近日，中国银河证券发表研报称，2025年1月13日至1月17日，大宗商品整体表现较好，贵金属与原油均录得上涨；中美两国债券收益率走向有所分化，美债收益率大幅回落，中债收益率小幅上行；美元指数高位回落，其他国家货币有所走强；全球多数权益市场获得正收益。

　　商品市场：(1)黄金：上周黄金价格震荡上涨。美国财政部长耶伦关于债务上限的预警和特朗普政府的不确定性加剧了市场谨慎情绪，推动资金流入黄金。美国最高法院允许实施TikTok禁令，且欧洲经济放缓，进一步支撑了黄金作为避险资产的需求。全球经济不确定性增加，尤其是贸易和地缘风险，增强了黄金需求。展望未来，若美国经济数据强劲，金价可能面临一定压力。(2)原油：上周原油价格震荡上涨，主要受美国对俄罗斯能源制裁影响，市场担忧石油供应中断推高油价。此外，美国通胀数据降温增强了降息预期，提振经济增长和石油需求。未来油价可能继续受制裁影响维持在当前水平或上涨，需关注相关国家对制裁的回应。

　　债券市场：(1)美债：上周美债收益率大幅下行，受美国12月核心CPI回落至3.2%影响，市场对美联储降息预期升温。财政部长耶伦关于债务上限的警告加剧了市场不确定性，推动避险需求加大。尽管财政部承诺采取措施避免违约，但仍未完全消除市场担忧。未来，若经济数据强劲且美联储维持鹰派，美债收益率可能保持震荡；若经济放缓或通胀减轻，收益率则可能进一步下行。(2)中债：央行暂停公开市场国债买入操作，打破短期国债定价偏低局面，推动收益率上行。上周资金紧张，春节前资金波动风险加大，存单季节性走势影响长端利率上升。此外，国债及地方债集中发行改善了供需关系，推动收益率上行。展望未来，经济复苏或增强市场信心，可能对国债收益率形成上行压力，但全球经济不确定性可能导致其继续下行。

　　汇率市场：(1)美元指数：上周美元指数震荡回落，尽管美国经济数据改善，通胀回落至3.2%，市场对美联储降息预期有所反应，导致美元走弱。同时，风险偏好回升，投资者对全球经济前景乐观，推动资金流向风险资产，压低了美元需求。展望未来，若全球经济改善或美联储维持宽松预期，美元可能面临下行压力；但若美国经济强劲，美联储保持鹰派立场，美元指数可能维持高位震荡。(2)美元兑日元：美国12月零售销售增速低于预期，消费动力放缓削弱美元支撑；同时，市场对日本央行加息预期增强，推高日元；美元指数普遍走弱也拖累美元兑日元。展望未来，若日本央行加息，日元弱势可能改善；若美联储暂停降息，美国经济强劲，美元兑日元可能仍具上行空间。

　　权益市场：全球多数权益市场表现较好。美国金融企业的财报远超市场预期，增强了投资者对经济前景的信心。其次，美国通胀数据降温，核心CPI回落至3.2%，增强了市场对美联储降息的预期，投资者的风险偏好回升，促使资金流入权益市场，进一步推高股指。

　　风险提示

　　国内政策力度及效果不及预期风险；全球大选尘埃落定后政策不确定风险；市场情绪不稳定风险；地缘因素扰动风险。

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