2024年一至三季度结晶葡萄糖价格呈现先跌后涨再跌走势，且到三季度末葡萄糖价格跌至年内最低位运行。进入四季度受内外需求好转带动，葡萄糖市场供大于求矛盾缓解，供需差逐步收窄下支撑葡萄糖价格连续上涨，四季度葡萄糖价格或高位收官。进入2025年一季度，成本及需求端支撑减弱，葡萄糖价格继续上行动力不足，或存在高位回落风险。

　　四季度葡萄糖价格重心不断上移

　　历史数据来看，四季度多为结晶葡萄糖传统需求旺季，价格多呈上涨趋势，2024年四季度价格遵循季节性规律运行，价格呈现连续上涨趋势。截至12月23日，结晶葡萄糖主产区（山东、河北、黑龙江）均价为3465元/吨，较9月份低点3213（元/吨）上涨252元/吨，涨幅7.84%。

　　四季度需求增量大于供应增量，供需矛盾缓解支撑价格上涨

　　四季度结晶葡萄糖供需矛盾缓解是支撑价格上涨的主要原因。首先供应方面来看，进入四季度行业供应量稳步提升，一方面主要企业库存压力缓解，另一面行业盈利好转，共同带动生产企业开工意愿提升。根据卓创资讯数据监测，四季度前两月葡萄糖产量为48.5万吨，较三季度前两月增幅0.41%，而12月上半月来看，葡萄糖开工负荷继续提升，且考虑到目前行业盈利高位及市场供应面紧张现状，预计12月葡萄糖产量较11月继续增加。综上来看，预计四季度葡萄糖产量为77.33万吨，环比增加3.87万吨，增幅5.27%。（备注：由于进口量占比较小，本文仅以国内产量表示供应量。）

　　结晶葡萄糖需求量来看，四季度为国内需求传统旺季，尤其是今年国内新能源需求量增长明显，同时受买涨心态带动，下游提货补货意愿增强，共同拉动国内需求增强。根据卓创资讯数据监测，预计四季度国内需求或达到88万吨，环比三季度增长18.92%。出口需求四季度亦是呈增长趋势，一方面四季度为葡萄糖传统出口旺季，海外客户圣诞、元旦备货需求增多，同时受外部环境影响，海外客户对新一年进口关税政策等不确定因素担忧增强，为规避风险提前备货情况增多。根据中华人民共和国海关总署数据显示，10-11月份结晶葡萄糖出口量为23.85万吨，12月份出口情况根据国内主要工厂发货数据及接单反馈来看，虽然较11月份有所放缓，但或仍维持在相对高位，因此预计四季度葡萄糖出口量或达到33.85万吨，环比或增幅8.74%。整体来看，四季度葡萄糖内外需求均增加，卓创资讯预计四季度葡萄糖总需求量将达到88.00万吨，环比增加14万吨，增幅18.92%。

　　综合供应及需求来看，四季度供需双增，但需求增量大于供应增量，行业供需差逐步收窄，并且目前主要葡萄糖生产企业仍有一定前期合同订单在执行，以及春节临近，部分低库存下游仍存刚需补货情况，短期葡萄糖市场供应偏紧现象仍难缓解，四季度葡萄糖价格或高位收官。

　　2025年一季度葡萄糖价格或存高位回落风险

　　进入2025年一季度，影响结晶葡萄糖价格走势的主要因素或仍是成本及需求端。首先成本端来看，分阶段来看，1月份处于春节前，饲料企业备货基本收尾，基层仍有少量售粮需求，玉米供应相对宽松，价格低位盘整，成本端对于葡萄糖价格继续向上支撑不足。2、3月份春节后市场购销活跃度提升，下游企业陆续补货，贸易商建库意向提升，基层售粮尚未进入高峰期，供不应求或助推玉米价格上涨，但3月份中下旬，随着气温上升，华北和东北地区农户售粮进度加快，玉米价格或止涨回落。受成本支撑，节后2月份葡萄糖或难跌。但进入3月份中下旬，原料支撑减弱，葡萄糖价格或承压走低。

　　供需方面来看，节前葡萄糖供应偏紧情况仍存，以及行业盈利尚可，多数企业或保持稳定生产为主，1月份供应量维持相对高位；需求端来看，1月份部分低库存企业仍存在一定刚需补货需求，但由于目前价格高位，下游及终端备货需求不及预期，且中下旬市场购销逐步转弱，葡萄糖价格继续上行动力不足，价格或高位稳定。2月春节假期期间，市场购销基本停滞，局部企业存在停机或减产现象，市场供应量有减少可能，但节后下游恢复偏慢，以及春节期间市场走货放缓，生产企业库存增加，供需偏弱下，葡萄糖价格涨跌空间均有限。进入3月份，生产企业恢复生产，以及节后个别新投产企业产能释放，市场供应量增加，但下游需求跟进或仍有限，供应压力增加下企业或存在竞价签单现象，承压葡萄糖价格下跌。

　　整体来看，一季度原料成本端支撑力度或有限，再者一季度需求端支撑转弱，葡萄糖市场供应偏紧现象或逐步缓解。在成本及需求提振不足下，葡萄糖价格或存在高位回落风险。