黄金、白糖、PX、PTA

　　黄金：近期黄金表现强势，我们认为沪金或将继续破新高。黄金近期交易主要有两个主线，一是特朗普上台之前带来的政策不确定性，令黄金价格具有明显韧性，二是人民币汇率的持续贬值带来沪金的超额表现。此外，央行购金的持续进行也带来了黄金明确的底部支撑。关注黄金一季度的偏强表现，以及内外反套逻辑的持续兑现。

　　白糖：偏弱运行。趋势看原糖，现实因24/25榨季巴西产量不及预期、印度延长出口禁令偏强，预期因南北半球25/26榨季均存在大幅增产的预期偏弱，纽约原糖近高远低排列，趋势看空。节奏看进口节奏，国内增产、生产成本下降背景下，高点受原糖压制，低点由糖浆和预拌粉政策松紧决定，郑糖总体偏弱运行为主。

　　 PX：供应收缩估值上行，月差正套。受利润下滑、装置故障等多重因素影响，PX价格突破上行，日内涨近4%，主力合约持仓成交量均创新高。美国寒潮\库存低位带动调油市场走强，MX甲苯等产品价格涨幅明显，甲苯歧化MX异构化单元利润来到盈亏平衡线以下，装置开工积极性收到影响。近期广东揭阳260万吨停车一周、东营威联200万吨负荷下降10%，韩国部分装置也有计划降负荷。PX短期供应将明显收缩，加上成本端原油价格形成支撑，趋势预计偏强。然而当前PXN05上涨至232美金/吨，基本合理，单边价格不建议进一步追高，以回调做多、正套的操作为主。

　　 PTA：多PX空PTA。月差正套。单边不追高，滚动做多。PTA当前高库存、供需层面仍是累库格局，导致PTA上涨幅度预计低于PX。12月份以来PTA加工费长期处于300元/吨以下低位，PTA工厂亏损压力下近期检修增多，然而聚酯同步季节性检修，PTA供需双弱。PTA上涨行情更多受成本PX的影响，短期趋势震荡偏强，建议滚动做多，同时关注多PX空PTA对冲。

　　12月份CPI同比小幅回落，

　　 PPI同比持续回升

　　观点分享：1月9日，国家统计局公布数据显示，2024年12月份，全国居民消费价格同比上涨0.1%，环比持平。2024年全年，全国居民消费价格比上年上涨0.2%。12月份全国工业生产者出厂价格和购进价格同比均下降2.3%，降幅比上月均收窄0.2个百分点；环比均下降0.1%。2024年全年，工业生产者出厂价格和购进价格均下降2.2%，降幅比上年分别收窄0.8、1.4个百分点。2024年CPI和PPI同比分别为0.2%和-2.2%，相较2023年均有所回升但仍低于预期，背后仍是内需不足的问题。值得关注的是核心通胀数据，2024年12月核心CPI同比连续三个月上行至0.4%，环比升至0.2%，高于过去五年均值。

