智能电网与智慧城市的行业新星。金智科技源于东南大学，于1995年创立，2006年成功登陆中小板。公司致力于提供智能电网及智慧城市解决方案与产品。公司2014年营业收入、归母净利润分别为11.8亿元、1.07亿元，近3年复合增速分别为15.5%、38.6%。

内生增长+外延收购，持续受益配电网投资提速。公司较早进入变电自动化领域，2013年收购上海晟东，奠定了在配电网行业的领先地位。在2015上半年的国网集采招标中，公司累计中标变电站监控系统等合计1.81亿元，其中标配电终端装置4854万元，位列所有厂家第一位。今年9月收购中电新源，发展工厂预制式模块化变电站，最近收购的领步科技也首次进入江西和山西电网市场。在配网投资加速的背景下，我们预计公司在该领域将保持20%~30%的平均增速。

从智慧建筑转战智慧交通，孵化智慧城市整体业务。公司从智能建筑产品起步，以子公司金智信息为平台，提供IT咨询增值业务和IT基础设施服务。公司参股了南京城建投旗下的城建隧桥，开展智能交通业务，并融合移动互联构建了完整的“城市静态交通解决方案”，已在多个项目进行推进。iPolics智能电子警察系统，集卡口、电子警察、数据挖掘、视频监控等多功能为一体；“寻Me”系统，通过蓝牙信标和微信“摇一摇”实现反向寻车，解决城市大型停车场中找车困难的痛点。

依托电力设计，进军新能源电站投资开发运营。公司2010年成功收购北京乾华科技发展有限公司，获得电力行业乙级设计、工程承包资质，开启了新能源电站设计业务。乾华科技承接了国内多个行业巨头的光伏、风电及微网项目的配套工程总承包项目。依托电力设计，公司进军新能源电站投资开发运营。2010年在保加利亚成功投资了第一个2MW光伏电站2014年公司在新疆昌吉开工建设第一个风电场项目49.5MW，已于2015年11月中旬并网发电。

携手金融稀缺资源，助力主营业务发展。近期公司拟定增参股金融租赁巨头中金租20%股权，初步拟定融资项目规模100亿元。中国金融租赁有限公司专注于新能源、智慧城市等业务领域，与公司发展方向高度契合，长期将为公司的配网、智慧城市和新能源业务产生显著协同。短期也将为公司带来可观利润贡献，保守计算，未来两年可为公司带来1亿、1.5亿元的投资收益。

风险因素：市场竞争加剧，配电网投资、新能源电站投资收益不达预期。

盈利预测、估值及评级：由于预装式变电站需求旺盛及配网投资加大，将提升公司的收入和利润，上调公司2015/16/17年的净利润至1.50/3.29/5.62亿元。考虑假设此次增发摊薄后EPS分别为0.72/1.24/2.11元，对应PE分别为46/27/163倍。对公司业务板块按照分部估值法，不考虑中金租本身对公司配网、智慧城市及新能源的协同效应，2016年合理市值为112亿。维持“买入”评级，上调目标价至42.00元。