我们预计公司2014年、2015年有望分别实现营收12亿元和20亿元(其中传统瓷砖销售约10亿元、艺术品瓷砖2亿元、健康板8亿元)，实现的净利润分别约为4000万元和1.6亿元(其中传统瓷砖净利润约5000万元、艺术品瓷砖3000万元、健康板8000万元)。考虑到公司的产品由传统的建材扩展到了新型的环保板材，我们给予2015年传统瓷砖业务10倍PE折合每股1.14元、健康板和艺术品产品25倍PE折合每股6.29元， 同时公司养老产业用地正式启动，39万平米土地价值增值按照每平米增加3000元计算，折合每股2.68元。我们认为公司合理股价应为10.11元，维持公司推荐评级。

　　风险提示：由于公司的主业瓷砖产品与房地产息息相关，若国内房地产行业下滑剧烈，公司业绩可能存在下滑风险。同时公司健康板业务若产能释放不及预期，亦可能导致公司业绩不及预期的风险