玉米：中美玉米共振上涨，调整时逢低做多。

　　截至1月9日，据Mysteel玉米团队统计，全国13个省份农户售粮进度48%，较去年同期快4%。全国7个主产省份农户售粮进度为45%，较去年同期偏快5%。美玉米反弹，技术上仍偏强，后期仍有反弹空间。东北港口玉米仍稳定，产区黑龙江玉米价格略涨，吉林玉米稳定。华北玉米上量减少，玉米现货上涨，小麦价格相对稳定，东北玉米与华北玉米价差仍较小，预计玉米现货底部出现。2024/25年度全球玉米库存用量比为12年来最低值。美国农业部在12月份报告里将2024/25年度美国玉米期末库存调低到17.38亿蒲，同比降低降低1.3%。2024/25年度美国玉米库存用量比预计为11.44%，低于上月预测的12.93%，也低于上年的11.76%以及10年均值12.48%。这表明下一年度美国玉米供应形势趋紧。从全球供需形势看，美国农业部预测2024/25年度全球玉米期末库存为2.9644亿吨，同比减少近2000万吨或6.3%；库存用量比为20.85%，低于上年的22.34%以及10年均值24.72%，也是2013/14年度以来的最低库存用量比。

　　此外，乌克兰以及俄罗斯的玉米出口供应收紧，欧洲玉米产量降至过去15年来的次低水平，巴西玉米出口将降至四年新低，也意味着未来几个月全球供需形势偏紧。美国玉米用于乙醇生产的用量超过实现美国农业部目标所需的水平。阿根廷主要谷物交易所表示，炎热干燥的夏季天气开始对阿根廷2024/25年度玉米作物造成损害。几周前几乎没有作物受损的迹象，因为春季降雨充沛。但是随着12月下旬夏季到来，高温少雨天气开始对农作物产生影响。国内方面，随着中储粮集团公司等大中型企业纷纷在东北玉米主产区挂牌收购、停止进口玉米轮出销售，特别是进口玉米及替代品数量下降，国内玉米市场重燃热情。从累计进口量看，2024年1月至11月，我国玉米进口量为1342万吨，同比减少约39.5%，较2021年同期大幅下降约50%。从饲用替代品进口量看，2024年1月至11月，玉米、高粱、大麦等饲用替代品进口总量同比下降约5%。

　　另据海关总署测算，2024年以来，我国进口高粱平均完税成本约2370元/吨，大幅高于进口玉米和大麦价格，甚至阶段性高于南方港口国产玉米价格，用粮企业普遍反映进口高粱饲用替代价值不大，主要用于酿酒。综合考虑进口玉米、大麦、高粱的数量及性价比等因素，2024年下半年以来，我国南方多家大型饲料养殖企业持续减少进口谷物在能量饲料中的添加比例。目前，大部分企业在饲料配方中已不再使用进口谷物，基本以国产玉米为主。

　　总体上看，玉米市场目前处于卖粮高峰，现货市场有一定压力，但由于上述所说的今年全球玉米供需关系偏紧、国内玉米及替代品进口大量减少等因素影响下玉米期货市场开始震荡反弹，后期总体上以震荡偏强为主，长期看玉米期货有回升机会。

　　操作上在回调之后逢低做多。

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