【导语】春节假期将至，市场基本处于停滞状态，对于节后镍价走势，市场观点存在较多分歧。卓创资讯认为，印尼镍矿政策存在多变风险，尽管节后市场乐观预期存在，但谨防现货库存压力，13万元/吨一线阻力位依旧明显。

　　原料端：印尼政策形成利多刺激

　　节前印尼当地消息2025 年镍矿石开采设定大约 2 亿吨配额，较2024年减少约0.4亿吨。这一消息对镍市场形成明显干扰，看涨情绪在节前显现，但节前市场有价无市并无明显成交倾向。与此同时，春节前后菲律宾雨季，镍矿开采受限，矿商存在明显挺价意图。因此卓创资讯认为，原料端存在支撑，这对节后镍价形成乐观支撑。

　　需求端：节后刚需补库存在但需关注钢厂开工动向

　　受限于不锈钢终端需求影响，春节前后钢厂检修、停产较多，节后钢厂复产若不及预期，需求端支撑就会减弱。部分钢厂反馈，近几年不锈钢产能过剩日趋严峻，传统消费旺季也出现了明显的“旺季不旺”局面，钢厂反馈节后生产计划无明显变化，产能释放缺口不大，需求对镍价格支撑不强。

　　库存端：期镍库存连涨不确定因素较多

　　由于国内精炼镍春节期间对开工无明显影响，国产电积镍外流后节前伦镍库存出现明显增加趋势。春节假期期间，国内终端下游市场消耗能力继续减弱，期镍库存会有较大增长可能，这对节后镍价会形成压力。如图1所示，整个2024年期镍库存增加明显，这也是镍价下跌的关键影响因素之一。

　　消息端：宏观数据符合预期但空间释放能力不足

　　全球各大经济体2024年经济数据会陆续公布，尽管从目前公布数据看，符合预期的基础上，调整空间并不大。这会导致利多消息存在，但持久性不强，尤其是春节前后国际局势主要围绕特朗普就职展开，不确定因素较多，这会导致市场情绪谨慎，镍加上行动力不足。

　　综合看春节假期后镍价向上突破机会较小，消息支撑不强，同时春节假期期间，不确定因素较多，尤其是特朗普就职以及海外期镍库存的增加都对镍价形成压力。尽管印尼地区镍矿吃紧政策频出，但具体实施存在不确定性且实施时间并不确定，这将会导致镍价下方支撑不强。因此卓创资讯预计，节后镍价大区间盘整走势为主，上方13万元/吨阻力位依旧存在。