　　黄金：震荡回升，关注汇率贬值

　　白银:受到支撑位支撑

　　铜：内外库存下降，价格上涨

　　铝：大幅反弹

　　氧化铝：价格重心继续下移

　　锌：社库小幅去化，低位企稳

　　铅：补库边际减弱，承压运行

　　镍：多空博弈，区间震荡

　　不锈钢：估值有所修复，但持续性有待现实验证

　　锡：重回25万上方位置

　　工业硅：减产消息刺激，盘面小幅波动

　　多晶硅：需求边际转弱，盘面底部震荡

　　碳酸锂：累库现实与假期去库预期的博弈

　　铁矿石：基本面过剩压力仍存，弱势震荡

　　螺纹钢：弱势震荡

　　热轧卷板：弱势震荡

　　硅铁：成本端电价上涨，宽幅震荡

　　锰硅：供给过剩压力仍存，宽幅震荡

　　焦炭：六轮提降落地，震荡偏弱

　　焦煤：震荡偏弱

　　动力煤：供应收紧，区间震荡

　　玻璃：市场稳中偏弱整理

　　对二甲苯：趋势仍偏强，短期不追高

　　 PTA：成本支撑偏强，多PTA空PF MEG：5-9正套

　　橡胶：震荡运行

　　合成橡胶：震荡运行

　　 LLDPE：中期趋势偏弱

　　 PP：现货维稳，成交一般

　　烧碱：乐观预期难证伪

　　纸浆：宽幅震荡

　　原木：震荡调整

　　甲醇：短期震荡运行

　　尿素：节前弱现实强预期博弈，关注日内现货成交

　　纯碱：市场无明显波动

　　 PVC：低位震荡

　　燃料油：偏强震荡，下方支撑明显

　　低硫燃料油：窄幅调整，高低硫价差走阔趋势减弱

　　集运指数(欧线)：4-6反套、10-12反套酌情建仓

　　短纤：成本支撑，短期震荡偏强，不趋势追高

　　瓶片：成本支撑，短期震荡偏强，不趋势追高

　　棕榈油：等待MPOB月报关注印度买货意愿

　　豆油：继续受大豆价格影响

　　豆粕：反弹震荡，规避USDA报告风险

　　豆一：反弹震荡

　　玉米：关注政策

　　白糖：偏弱运行

　　棉花：维持震荡走势

　　鸡蛋：区间震荡

　　生猪：维持近端正套

　　花生：关注基层上货

　　01/

　　国内市场电解铜现货库较6日降0.90万吨至10.13万吨，再度表现下降

　　1月9日讯，据Mysteel，截至1月9日，国内市场电解铜现货库10.13万吨，较2日降0.82万吨，较6日降0.90万吨；上海库存7.53万吨，较2日降0.48万吨，较6日降0.92万吨；广东库存0.60万吨，较2日降0.40万吨，较6日降0.10万吨江苏库存1.51万吨，较2日增0.18万吨，较6日增0.15万吨。国内电解铜社会库存再度表现大幅下降，其中上海、广东市场表现去库，江苏市场有所增加；由于周内上海市场进口铜到货减少，同时国产品牌货源到货仍较为偏少，虽下游消费表现一般，但仓库入库较少，库存因此下降较多。

　　64家钢厂进口烧结粉总库存1390.36万吨

　　01月09日讯，1月9日Mysteel统计新口径114家钢厂进口烧结粉总库存3133.74万吨，环比上期增34.40万吨。进口烧结粉总日耗111.95万吨，环比上期减0.42万吨。库存消费比27.99，环比上期增0.41。原口径64家钢厂进口烧结粉总库存1390.36万吨，环比上期增65.41万吨。进口烧结粉总日耗57.85万吨，环比上期减0.62万吨。烧结矿中平均使用进口矿配比86.89%，环比上期增0.07个百分点。钢厂不含税平均铁水成本2504元/吨，环比上期减19元/吨。此外，新口径114家钢厂剔除长期停产样本后不含税铁水成本2513元/吨，环比上期减22元/吨。

　　1月9日全国碳市场收盘价94.22元/吨，较前一日下跌0.03%

　　1月9日讯，1月9日全国碳市场综合价格行情为:开盘价94.22元/吨，最高价94.22元/吨，最低价94.22元/吨，收盘价94.22元/吨，收盘价较前一日下跌0.03%。1月9日挂牌协议交易成交量15000吨，成交额1410000.00元；1月9日无大宗协议交易。1月9日全国碳排放配额总成交量15000吨，总成交额1410000.00元。2025年1月1日至1月9日，全国碳市场碳排放配额成交量151678吨，成交额14262346.48元。(全国碳交易)

　　 Williams：截至1月8日当周，巴西港口等待运糖船只数量降至29艘

　　1月9日讯，巴西航运机构Williams发布的数据显示，截至1月8日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量为29艘，此前一周为33艘。港口等待装运的食糖数量为108.33万吨，此前一周为118.19万吨。在当周等待出口的食糖总量中，高等级原糖(VHP)数量为95.4万吨。根据Williams发布的数据，桑托斯港等待出口的食糖数量为61.2万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为31.17万吨。

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