【南华观点】近期黑色产业链静态基本面尚可。

　　铁矿石供应端，全球发运量处于超季节性低位。矿山完成发运目标后并未年末冲量，非主流矿发运维持低位。运价季节性同比偏低显示发运维持低位。需求端，钢厂检修整体略微延后，短期铁水承压。但钢厂利润在检修后小幅修复，因此预期检修后铁水增加的概率较大。库存端，由于低发运和较高的疏港量，库存超季节性下降。静态看，铁矿石供需偏紧，基本面尚可。

　　下游螺纹钢为代表的整体钢材基本面也尚可。螺纹钢产量继续下降，库存持续走低，出现了缺规格的情况。螺纹钢01-05基差走强，现货紧缺。下游终端冬储意愿较差，社会库存维持在低位。

　　但市场情绪显著走弱，没有在交易基本面。12.12政治局会议后，短期国内宏观进入真空期。海外降息预期摇摆，国内降息空间受到美联储降息放缓掣肘，本月国内降息降准预期或落空。非美货币整体承压。市场也从交易政策到交易实际落地情况。

　　展望后市，目前黑色盘面定价已经趋于悲观，如铁矿石跌破多头趋势支撑仍需要进一步利空，目前基本面并未看到显著恶化的情况。盘面提前将负反馈预期计价。目前的价格已经跌至区间下沿，而像螺纹较低的库存，产业链上-中-下游都在主动去库存，若面临宏观上的反转，则有急涨的风险。可能有类似九月底的行情的重现。因此，目前这个位置，不宜过分悲观。

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