01

　　行情回顾

　　在拜登政府进一步扩大对俄罗斯石油生产商和油轮的制裁的影响下近期油价连续走强，本周盘面继续维持强势上涨行情，主力SC2503合约盘面价格更是在本周四（1/16日）达到639.5点的高位。

　　02

　　期权表现

　　从期权角度进一步分析当前市场情绪，截至1/17日星期五收盘数据来看，看跌期权端持仓总量远高于看涨期权端持仓总量。看涨期权持仓总量约为1.2万手，看跌期权持仓总量约为2.2万手，可以看出当前市场对于短期回调的担忧不断加剧。对比当前主力合约期权不同行权价的持仓量分布图来看，目前看涨期权主要集中在平值和浅虚值的620、640以及深度虚值的700等几个行权价档位上，分布较为分散；而看跌期权的持仓量基本都集中在虚值期权上，主要在浅虚值的600、580以及更虚值的550、500等几个行权价档位上。当前可将600看作当前市场对价格价格的强力支撑位，640看作第一压力位。

　　本轮最新制裁加重了对石油供应中断的担忧，价格不断走强的同时，波动率也跟随迅速上升。星期五（1/17日）收于37.8%，全年来看处于偏中高位水平，但对于原油这类高波动的品种来说当前波动率水平仍然存在较大的上升空间。持仓PCR指标近期运行良好，与收盘价相关性高并体现出一定指引效果，在几个价格转折点都有一定前置性，带给我们一定指示。当前持仓量PCR水平也随着盘面价格的强势上涨升高至全年高位水平，整体来看目前市场情绪相对热烈。

　　从短期来看，市场或将继续维持激烈行情，虽然特朗普上任情绪面偏利空，但当前基本面偏强，加之后续特朗普就任后对于伊朗及委内瑞拉制裁或将加剧，当前不易过早看空原油。加之国内即将到来的春节长假期间外盘价格波动的不确定性，更需要我们去谨慎对待这波行情。建议在特朗普就任前介入做多波动率策略来应对可能发生的一系列不确定宏观事件，等待后续制裁具体落地的力度以及制裁油出口恢复情况有定论后，可考虑卖出虚值看涨期权策略，从而获取油价回落及波动率下降所带来的收益。

　　风险提示：宏观影响，流动性风险。