨，为六年来最低，现货贴水5.25美元/吨。

行业面，锌的进口窗口自今年8月打开已近四个月，高企的沪伦比值迟迟不见下修，进口盈利未见收窄，投资者受套利空间驱使，进口锌大量涌入。海关数据显示，国内10月精锌进口7.2万吨，同比增幅189%，为两年来单月进口量最高。

据相关媒体报道，铅市受月初价格大跌影响，铅冶炼企业上调加工费引发部分矿山停产，前期本已呈现负增长的原生铅矿供应再次承压，铅价在本轮反弹中仍有向上空间。

锡：LME锡库存减少35吨，至5215吨。国内现货价格，上海有色网1#锡报价85500元/吨，广西、湖南、江西三地精矿均价维持68000元/吨，云南地区精矿报价维持64000元/吨；加工锡焊条60A规格上海有色网报价67000元/吨，63A规避报价69500元/吨。长江有色1#锡报价维持86500元/吨。

(五矿经易期货研究所：侯亚鹏)

黄金：感恩节休市，维持空头思路
市场期金周三下跌，因美元攀升，同时投资者看轻俄罗斯与土耳其爆发冲突的可能性。交投最活跃的12月期金合约收跌3.80美元，或0.4%，结算价报每盎司1,070美元。
土耳其周二击落俄罗斯一架战机后，土耳其总统埃尔多安周三表示不希望事态升级，称土耳其只是在保卫自身的安全和叙利亚境内"兄弟们的权利"。俄罗斯总统普京称这是"恐怖分子共犯"在背后捅刀，警告"后果严重"。美国10月制造业产出增幅高于经济学家预期，一项评估美国企业投资计划的指标急升。交易交投相对清淡，因周四为美国感恩节。

(五矿经易期货研究所：黄秀仕)

白银：强势美元压制短期价格
欧央行更宽松言论打压欧元，美元指数破百大大提振市场对于美元走强预期，贵金属小幅回落。美国10月核心PCE物价同比+1.3%，预期+1.4%，虽然美联储关注的通胀指标维持在低位，但是市场对于未来通胀预期回升， 12月加息概率维持78%的预期水平。强势美元下，贵金属短线维持震荡格局，中期加息接近消化及现货紧张将予价格以支撑。持多或轻仓做多，AG1606止损3200，今日感恩节美国市场休市。

(五矿经易期货研究所：靳义丹)

螺纹钢/铁矿石：

周三全国港口铁矿石库存9811.9万吨，较周二增加48.2万吨，疏港量下降25.5万吨至181.2万吨，显示终端需求走软。钢材方面，螺纹全国均价1964元/吨，环比下降4元/吨，成交情况看，北京成交萎缩，华东华南成交放大，因部分缺货板卷材近期集中到货，现货目前尚保持升水，预计现货价格下滑。但从成本端看，亏损整体再度扩大至接近7月低点，因此并不建议继续做空。

(五矿经易期货研究所：陈冠因)

焦煤焦炭：25日焦炭市场暂稳运行，近日河北、山西等地受雨雪天气影响，交通运输不便，市场交投积极性趋弱，天津港港存165.8万吨（-1.9），而钢企成材销售不佳，资金周转紧张，需求不断减弱。焦化厂开工率不高，厂家库存也不大，挺价心态较强，市场继续博弈，贸易商仍以观望为主，预计短期焦炭价格将弱稳运行。唐山二级冶金焦到厂含税730-750元/吨；日照二级冶金焦到厂含税价680-700元/吨，冶金焦CSR62%中国离岸117美金（-0），折合仓单700元；澳洲中低挥发焦煤76.5美金（-0），折合608元/吨。本周01煤焦报复性反弹，贴水得到大幅修复，目前继续向上或引发空头重新进入，短期继续上冲动能或有所减弱。

动力煤: 25日 CCI5500指数报351.5元/吨（+0），CCI进口5500指数今日报351.62元/吨（-2）。秦皇岛港库存645.5（-17）万吨，曹妃甸308万吨（-4），京唐港208万吨（-8），滞港继续好转。25日六大电厂平均库存总量1253万吨（+11），平均日耗总量54.1万吨（+1.6），平均可用天数23.16天。从产地方面了解到，近期的雨雪天气对于煤炭装车卸车影响不大，煤炭发运量较前期有所增加，煤价仍然是局部性波动。

