2024年的医疗器械市场经历了一段“蛰伏期”。受多重因素影响，国内高端医疗设备厂商普遍出现阶段性业绩承压的难题。IQVIA艾昆纬数据显示，2024年上半年，中国医疗器械市场规模同比缩减3.2%。尽管126家医疗器械企业的总营收实现0.34%的同比微增，但其归母净利润却遭遇了5.88%的同比下滑。

　　当时间来到2025年，新近披露的行业数据以及各地医疗机构招投标工作的陆续恢复均表明，医疗设备市场已出现回暖信号。多家药械企业岁末年初接受机构调研时均表示，对2025年国内市场复苏持乐观态度。

　　1月10日，医学影像设备龙头联影医疗对《每日经济新闻》记者表示：“为支持设备更新，国家安排的超长期特别国债资金截至2024年9月底已全部下达到地方或项目。由于设备更新资金的陆续到位，大规模设备更新政策在2024年第四季度开始大规模落地，医疗设备更新采购预算金额和项目数量明显增加。目前多家医院已启动采购公示并进入招标阶段，整体进程正规范加速推进。”

　　回顾2024年：设备更新需求暂被抑制，行业蛰伏待机

　　华泰证券研报中称，从A股医疗设备上市公司业绩表现来看，板块2024年前三季度业绩整体阶段性承压。SW（申万分类）医疗设备板块公司2024年前三季度合计实现收入819.76亿元（同比下降2.1%），合计实现归母净利155.92亿元（同比下降14.9%）。华泰证券推测主要原因为：国内医疗行业整顿及设备更新政策落地前市场观望情绪影响院端医疗设备类产品招采节奏，叠加板块部分公司为满足长期发展所需强化销售及研发能力建设。

　　与此同时，尽管国家层面在近年来陆续出台多项支持医疗设备更新换代的文件。比如，2024年一季度国务院印发的《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》提出，要推进医疗卫生机构装备和信息化设施迭代升级，鼓励具备条件的医疗机构加快医学影像、放射治疗、远程诊疗、手术机器人等医疗装备更新改造。又如，国家发展改革委、财政部7月印发了《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，其中明确提到了统筹安排3000亿元左右超长期特别国债资金，加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新。此外，各地方有关部门也在过去几个月里陆续公示了医疗领域设备更新的规划。

　　《每日经济新闻》记者综合各方观点发现，设备更新的主要挑战在于，这些政策以及配套资金在医院端落地尚需充分准备。一方面，各地在承接超长期特别国债资金等政策性资金时，需要经历多方审批，避免项目“带病”上马；另一方面，医院也需要对现有设备做系统性评估，以便明确更新、改造、维修等方面的重点和优先级。因此，政策红利在2024年的大部分时间里仍处于“发酵”阶段，尚未在市场端形成真正的大规模爆发。

　　反映在业绩层面，以医疗器械行业代表性公司为例。2024年前三季度，联影医疗累计实现收入69.54亿元，同比下降6.43%，实现归母净利润6.71亿元，同比下降36.94%。开立医疗的情况类似，公司去年前三季度营业收入13.98亿元，同比下降4.74%，归母净利润1.09亿元，同比下降66.01%。

　　迈瑞医疗由于体外诊断产线以及国际市场的增长尚可，因此去年前三季度整体仍保持增长态势。但迈瑞医疗也在三季报中披露称，国内因医疗领域整顿和医疗设备更新项目等多因素影响导致医院采购推迟，同时医院建设资金紧张和非刚性医疗需求低迷，国内市场前三季度增长不到2%。

　　展望2025年：政策红利加速落地，业绩拐点将至？

　　据业内人士观察，从2024年第四季度开始，大规模医疗设备更新的政策落地进程显著加快，医疗机构招投标工作也陆续恢复。这些现象均表明医疗设备市场已出现回暖信号。

　　政策方面，2025年1月8号，国家发展改革委、财政部发布“关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知”，提出增加超长期特别国债支持重点领域设备更新的资金规模、加力实施设备更新贷款贴息、加快存量设备评估诊断和项目储备以及强化资金支持。

　　联影医疗方面对记者表示，根据行业观察，上述政策有望提高医疗设备企业实现全年增长目标的确定性。

　　随着政策扰动逐渐消散，多家药械企业岁末年初接受机构调研时均表示对2025年国内市场复苏持乐观态度。

　　迈瑞医疗在去年底披露的投资者调研纪要中表示，因医疗行业整顿、地方专项债和财政资金不足、DRG（按病组付费）加速推进等导致2024年增长受阻的因素在2025年都有望迎来拐点。

　　开立医疗也曾在去年10月末表示，从市场角度看，超声、内镜的诊疗需求并没有减少，医院采购放缓是短期现象，随着设备更新政策逐渐落地，以及医院采购回归常态化，公司预计未来各项业务将明显好转。同时，开立医疗强调称：“自9月份以来，我们看到医疗设备更新政策的相关资金已经陆续下发，部分地方的项目已开始实施，预计第四季度会加快落地 设备更新政策将有助于促进终端医院采购恢复正常，过去压抑已久的需求将逐渐得到释放，我们看好未来的市场复苏。”