混沌天成期货：美元信用代表的牛市周期上行空间将有望超3000美元/盎司

　　建议明年上半年在市场仍被美国货币经济政策影响下逢低做多黄金，当前黄金处于大牛市周期的中性阶段，仍具备配置价值。隐含的“降息预期”带来的实际利率下行将形成伦敦金的底部支撑，带动伦敦金的底部支撑上行至2400-2600美元/盎司(沪金560-610元/克)；而“滞胀”带来的风险事件将驱动伦敦金冲击新高3000美元/盎司(沪金710元/克)；而美元信用代表的牛市周期上行空间将有望超3000美元/盎司。

　　方正中期期货：伦敦金运行压力区间为2900-3000美元/盎司

　　黄金中长期走强的趋势已基本得到确认。但2025年黄金市场将面临更多的逆风，金价上行空间受到抑制且波动将加大。虽然价格中枢仍有望上移，但较难出现之前两年较为流畅的趋势上行走势。伦敦金2025年价格运行压力区间为2900-3000美元/盎司，支撑区间在2500-2600美元/盎司。沪金价格运行压力区间为650-700元/克，支撑区间为580-600元/克。操作上应注意节奏，下游需求端不宜追高，建议逢回调进行买保操作。

　　东吴期货：我们认为多重因素支持黄金再度走牛

　　展望2025年，我们认为多重因素支持黄金再度走牛，2025H1存在极佳买点。 1)2025年美国新任政府对黄金定价因素存在长期正向影响，但短期存在利空风险。2)2025年新兴市场黄金储备具备进一步提高空间。3)2025年全球黄金ETF具备进一步购金的潜力。4)黄金非商业性多头持仓下降。

　　国泰君安：黄金在2025年的走势可能会以偏强震荡为主

　　黄金在2025年的走势可能会以偏强震荡为主，但目前来看，全年上行的流畅格局较难复现，大概率会被“关税引发的强美元”和“降息尾声”这两个主要利空因素所打断。主线条将围绕后大选政策和降息路径展开。根据对未来情景的演绎，我们给出了黄金2025年Q1震荡偏强、Q2震荡回落、Q3震荡调整、Q4震荡回升的节奏判断，新高大概率会出现在H1。 策略方面，以逢低做多为主的单边策略，此外，做多金银比价以及黄金内外正套也是值得关注的全年策略。

　　国投期货：2025年即使价格围绕当前2700美元附近震荡

　　2025年多空交织下黄金行情面临更多反复。2025年即使价格围绕当前2700美元附近震荡，年均价增速也接近10%超出长期年复合增速，价格上行趋势大概率放缓。黄金维持回调买入思路，震荡中入场点位的选择应更加慎重。国际金价在2024年二季度震荡区间下沿2300美元/盎司(国内540元/克)位置具备较强支撑，从峰值回落15%左右也符合过去金价牛市阶段调整幅度，因此倾向于国际金价2500美元/盎司(国内580元/克)以下具有较好的做多盈亏比。

　　中金期货：预期COMEX黄金期货价格中枢在2600美元/盎司附近

　　展望2025年，宏观扰动渐弱，贵金属市场或将重回中观驱动的历史常态，我们预期COMEX黄金期货价格中枢在2600美元/盎司附近，且综合考虑美联储降息周期内金融市场中对于黄金的投机和避险投资或转为边际博弈状态，投资溢价波动或使年内金价前高后低。此外，我们预期白银或有望受益于投资需求和价格弹性共振，继续较黄金录得更好表现，预计2025年COMEX白银期货价格中枢在33美元/盎司。

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