(五矿经易期货研究所：刘彧涵)

沪胶：反弹力度有所减小

10月汽车销售反弹，重卡销售同比下降趋势趋缓，利空减少。上周轮胎开工率小幅下降，恢复利空。截止2015年11月20日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率63.87%，小幅下降上涨。

交易所仓单大增，利空。2015年11月20日，上海期货交易所天然橡胶库存230759(2147)吨，仓单162900(1420)吨。仓单大幅增加，相对利空。

持仓来看，偏空。

操作上，1605在9900左右试空，9950止损。

(五矿经易期货研究所：张正华)

PTA:11月25日PTA亚洲市场收盘于602美元/吨（0）；国内华东市场昨日报价4710（0）。逸盛石化前日公布卖出价4820元/吨（+20），买入价4720元/吨（0），中间价4760元/吨（0），美金盘卖出价报604美元/吨（+2），原料PX亚洲市场昨日报价795美元/吨（+2.5）。

PTA开工率维持低位，盘面生产利润尚可；BP珠海2#110万吨/年的PTA装置原计划11月下旬进行年度检修，目前计划推迟至12月下旬，具体时间未定。聚酯产销转暖，整体120%左右，其中POY产销最高，涤丝价格多稳，聚酯工厂以出货为主；下游适度备货后，将重新回归按需采购。今日建议短多逐步离场.

(五矿经易期货研究所：李晶)

油脂油料：豆油多单离场，豆粕上方仍有空间

阿根廷大选造成对国际大豆市场的情绪性冲击结束，美豆在850一线再次获得支撑。国内大豆虽供应充足，但需求亦在好转，豆粕在2300附近的价格，对其它杂粕再度具有了性价比，如此低价甚至已经接近南方玉米价格，加上大豆期货现货压榨利润转负，油厂开始降低开工率，降低未来进口量，豆粕如此低价不宜过分悲观，近几日豆粕价格开始修正，预计未来价格中枢将重回2500附近，前期多单逢高逐步平；豆油较豆粕基本面偏强，但近期反弹基本到位，多单离场，等待再次回调机会。

(五矿经易期货研究所：李东)

白糖：高位震荡

因美元走强和印度出口传闻，原糖延续先扬后抑走势，终盘微跌，主力3月合约收跌0.4%至14.97，原白价差回落至73，巴西出口贴水维持60点；消息面，澳洲气象局称厄尔尼诺或持续至明年上半年，各大投行出炉对明年全球糖市供求的预估，均出现短缺，其中最大短缺数量为GreenPool预估的短缺562万吨；原糖高位14-16美分震荡。

国内现货总体成交一般，广西新糖维持5400报价不变，昆明报价5000，日照一级糖报5600不变；消息面，截止目前广西开榨的糖厂13家，日榨产能10.55万吨，同比提高2.52万吨；盘面总持仓回落至150万手附近，技术上5600附近有一定压力，加之原糖回调，短线略偏空；操作上建议中线持低位多单，日内根据5550-5600区间的突破情况短线，否则观望。

(五矿经易期货研究所：王俊)

郑棉:1605合约横盘整理
昨日郑棉1605合约小幅收低，放量增仓。ICE期棉大幅涨幅，因预报称主要产棉州德克萨斯州有降雨，可能阻碍棉花收割进程，激发了空头回补。
现货市场延续调整走势，进口棉市场弱势调整，因配额不多通关棉销售也相对不多，美棉SM1-1/8报价在14300-14500元/吨，印度13600-13700元/吨。目前多数企业反映进口棉不及机采疆棉优惠，因此纺企更倾向采购机采棉，而进口棉走货不佳。
郑棉1605：区间波动，参照11500支撑短线多单。

(五矿经易期货研究所：刘士君)

（此版内容仅为分析师个人观点，不代表公司立场，不构成投资建议，期市有风险，投资需谨慎）

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