一德期货：预计2025年浆价整体重心上移

　　2025年国内外新产能投放带来供应压力犹存，全球纸浆库存位于历史顶点，接下来或进入去库周期。从价格来看，欧美生产成本对针叶浆价有一定支撑，下方空间不大。

　　继2024年100万吨双胶纸、130万吨白卡纸和约200万吨生活纸投产后，2025年已知计划投产双胶纸160万吨，白卡纸310万吨，特种纸80万吨，扩张速度与上年持平。宏观大环境温和增长或提振成品纸终端需求，缓解纸库存压力。纸厂生产利润情况改善，预期转好，或提振纸浆需求。

　　预计2025年浆价整体重心上移。

　　国贸期货：在消费旺季选取低估值位置做多

　　相对2024年而言，2025年纸浆在供给端的利好体现在阔叶浆对针叶浆的拖累边际效应递减；而在需求端，成品纸产能投放带来的刚性需求为纸浆价格托底，宏观刺激政策带来的需求增量可能会在消费旺季使纸浆出现季节性行情；成本端，重点关注欧元区纸浆需求导致的外盘报价变动。

　　策略方面：建议在“金三银四”、“金九银十”的纸浆消费旺季选取低估值位置做多。

　　创元期货：关注上半年的金三银四旺季行情

　　消费端复苏需要时间，不可能一蹴而就，且下游投产所带来的纸价和利润压力也基本上为盘面框定了硬上限。不考虑意外事件扰动的情况下，暂以区间震荡思路看待，但相比今年，预计震荡中枢或有上移，且下半年中枢或将高于下半年。关注上半年的金三银四旺季驱动下下游的主动补库行情，特别关注下半年的金九银十旺季兑现情况。预计主区间为5700-6500。

　　国投期货：预计2025年纸浆期货或维持宽度震荡的走势

　　从目前的基本面来看，2025年纸浆期货走势面临的宏观不确定性仍然较大，需求前景仍要继续观察，预计2025年纸浆期货或维持宽度震荡的走势，关注海外供给端的扰动和国内宏观政策的落地情况。

　　方正中期：产能扩张期重合 筑底之路未完待续

　　2025 年在政策持续宽松的支持下，对国内经济有所提振，而海外在持续降息后，欧洲经济可能企稳，而美国经济存在韧性，成品纸需求或出现回升，进而刺激纸厂生产及原料补库意愿，对纸浆价格有一定利好，但全球经济面临的不确定因素仍较多，因此需求并不过于乐观，进而也压制造纸行业利润扩张及纸浆上涨空间。

　　中金期货：2025年浆价底部区间震荡可能性较强

　　我们认为2025年浆价底部区间震荡可能性较强，但若其他化工品或能源价格超预期上涨，龙头盈利修复进度或低于我们和市场预期。若2025年终端需求修复不及预期，大宗纸提价甚至稳价困难，我们认为纸厂盈利或难见明显修复；但当前各纸种价格，尤其是箱板瓦楞纸和白卡纸，已至历史底部位置，我们认为继续下探幅度相对有限，该风险处于可控范围。

　　大地期货：抄底思路操作尚早

　　同处降息周期之下，中美欧的需求回暖情况可能更倚重政策面，目前判断温和修复概率更大。从节奏上看，降息初期经济不太容易马上回升，乐观预期下可期待明年下半年的需求表现。盘面不断确认底部，估值角度适合逢低多，成本低参考5400-5500元/吨。节奏上，中短期内震荡格局仍会继续维持，抄底思路操作尚早。

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