东证期货：2025年上半年仍处于消费淡季的产量过剩阶段 策略上建议以反弹做空为主

　　鸡蛋养殖周期相对更短，容易受到成本影响，老鸡淘汰的不确定性高于蛋鸡苗补栏。当下我们倾向于抓住在产存栏较高、过去几个月补苗量恢复、上半年产蛋率不低这三点确定性给出基本面判断——2025年上半年仍处于消费淡季的产量过剩阶段。因此策略上，建议以反弹做空为主，关注基差支撑下资金行为的扰动。

　　长江期货：淡季合约(02、03)短期谨慎介空 等待反弹逢高套保

　　饲料成本低位，高养殖利润驱动下，在产蛋鸡存栏维持增势，需求季节性波动，全年蛋价先抑后扬。节奏上，春节后供增需减，蛋价大幅下跌，考虑到在产蛋鸡存栏同比微降，年后开秤价预计高于2024年同期；二季度随着需求筑底回升，蛋价波动重心上移，不过供应持续增加下，2025年5月理论在产蛋鸡存栏同比转增，预计5月蛋价高点同比下移，整体养殖端仍有利润，但同比有所缩窄；下半年供需双增，蛋价波动重心上移，但高点或同比下移。当前鸡蛋盘面维持高基差，兑现供应压力逐步增加的“弱预期”，不过短期受元旦春节需求预期提振，盘面基差或有所修复，淡季合约(02、03)短期谨慎介空，等待反弹逢高套保，明年端午节在五月底，建议小旺季合约05逢高做空套保。

　　国泰君安期货：整体跟随现货运行为主存在临近收基差行情 远月合约持续兑现增产的弱预期

　　2024年产能已经进入增产阶段，但是，产蛋率及需求增量均超预期，导致鸡蛋销售利润仍较高；伴随存栏结构及种源优化，2025年增产周期持续推进，下半年有望充分释放增量产能，需求或受低价刺激，预计同比微增，且市场对于饲料原料价格预期较弱，鸡蛋成本中枢维持低位。

　　供给端，行业持续盈利，现金流充沛，2024年下半年鸡苗补栏积极性仍在提升，存栏结构不断优化，但是老鸡淘汰节奏不及预期，或导致2025年一季度存栏增幅有限；现阶段父母代种鸡存栏持续上行，预计2025年下半年供应可以有效释放，鸡蛋供应愈加宽松；需求端，2024年鸡蛋成本中枢大幅下移，总量消费呈现增量趋势，2025年鸡蛋消费季节性延续，蛋价中枢或继续下移，与此同时，2024年生猪上行周期，供应转增量，2025年或震荡下跌，届时，将反向影响鸡蛋消费。

　　投资展望：2025年上半年老鸡增量淘汰，现货价格存在支撑，近月合约贴水幅度较大，整体跟随现货运行为主，存在临近收基差行情，远月合约持续兑现增产的弱预期。

　　紫金天风：2025年上半年是需求淡季 因此现货价格或将难以乐观 期货端可考虑高位布局空单

　　展望2025年行情，从鸡苗补栏量来看，2025年上半年新开产蛋鸡呈现逐步增加的趋势，并且处在相对高水平，但2025年上半年是需求淡季，因此现货价格或将难以乐观，期货端可考虑高位布局空单。从鸡苗排单量来看，2025年3月以来新祖源的鸡苗补栏量将是历史高位水平，三季度新增产能将进一步增加，但三季度是需求旺季，因此四季度鸡蛋现货价格将不容乐观，但下半年鸡蛋价格受到明年上半年淘鸡节奏以及补栏情绪的影响变动较大，期货端暂且观望。

关注【叩富问财】服务号，关注后在对话框回复“研报”，可获得关于研报的最新热点、必学知识、视频讲解、一对一顾问讲解等服务。点击微信，一键关注