银河期货：铁合金震荡休整

　　综上所述，经历了2024年的暴涨暴跌之后，我们预计2025年整体是震荡休整的一年。供应端产能过剩的压力仍然存在，且随着新增产能计划的头寸，这一情况进一步加深，限制了价格上方空间。成本端方面，South32锰矿预计于2025年二季度重新恢复发运，整体锰矿进口量预计有所增加。叠加动力煤价格持续疲弱可能拖累电价，成本支撑预计也将有所下移。需求方面，在2024年国内粗钢需求大幅下降之后，我们预计2025年将有修复性增长，对铁合金价格形成一定支撑。

　　总体来看，预计整体波动区间下降至【5800,6600】，在高成本供应地区接近盈利的情况下，可以把握做空机会。底部支撑关注原料价格低位后是否带来供应减量，以及需求端恢复情况。期权策略方面，逢高做空波动率是全年主要思路。

　　华联期货：向下强驱动不足，向上需要偶发的事件推动

　　2024年硅锰全年开工率不足60%，硅铁开工维持在40%及以下，产能方面充足，即期行业利润处于0轴上下波动，展望2025年，不出现突发的意外，行业开工率维持在低位；向上强驱动需要例如电力或矿端的干扰才能修复利润，从而带动价格上涨，开工率的提升，铁合金行业的开工率弹性较好，开工率主要由行业利润的决定；其向下的驱动来自于成本的塌陷与情绪的悲观，目前电力、矿石成本在低位徘徊，向下的强驱动也不足。因此2025年预计在产能充足，利润较小、需求弱恢复的基础上，向下强驱动不足，向上需要偶发的事件推动，价格处于磨底等待驱动的阶段。

　　建信期货：价格与需求共振，硅铁强于锰硅

　　基本面上，硅铁与锰硅需求走势或有所分化，硅铁需求受益于钢材结构性转型预计会有所增长，而锰硅需求受地产拖累延续疲弱态势，供应方面，硅铁2025年产量预计仍以稳为主，而锰硅虽然预计有超百万吨的新增产能，但受制于企业生产利润，产量预计同样平稳运行。整体来看，若没有环保政策来带的供应端扰动，双硅价格的走势预计将与需求共振，而环保政策则可能会带来超预期的行情波动。

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