今日商品期货涨跌互现。黑色板块中，铁矿石下跌2.63%，焦煤下跌1%。有色板块中，氧化铝上涨1.17%，沪铅下跌3.02%。能化板块中，玻璃与对二甲苯分别下跌1.62%、1.52%。农产品板块中，玉米与豆二分别上涨1.36%、1.23%。

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　　一、沪铅

　　12月27日沪铅主力2502合约盘中一路下行，盘中跌幅逾3%，截止收盘报16850，跌幅3.02%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　(一)宏观面

　　12月26日美国劳工部数据显示，美国12月21日当周首次申请失业救济人数21.9万人，低于预期的22.3万人，低于前值的22万人。而续请失业金人数大幅上升，截至12月14日当周，续请失业金人数增加了46000人，经季节性调整后达191万人，高于预期的188.1万人，创下三年来的最高水平。美国经济数据良莠不齐，美元继续高位运行，对铅价施压。

　　数据来源：华尔街见闻

　　数据来源：华尔街见闻

　　(二)基本面

　　供应端：本周再生铅四省周度开工率为27.88%，较前一周下滑7.32个百分点。安徽地区再次发布雾霾限产通知，当地再生铅炼厂减产、停产导致产量下滑。河南、江苏地区虽然周内亦有重污染天气橙色预警，但当地炼厂表示仅影响车辆运输，生产情况基本稳定。内蒙古地区个别炼厂表示有检修意愿，但具体停产日期仍要观望，地区开工率维稳。另近期原生铅企业开工率自高位亦有所回落。

　　数据来源：SMM

　　数据来源：SMM

　　需求端：近期铅蓄电池市场整体较为一般，需求进入淡季，同时临近年底，大型企业即将关账盘库，下游采购积极性下滑，补库意愿不高。不过，12月27日有大型下游电池厂减产消息传出。

　　数据来源：SMM

　　库存：截至12月26日，国内铅锭五地社会库存总量为5.38万吨，较12月19日减少0.46万吨，较12月23日减少0.24万吨。

　　数据来源：SMM

　　总体来看，在环保等各因素影响下，近期国内铅供应有所减量，而消费端表现一般，进入淡季，下游采购积极性不高，周内铅社会库存继续去化，但下游电池厂减产消息传出，需求减量预期下，铅价大幅下挫，关注后续电池厂减产动向，预计情绪面推动下，沪铅继续下行概率大。

　　风险提示：国内外宏观政策及数据影响；下游电池厂减产动向；铅库存变化。

　　二、尿素

　　尿素价格继昨日午后明显下跌后，今日低开，全天维持低位震荡。主力2505合约收在1722元/吨，跌幅2.16%。

　　数据来源：华闻期货、文华财经

　　1、供应端

　　本周尿素产能利用率和产量双双下降，但由于新增产能逐步释放，尿素产量仍维持高位。未来预期计划检修企业不多，部分停车企业有复产计划，因此日产将逐步提升趋势。

　　截止12月25日，中国尿素生产企业产能利用率77.67%，较上期跌2.51%，比同期涨6.72%。中国尿素生产企业周产量为122.91万吨，较上期跌3.96万吨，环比跌3.12%，同比涨12.35%。

　　尿素周度产量

　　数据来源：华闻期货、钢联数据

　　2、需求端

　　本周下游复合肥成品走货欠佳，对原材料消耗也较为有限，其他工业需求，开工保持低位，对尿素的采购也有所减少。农业储备性偏弱推进，下游业者逢低谨慎入市。

　　下周复合肥开工率小幅下降，对尿素刚需减弱。板材行业进入元旦后也将陆续停产放假，工业刚需呈下降趋势。农业需求较为分散，或逢低采补适当增加。

　　截止12月26日，国内复合肥产能利用率41.62%，较上周下降1个百分点，继续小幅下滑。

　　复合肥周度产能利用率

　　数据来源：华闻期货、钢联数据

　　3、库存端

　　截至2024年12月25日，中国尿素企业总库存量152.50万吨，较上周增加5.32万吨，环比增加3.61%。本周期国内尿素企业库存继续上涨，再创年内库存新高。内蒙古、新疆继续增库明显，主产销区尿素企业库存仅呈现小幅去库，日产量大幅高于同期加之需求偏弱推进下，库存维持高位水平。

　　下周，国内尿素样本企业总库存量预计为152-155万吨附近，较本周窄幅增加。尿素供需矛盾突出，市场情绪较为谨慎，若没有新的利好出现，市场或再次降低预期，尿素企业或较难去库。

　　尿素周度库存

　　数据来源：华闻期货、钢联数据

　　尿素供需基本面仍总体宽松局面，企业库存持续累库对价格压制明显。26日行业会议结束并未提及出口方面消息。预期利好未能兑现，市场关注点重回偏弱供需基本面。短期尿素期货价格或继续下行。

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